国资入主尘埃落定，黑芝麻下一步怎么走

新年伊始，承载着一代人童年记忆的黑芝麻正式易主国资。1月4日，黑芝麻发布公告称，广西黑五类食品集团有限责任公司（以下简称"黑五类集团"）向广西旅发大健康产业集团有限公司（以下简称"广旅大健康"）协议转让公司股份事项已完成股份过户登记手续，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。至此，广旅大健康持有黑芝麻1.51亿股股份及对应表决权，占公司总股本的比例为20.02%，黑芝麻的控股股东变更为广旅大健康，实控人变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。

2025年8月8日，黑芝麻控股股东黑五类集团与广旅大健康签署了《股份转让协议》，黑五类集团将其持有的黑芝麻约1.51亿股无限售流通股（占公司总股本20%），以每股6.25元的价格转让给广旅大健康，转让总价款为9.42亿元。同时，黑五类集团及其关联方承诺，在股份过户完成后，将无条件放弃其剩余持有的公司合计约1.33亿股股份（占公司总股本17.66%）对应的表决权。

随着股权转让事宜的推进，2025年12月17日，双方签署股份转让补充协议，将业绩承诺期从原本的2025—2027年延至2026—2028年。调整后，黑五类集团承诺现有业务板块在2026—2028年分别实现合并报表净利润不低于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元，三年累计承诺合并净利润不低于3.15亿元。

黑芝麻始创于1984年，旗下拥有黑芝麻糊中国第一品牌——"南方黑芝麻"，公司于1997年4月在深交所上市，产业涵盖黑色健康食品、电子商务、大米加工、养老服务等。作为本次交易的受让方，广旅大健康隶属于广西区属文旅产业集团体系，主要承担自治区在大健康和康养产业方向的投资、运营任务。

财报数据显示，2021—2024年，黑芝麻实现营收分别为40.25亿元、30.16亿元、26.77亿元、24.65亿元；同期归母净利润分别为-1.09亿元、-1.4亿元、0.43亿元、0.78亿元。2025年这一下滑趋势仍在延续，2025年前三季度，公司营收为14.69亿元，同比下降7.52%；归母净利润为681.93万元，同比下降83.67%。

其中，作为国内糊类食品的细分龙头企业，黑芝麻旗下的糊类产品在2014年达到952.02万件的销量巅峰后便逐年下行，2020年，其糊类产品的销售量降至562.68万件。2021年起，黑芝麻将糊类产品拆分为"冲饮类"和"直饮类"，在2024年，公司直饮类与冲饮类产品销量分别下滑3.23%、1.47%，这一定程度上反映出公司传统糊类产品正面临增长压力。与此同时，在整体规模较为有限的糊类市场中，还涌入了五谷磨房、老金磨方等新兴品牌，它们凭借产品创新、灵活营销与健康概念深挖，快速触达年轻消费者，对以"南方黑芝麻"为代表的传统品牌形成了持续的分流与冲击。

为寻找第二增长曲线，黑芝麻先后跨界物流、电商、医疗、储能等，但都收效甚微。2025年5月，黑芝麻宣布将专注主业，"2025年公司重点聚焦专注于健康食品产业经营，坚持以黑芝麻为主的黑色健康食品战略定位"。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，黑芝麻当前面临核心产品老化、营收持续下滑、跨界失败导致的战略摇摆等问题，需聚焦主业优化产品矩阵、提升渠道效率，国资的入主可带来资金支持缓解融资压力，依托广西国资委背景优化治理结构，降低经营风险，且广旅大健康也可从多方面赋能黑芝麻的健康食品主业。

就国资入主后公司相关发展规划，北京商报记者向黑芝麻发去了采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者郭秀娟王悦彤