2025年险资举牌图谱：39次“落子”创十年新高，银行压仓、偏爱公用事业

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　　来源：蓝鲸新闻

（图片来源：视觉中国）

　　2025年，在政策松绑与收益诉求的双重驱动下，保险资金在权益市场表现活跃，表现之一即是举牌频次的提升，全年举牌次数攀升至39次，创下2016年以来新高。

　　从投资标的来看，银行股成为险资布局“压舱石”，其低估值与高股息特征契合保险资金的稳健偏好；公用事业板块也因稳定的现金流和防御属性备受青睐。

　　随着监管部门持续引导“长期资本”入市，险资正通过增配权益资产寻求收益弹性，未来有望进一步成为资本市场的重要稳定力量。

　　政策松绑与收益诉求共振，险资举牌次数攀升至十年新高

　　近两年，在政策推动“长期资本”入市的背景下，险企布局权益市场规模持续提升，2024年，险企举牌次数增至20次，2025年，该数据则进一步攀升，接近翻倍。

　　蓝鲸新闻记者统计，从具体的举牌情况来看，2025年参与举牌的险企中，平安人寿最为活跃，全年共计举牌12次，其中，仅8月，就完成3度举牌，分别增持邮储银行H股（1658.HK）到15%，增持中国太保H股（2601.HK）、中国人寿H股（2628.HK）至触举牌线。

　　除平安人寿外，长城人寿亦延续去年的举牌积极性，2025年进行4次举牌；弘康人寿进行四次举牌，其中三次针对郑州银行H股（6196.HK）的连续增持，第3次举牌后，持股比例提升至15.27%；中邮人寿年内的4度举牌则聚焦在不同标的，分别为东航物流（601156.SH）、绿色动力环保H股（1330.HK）、中国通号H股（3969.HK）和四川路桥（600039.SH）。

　　瑞众人寿、泰康人寿及新华保险在2025年各有不少于2次的举牌动作；阳光人寿、民生人寿、利安人寿、信泰人寿等亦在2025年达成举牌。

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　　值得一提的是，今年险资对多只个股连续加仓，构成多次触发举牌线的情况，除前述弘康人寿外，平安人寿对招商银行H股（3968.HK）、农业银行H股（1288.HK）、邮储银行H股均举牌3次，一路增持至15%以上。

　　此外除常规增持外，亦有险资是以战略配售、基石投资等方式入场。如在今年7月，峰岹科技（1304.HK）发行的1874.44万股H股股票在香港联交所主板挂牌并上市交易，泰康人寿以基石投资者身份参与其IPO，投资账面余额为1.79亿元，占H股股份类别的8.69%。

　　险资积极入市，一个重要驱动力在于政策鼓励，自2023年以来，监管部门持续发力，通过优化偿付能力与风险因子、推动长周期考核机制、提高权益投资比例上限，以及拓宽入市渠道等一套政策，打通险资入市堵点，助力这一“长期资本”加配权益市场。

　　另一方面，低利率环境下，面对利差损压力的保险机构需要增厚收益，增配权益市场也正是保险公司主动寻求收益弹性、抵御利差损风险的经营导向。

　　银行股成险资核心偏好，高股息率、低波板块受关注

　　在举牌日益活跃的趋势下，险资重点青睐哪些标的，正成为市场关注的焦点。

　　首先，H股在2025年备受青睐，39次举牌瞄准的29只个股中，除2只举牌A+H股的股票外，21只举牌个股为H股，占比超7成。具备估值较低、股息率较高特点的港股，为险资长期资产布局提供较优的配置“性价比”。

　　从标的所属行业来看，银行股是全年险资举牌的重头戏，举牌次数占比近4成，全年包括邮储银行H股、招商银行H股、杭州银行（600926.SH）、农业银行H股、中信银行H股（0998.HK）、郑州银行H股、浙商银行H股（2016.HK）等获举牌。

　　事实上，从险资重仓持股股票市值行业分布来看，在剔除中国人寿集团持股中国人寿，中国平安集团及其子公司持股平安银行后，银行行业占比始终最高。尤其自2023年以来，占比逐步提升。

　　一方面，与银行股的高股息率直接挂钩，稳定持续的分红加之低波特征，与险资的稳健配置偏好“对齐”，比如招商银行H股股息率达到6.31%，浙商银行股息率达到6.73%；另一方面，则有业务协同的需求，如新华保险在举牌杭州银行后提出，投资动作增加长期股权投资底仓资产，促进银保业务协同，增强公司在金融服务领域的竞争力和抗风险能力。

　　此外，今年险资鲜见举牌同业亦备受关注。8月11日，中国平安斥资5584万港元买入中国太保H股174.14万股，增持后持股比例达到5.04%，触发举牌线。彼时，业内人士提出，一方面，保险股属于“红利”范畴。同时，保险股当前估值已较为充分反映保险股资负两端压力。险资举牌同行指向对自身行业基本面筑底向好的认同。

　　金融股外，电力、环保、新能源等公用事业板块个股也受到险资青睐，其稳定现金流、高股息、弱周期等特点，与险资在安全性、收益性、流动性的需求相呼应。

　　综合来看，举牌提速，是险资增配权益市场的侧影。2025年3季度末，行业股票配置比例已达到10%，入市力度显著增强，政策也在持续落地，推动耐心资本培育壮大。

　　华龙证券研究员杨晓天分析指出，通过适度提升权益投资比例，保险公司可提高投资收益弹性，通过长期投资于高ROE、高分红的优质上市公司增加确定性分红收入，增厚净投资收益安全垫。

　　展望后市，险资将进一步增配权益市场已成为业内主流声音。据中信建投预测算，根据对2026 年保险业原保费收入增速6/8/10%（分别对应悲观/中性/乐观情景）、当年到期资产占期初投资资产比重（9/10/11%）、需配置资金投向公开权益资产的比重（较2025 年不变/+0.5pct/+1.0pct）给予不同假设来进行情景分析，经测算在悲观/中性/乐观情景下2026 年保险资金对公开权益的增量配置规模分别约9681/10696/11754亿元。

　　2026年首个交易日A股“开门红”，随着新篇章的开启，万亿增量空间之下，险资未来的“落子”布局，更为值得期待。