广发证券：环保高股息资产26年值得期待 重点关注固废、水务方向

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，欧盟碳关税将在2026年1月1日正式开征，当前涉及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等行业，预计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，此外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。高股息资产26年依旧值得期待，重点关注固废、水务方向。

广发证券主要观点如下：

欧盟碳关税2026年正式开征，提振我国循环减排、绿能产业需求

经过2年左右的过渡期，欧盟碳关税将在2026年1月1日正式开征，当前涉及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等行业，预计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，此外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，是我国当前碳价的13倍左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降低碳排放水平。建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链：(1)再生资源：英科再生(再生塑料)、朗坤科技、山高环能、卓越新能(生物柴油)等。(2)回收体系：大地海洋、中再资环等;(3)绿色蒸汽：瀚蓝环能、光大环境等;(4)绿色甲醇：中国天楹、华光环能、复洁环保等。

近期上市公司化债动作频发，地方化债进程正快速推进

在化债的背景下，近期创业环保(一次性回收应收账款20亿元，污水付费机制改革等)、蒙草生态等公司陆续发布化债公告，地方政府通过一次性支付历史拖欠款、PPP项目提前终止及债务重组等方式，实现了回款优化。众多环保企业应收体量大、相当比例部分来自PPP等政府付费项目，回款加速后相较市值边际改善弹性突出。下述公司理论上应收账款优化下对于市值、利润修复弹性最大，可关注固废(城发环境等，25H1应收账款/当前总市值54%)，水务(武汉控股、中原环保、首创环保、创业环保等)，环卫(福龙马、侨银股份、玉禾田等)，生态修复(蒙草生态等)、水处理(碧水源、博世科、节能国祯等)领域个股。

高股息资产26年依旧值得期待，重点关注固废、水务方向

在整体红利风格相对较弱的2025年，环保公司依靠较低的估值水平、积极的分红提升动作依旧获得了显著的超额收益，光大环境、瀚蓝环境、海螺创业、上海实业控股2025年全年涨幅分别达31.7%、26.3%、46.7%、30.6%。尤其重要的是，结合环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强。建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保(A)/天津创业环保股份(H)、光大环境、海螺创业、伟明环保、绿色动力环保等公司。

风险提示

订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。