铁犁盘酒 | 两轮价格周期下的行业变局

价格是白酒行业周期变迁的核心锚点，对兼具消费与金融属性的名酒而言，其批价与零售价的波动直接映射着行业供需与动能的转换。

2025年以来，高端名酒价格走势呈现出“破位下行—短暂反弹—底部震荡”的阶段性特征，多款主流单品价格一度低于官方指导价。虽经调控后有所回弹，但已难以重返此前高点。

与2012-2015年那轮深度调整相比，本轮波动在节奏、动因与范围上均呈现新特征。名酒价格持续承压，不仅是短期库存压力的释放，更标志着行业已步入“供需重构+价值回归”的长期挑战期。其复杂性与持续性，远超市场初期预判。

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周期之变

从“政策硬冲击”到“市场软着陆”

白酒行业的周期性调整，始终以价格体系的重构为最显性的标志。尽管2012年与2025年的两轮调整均以名酒价格下跌为核心表现，但二者在触发动因、价格变动形态及传导逻辑上存在本质差异，深刻反映出行业在不同发展阶段所面临的结构性变迁。

2012年开始的行业深度调整，源于塑化剂事件与限制“三公消费”政策的双重冲击，其价格走势可概括为“政策触发下的断崖式下跌”。在该阶段之前，高端白酒消费高度依赖政务宴请，头部名酒凭借其强烈的“身份属性”形成刚性需求，市场价格长期高于官方指导价。

2012年开始，政策收紧导致需求端骤然“断流”，价格体系迅速崩塌。这一下跌呈现明显的“突发性”与“全局性”，从高端至中端酒全面波及，并在触底后经历长达三年的低位盘整，直至2016年后商务消费接续才逐步回暖。该轮调整的核心逻辑是“需求灭失—渠道恐慌抛售”，本质上是消费场景的强制切换与重构。

反观2025年的价格调整，则呈现出“市场驱动下的阶梯式探底”特征。此轮波动主要源于消费复苏不及预期、渠道库存高企与电商渠道变革等多重因素的叠加影响，价格变化更具“渐进性”与“结构性”。

2025年年初，飞天茅台散瓶批价仍坚守在2200元高位，第八代五粮液批价也稳定在950元左右；而至年中，在库存压力与电商冲击下，主流名酒价格开始集体回落。与上一轮不同的是，本轮下跌并非直线下滑，而是呈现“脉冲式”波动——在电商大促等节点集中承压，随后阶段性企稳甚至小幅回调，形成“下跌—企稳—再探底”的阶梯形态。这反映出价格体系在持续承压中仍具备一定的缓冲与反复。

对比两轮调整，其内核差异显著：上一轮是“政策冲击下的需求坍塌”，本轮则是“存量竞争下的供需错配”。价格波动从“瞬间崩塌”转向“渐进探底”，既表明行业抗风险能力随着消费结构多元化而有所增强，也揭示出本轮调整可能更持久，需求复苏难以一蹴而就，渠道库存消化仍需时间，酒价的真正企稳必将依托于供需关系的实质性再平衡。

这两段价格变迁史，因而也成为观察白酒行业从政策驱动向市场驱动深刻转型的关键镜像。

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逻辑之变

渠道变革与价值回归的双重驱动

酒价波动的表象之下，折射出的是中国白酒行业生态的深层变革。对比2012年与2025年两轮调整期，可见后者呈现的价格乱象，其根源在于渠道结构、消费需求与酒企竞争策略的系统性重构。这些结构性变化共同决定了本轮挑战的复杂性与长期性，使其远超简单的“库存周期”范畴。

首先，渠道深度变革是引发本轮“价格体系紊乱”的核心诱因。这与上一轮“传统渠道主导下的价格崩塌”形成根本区别。上一轮调整期，行业销售高度依赖层级分明的烟酒店、商超及团购渠道，价格管控相对集中。

而当前，渠道生态已发生质变：一方面，电商平台成为价格波动的“放大器”与“触发器”，其促销节奏直接冲击线下价格体系；另一方面，酒企推进的数字化与渠道扁平化，使其能更直接地触达消费者，传统经销商的中间利润空间被持续压缩。

加之各酒企为重构渠道利益分配而推行的新政，在短期内反而加剧了传统经销商的库存焦虑与抛售行为，持续压制批价。这种由渠道结构裂变带来的价格冲击具有长期性，如何平衡新旧渠道利益，成为行业面临的核心命题。

其次，消费需求“理性回归”与“结构分化”构成了本轮调整的深层原因。这与上一轮因“政务消费场景骤然灭失”导致的被动调整截然不同。当前，消费需求并未消失，而是向着“去金融化”和“品质化”理性演进，名酒价格回落本质是投机泡沫的挤出。

同时，市场呈现鲜明的“两极分化”：高端商务宴请需求依然稳固，支撑着名酒价值的基本盘；而大众消费则更追求性价比，这使得次高端及以下价格带的竞争异常激烈，压力显著增大。需求结构的深刻变迁，推动行业从“量价齐升”的普涨格局进入“存量博弈”的新阶段。

最后，酒企应对策略呈现出前所未有的“主动性”与“精细化”。这改变了以往“被动承压、单纯挺价”的局面。上一轮调整中，酒企普遍采用“停货挺价”或直接降价去库存等相对粗放的策略。而在此轮调整中，头部酒企展现出更成熟的周期应对能力。这种“保出厂价、稳市场价”的精细化操作，凸显了酒企调控艺术的同时，也侧面印证了本轮调整的复杂性——单纯的价格管控已难以治本，系统性、结构性的渠道与产品改革势在必行。

2025年的行业调整是一场由渠道裂变、需求分化与企业战略升级共同驱动的深层生态变革。价格波动只是其外在表征，行业正步入一个需要重新平衡供需、重构价值链的长期挑战期。

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阶段之判

行业进入重构与筑底期

2025年名酒价格的走势与行业数据共同表明，白酒行业的深度调整期远未结束。相比上一轮，本轮调整可能历时更长、过程更曲折，其本质是供需关系的系统性重构。

从库存周期看，渠道去库存压力依然严峻。上一轮调整耗时约三年才消化完毕，而本轮尽管酒企采取了停货、控量等措施，但库存消化最终依赖真实消费支撑，短期内难以完成，价格将继续承压。

从行业周期看，调整已进入“筑底阶段”，但拐点未至。参照历史，调整通常分为“快速下跌”与“缓慢筑底”两阶段。当前，价格与动销跌幅已收窄，但企业报表端仍在出清，显示行业正从第一阶段向第二阶段过渡，这意味着2026年可能进入更漫长的价格震荡与筑底期。

从竞争格局看，行业出清加速，价格成为企业分化的“试金石”。与上一轮相似，本轮调整也将推动集中度提升，但竞争焦点已从“价格战”转向“价值战”。茅台推进渠道融合，五粮液强化品牌与场景，头部企业正构建更深护城河。未来，拥有品牌、渠道与消费洞察优势的企业将率先企稳，缺乏核心竞争力的品牌则可能面临价格失守甚至出局。

2025年的价格调整标志着行业进入一个由市场规律驱动的“结构性重构”新阶段。这不再是政策冲击下的生存危机，而是泡沫挤出、价值回归的必然过程。酒企唯有聚焦真实消费、构建长期能力，方能穿越周期，迎来新发展。