密集增持！平安人寿2025年大举“扫货”银行H股，最爱是农行

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者张欣 林汉垚

　　2025年，中国平安人寿保险股份有限公司（下称“平安人寿”）在港股市场展开了一场引人瞩目的银行股“扫货”行动。其中，对农业银行H股的增持贯穿全年、力度空前。累计16次买入，推动持股比例在短短一年内从5%，一路飙升至20.10%，大幅跃升超过15个百分点。

　　21世纪经济报道记者据港交所披露易公告整理发现，除农行外，平安人寿对工商银行、邮储银行、招商银行H股也分别进行了2次、12次和15次增持。这一系列密集操作，清晰勾勒出国内险资巨头在长期利率下行背景下，对高股息、低估值银行资产的战略性偏好与前瞻布局。全年16次增持农行H股，持股突破20%

　　数据显示，平安人寿对农业银行的青睐极为明显。其于2025年2月17日首次因持股比例达到5%而进行权益披露，此举标志着其已成为农行H股的重要股东。

　　然而，这仅仅是个开始。在随后的10个月里，平安人寿开启了“扫货”模式。根据港交所记录，从2025年2月至12月期间，平安人寿共计对农行H股进行了16次增持，几乎每月都有操作，增持步伐稳健而密集。

　　从单次增持规模来看，5月12日增持约1.47亿股（持股比例达10.38%，触发10%举牌线），此次增持规模较大；年末12月30日，平安人寿再度出手增持约9558万股，为全年增持收尾。

　　通过这一系列持续操作，截至2025年12月30日，平安人寿持有的农行H股数量已高达约46.18亿股，占其已发行有投票权股份的20.10%（触发20%举牌线）。这意味着，在短短不到一年时间内，其持股比例增长了超过15个百分点。

　　年初集中布局工行H股，后步入平稳

　　与对农行的持续激进相比，平安人寿对工商银行H股的操作则显得更为果断和集中。记录显示，其增持活动主要密集发生在2025年初。

　　平安人寿在2025年1月9日和2月12日分别增持了工行H股约5952万股和1.36亿股。经过这两次大幅加仓后，其持股比例从16.01%迅速提升至17.11%。

　　值得注意的是，在本次统计期截止的2026年1月6日前，港交所再未出现平安人寿增持工行H股的新记录，表明其可能在年初达到目标仓位后进入了平稳持有阶段。以约1%为步调，多次举牌邮储、招行H股

　　平安人寿还分别在1月8日、1月10日增持邮储银行与招商银行，所持邮储银行、招商银行H股数量突破上述两家银行H股股本的5%，触发举牌。

　　随后，平安人寿以每次增加持股1%左右的节奏对邮储银行、招商银行两家银行进行增持。

　　截至2026年1月6日，平安人寿对邮储银行H股进行12次增持， 2025年5月9日，平安人寿对邮储银行持股占比突破该行H股总数的10%，构成二度举牌。2025年8月8日，平安人寿对邮储银行持股占比突破该行H股总数的15%，完成第三次举牌。目前平安人寿持有邮储银行H股31.80亿股，占其已发行有投票权股份的16.01%。

　　同样节奏，从去年至今，平安人寿对招商银行H股进行15次增持，持股从5.01%增至19.13%，分别在2025年3月13日、2025年3月13日持股比例突破10%、15%，触发第二次、第三次举牌。缘何大举增持银行股？

　　市场分析人士普遍认为，平安人寿作为国内领先的险资机构，其大举增持国有大行H股的行为，清晰地反映了长期资金对高股息、低估值金融资产的偏好。

　　“银行H股，特别是大型国有银行的H股，通常具有估值低、股息率高的特点，这非常符合保险资金追求长期稳定收益的投资需求。”一位香港券商分析师表示，“平安人寿对农行H股的持续加仓，尤其是在股价波动中逆向增持，凸显了其对公司基本面和长期价值的认可，可能意在锁定较高的股息回报，并进行战略性资产配置。”

　　对于险资为何格外青睐银行股，中国平安联席首席执行官郭晓涛曾表示，平安坚持研判长周期趋势进行投资，为应对当前利率下行周期，平安已提前几年对高分红的国有大型银行股进行投资。

　　中国社会科学院金融研究所资本市场研究室研究员、国务院参事尹中立则指出，根据新的会计准则，当保险资金买入银行股达到一定的条件（持股超过一定比例标准，记者注：实际执行中以举牌线5%为标准）后可以按照权益法核算，如果买入的银行股价格小于银行的每股净资产，其差价部分可以计入当年的利润。2023年至2024年我国银行股的价格普遍低于净资产（记者注：业内称之为“破净”），有些银行股的价格不足净资产的一半，意味着保险资金买入银行股可以获得100%的账面盈利。