![]()
新旧交替之际,盐湖股份,开始亮剑!
2025年末,这家国内钾、锂行业巨头接连抛出重磅动作:
12月30日,公告拟以约46.05亿现金收购五矿盐湖51%股权,将一里坪盐湖优质资源收入麾下;紧接着,发布2025年业绩预告,预计全年实现净利润82.9亿-88.9亿,同比增幅高达77.78%-90.65%,扣非净利润增速更是最高可达100.66%!
![]()
而就在2024年,公司还是处于业绩下滑的困境,营收、净利润分别同比下滑约30%、40%。
不免让人好奇,短短一年时间,盐湖股份为何王者归来?此次豪掷近50亿的收购,又藏着公司怎样的考量?
资源扩容,解决同业竞争
在公告中盐湖股份明确表示,此次收购,是“为加快推进世界级盐湖产业基地建设,推动盐湖产业整合融合,妥善解决同业竞争问题,持续提升上市公司质量”。
![]()
简言之,首先为了继续“做大做强”。
盐湖股份,主要做盐湖开发,销售钾、锂产品如氯化钾、碳酸锂等。数据显示,2025上半年,钾、锂产品合计贡献公司营收约97.5%。其中钾产品收入占比最大,约为80%,锂产品这一数字则在18%左右。
![]()
盐湖开发企业,最重要的是得有矿,盐湖股份的核心根基是察尔汗盐湖这一“资源聚宝盆”。这座中国最大的可溶性钾镁盐矿床,氯化钾储量达5.4亿吨,氯化锂储量约1200万吨(折碳酸锂约1049万吨),皆是居全国首位。
得天独厚的原料优势,奠定了公司行业领先地位:截至2025年末,其氯化钾年产能达500万吨,稳居第一;碳酸锂产能达8万吨/年,其中4万吨产能刚于2025年9月完成投料试车。
此次被收购的五矿盐湖,同样手握优质资源筹码。
其核心资产是位于柴达木盆地中部的一里坪盐湖,含氯化钾1865.9万吨,氯化锂189.7万吨,相当于为盐湖股份新增一座高品位资源宝库。
据2025年12月公告,五矿盐湖已建成碳酸锂年产能1.5万吨,钾肥年产能30万吨,收购完成后,盐湖股份碳酸锂年产能将提升至9.5万吨,氯化钾年产能增至530万吨,进一步拉开与竞争对手的差距。
![]()
而且,五矿盐湖拥有“梯度耦合膜分离提锂技术”等两项国际领先成果,也将与盐湖股份核心技术形成互补。
其次,如果说资源扩容是这场并购的显性收益,解决同业竞争则是公司的隐性刚需。
实际上,从中国五矿入主盐湖股份起,这场重组就已是“明牌”:
2024年12月,中国五矿牵头组建中国盐湖工业集团,旗下包含盐湖股份、五矿盐湖、青海汇信新材料三家子公司,核心业务均涉及盐湖提锂,同业竞争客观存在。
为此,中国五矿曾出具《关于避免同业竞争的承诺》。因此,2025年1月,中国五矿接替中国盐湖工业集团成为盐湖股份实控人,迈出资产整合第一步。
入主盐湖股份后,这第二步用超46亿收购五矿盐湖51%的股权,正是中国五矿履行承诺的关键举措。
更关键的是,这场交易设置三年业绩承诺期作为“安全垫”。
业绩承诺方中国盐湖承诺,五矿盐湖2026年、2027年、2028年经审计净利润分别不低于6.68亿、6.92亿、7.45亿,三年累计超21亿。
![]()
显然,三年的业绩承诺为收购估值提供了一定支撑。
总的来说,盐湖股份这场豪掷约50亿的并购,并非一时起意,而是中国五矿整合盐湖资源的关键落子。截至2026年1月6日,公司市值已突破1600亿。
曙光初现,锂、钾欣欣向荣
无论是盐湖股份大手笔的并购支出,还是五矿盐湖扎实的业绩承诺,本质上都源于双方对锂、钾行业长期发展前景较为乐观的看法。
尤其是,经历两年多低谷后,锂行业显现复苏曙光,而多与农业相关的钾肥也有刚性需求持续托底。
锂行业的复苏信号,首先体现在供需格局的改善上。
2023年-2025年上半年,锂行业经历深度调整,锂价最大跌幅一度超89%,全产业链开工率仅50%左右,大量中小企业出清。不过2025年下半年起,行业格局似乎正悄然逆转。
供给端来看,海外市场中,澳洲部分老旧锂矿陆续关停,部分矿山也在下调产量指引。
例如,2025年3月,Cattlin矿进入养护阶段,成为继Finniss、BaldHill之后澳大利亚第三座关停的锂矿。此外,在2025年5月,因锂价下跌,MountHolland锂矿年产量指引也从15-17万吨缩减至13-15万吨。
![]()
国内,受矿证合规收紧影响,新增产能同样释放受限。单是2025年8月,江西宜春便有8家矿山被要求编制储量核实报告。更进一步,宁德矿由于矿证到期甚至涉及短期停产问题。可见,矿证的合规性要求愈发严格。
需求端,储能行业的爆发成为核心驱动力。
数据显示,2025年上半年我国储能锂电池出货量为265GWh,同比增长近130%。并且,2021年-2025上半年储能电池出货占比亦有较大提升,从15%左右上升到超34%。
![]()
值得注意的是,海外储能需求增幅明显。2024上半年,我国储能企业海外新签订单规模尽为50GWh,到2025上半年这一数字已达108GWh,同比增长近120%。
其中,中东、东南亚需求超56GWh,约占海外储能订单的57%。尤其是中东地区,海外储能订单攀升最快。原因也很简单,为摆脱过度依赖油气产业,其自然会加速推动新能源产业的发展。
![]()
拉长时间来看,固态电池也在助力锂产品需求。
2025年以来,固态电池产业进入关键发展阶段,像比亚迪、宁德时代、国轩高科等企业正加速推进相关中试线项目建设。行业预计到2030年,固态电池将实现大规模商业化应用。
而在固态电池中,锂的单耗量是有可能成倍提升的。以电池的重要组成部分电解质为例,在硫化物固态电解质中,锂的单耗约是传统电解液的10倍。
供需格局的优化,直接带动锂价回升。数据显示,碳酸锂期货主力合约收盘价已从2025年7月初的6万/吨出头直接上涨至11月底的约10万/吨,涨幅超50%,行业景气度持续修复。
![]()
相较锂行业的周期波动,钾肥作为刚性农用肥料,需求端就较为稳定了。据预测,2025年全球钾肥需求预计达7300-7500万吨,市场集中在中国、拉美等地。
供给端来看,全球钾肥钾肥产能主要集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国外的五家公司,2024年占比约60%,中长期新增产能温和扩张。
我国钾肥消费量全球第一,但有进口依赖,约超50%氯化钾需进口补充,这就为盐湖股份提供了广阔的国产替代空间。
作为国内最大的钾肥生产企业,盐湖股份有500万吨/年的产能规模,远超藏格钾肥、国投新疆罗布泊钾盐等同行。收购五矿盐湖后,盐湖股份钾肥产能将提升至530万吨/年,进一步巩固国内市场主导地位。
![]()
而供需改善下,行业回暖的趋势早已反映在盐湖股份的业绩数据上:
2025年前三季度,公司营收111.1亿,同比增长6.34%;净利润45.03亿,增速达43.34%。并且,盐湖股份更是早早发布了2025年业绩预告,预计净利润82.9亿-88.9亿,同比增速不低于77%。
![]()
总之,盐湖股份,逐步受益于锂、钾行业的供需优化。
结语
依托中国五矿的资源与资金支持,盐湖股份,正抓住行业上行东风,在锂、钾领域大干快上。
这场年末的“亮剑”,或许正是公司成长的新起点。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨。
特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.