拿下2026年医药BD首单！AI制药独角兽英矽智能光环背后的考验

刚刚上市的新股英矽智能（03696.HK），于1月5日披露了一则BD（商务拓展）计划，公司与法国第二大制药公司施维雅达成多年期研发合作，合作价值高达8.88亿美元。据了解，这也是2026年以来，生物医药行业的首单BD。

针对此次合作，英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰在接受北京商报记者采访时表示，对于英矽智能这样的平台型公司而言，BD是一种非常高效的变现方式。希望通过优势互补，将这些早期项目交到具备强大临床与商业化能力的合作伙伴手中，使项目能够在全球多中心临床中高效推进，并最终在上市和商业化阶段释放更大的价值。

作为AI制药的明星企业，刚刚上市4个交易日的英矽智能股价大涨逾五成。不过，目前英矽智能仍处于亏损状态，AI制药产业也整体处于商业化早期，需要漫长的临床试验来验证。

聚焦抗肿瘤领域靶点

1月5日，英矽智能发布公告称，公司已与施维雅达成多年期研发合作。该合作价值高达8.88亿美元，将充分利用公司自主研发的人工智能平台Pharma.AI，聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点，识别并开发全新的治疗药物。

根据协议，英矽智能将有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款，并将主导运用人工智能技术平台，发现及开发符合既定标准的潜在候选药物，而施维雅将共同承担研发成本，主导后续临床验证及商业化进程。

施维雅官网显示，施维雅是一家由非盈利性基金管理的国际制药公司，总部位于法国（叙雷讷），业务遍及全球150个国家。施维雅平均每年将20%品牌药物收入投入于药品研发。同时，公司长期与学术机构、制药企业以及生物技术公司保持开放的合作。在心脏病学领域稳居领先地位的同时，施维雅还在积极拓展肿瘤学领域。

英矽智能则是AI制药领域的明星企业。资料显示，英矽智能在人工智能驱动的肿瘤药物研发方面拥有丰富经验，公司已建立起覆盖多种癌症适应症、兼具中度新颖机制与成熟机制的肿瘤管线。其中，具潜力成为同类最佳(best-in-class)疗法的泛TEAD抑制剂ISM6331以及MAT2A抑制剂ISM3412，均已启动全球多中心I期临床试验。

针对此次合作，任峰向北京商报记者表示，"一方面，这次合作将为英矽智能带来直接的经济效益。公司将在近期收到3200万美元的首付款和近期的里程碑付款，后续还会根据项目进展解锁多个研发和商业里程碑，以及未来产品上市后的销售分成。另一方面，本次合作方施维雅是法国第二大制药公司，他们选择与公司达成大额研发合作，也是对公司AI驱动药物研发能力的有力认可"。

收入主要来自对外授权

在此次合作之前，英矽智能已经先后和复星医药、赛诺菲、礼来等企业建立了合作关系。英矽智能有四个肿瘤项目已全部或部分对外授权予合作伙伴，相关I期临床试验正稳步推进中。

英矽智能表示，相较于传统早期药物研发通常需要平均4.5年时间，公司在2021至2024年间已提名20款临床前候选化合物，从立项到提名PCC的平均耗时仅约12—18个月，每个项目仅需合成和测试约60—200个分子。

英矽智能在IPO申请材料中直言，公司管线药物开发业务产生的收入主要包括来自对外授权三款候选药物所产生的收入。2022—2024年以及2025年上半年，英矽智能营业收入分别约为3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元、2745.6万美元。其中，2024年公司8583.4万美元营收中，仅对第一大客户Exelixis的对外授权ISM3091的收入就达5200万美元。

任峰告诉北京商报记者，对于英矽智能这样的平台型公司而言，BD是一种非常高效的变现方式。借助AI赋能，公司可以持续、快速且高效地产出大量早期项目，将其中一部分项目对外合作或转让，对公司来说是既合理又高效的路径——既能带来可观的现金流，又可以依托平台不断孵化新的早期成果，而不是把每一条管线都完全由自己推进到最后。

任峰进一步提到，从收益结构上看，除了首付款之外，公司更重视后期的研发里程碑、上市后的商业里程碑以及销售分成。因此，在挑选合作伙伴时，公司重点考察的是其整体研发实力，尤其是全球多中心临床试验的执行能力以及在全球范围内的商业化能力。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇向北京商报记者表示，BD交易可以为相关企业带来资金，用于支持研发管线的推进；可以借助合作伙伴的资源和渠道，加速药物的国际化进程；还能通过合作获取新技术、新靶点，丰富自身的研发管线，降低研发风险。

尚处于亏损状态

AI制药的热度已在资本市场上有所体现。

2025年12月30日，英矽智能在港交所成功挂牌上市，英矽智能本次港股IPO募集资金总额为22.77亿港元，是2025年募集资金最高的港股生物医药IPO。

上市仅4个交易日的英矽智能，股价整体走高。东方财富显示，2025年12月30日至2026年1月5日，公司股价累计涨幅达到55.43%，总市值达到208.4亿港元。1月5日，英矽智能收跌0.53%，收盘价为37.38港元/股。

此外，1月5日，A股AI制药板块大涨，板块整体涨幅为5.75%。

"作为一家AI制药公司，英矽智能这样的标的在港交所相对较为少见，具有一定代表性。公司上市在一定程度上体现了资本市场对AI赋能创新药研发模式的接纳程度，也希望我们的实践能够为同赛道企业提供一个可供参考的路径与样本"，任峰如是说。

不过，截至目前，无论是AI技术企业自行研发的新药，还是帮助客户进行的药物研发，市场上尚未有一款AI技术研发的新药上市。而在过去几年间，已有数条已进入临床阶段的AI药物管线停止研发，倒在了临床试验阶段。在万联证券投资顾问屈放看来，目前医药行业投资人对于AI医药的分歧比较大，看好的投资者更强调行业前景，伴随着人工智能和大模型的发展，看好未来AI行业的巨大空间。而持悲观态度的投资者主要是因为目前AI制药发展途径不明朗，尚存在不确定性。

从盈利情况来看，据英矽智能IPO申请材料，英矽智能的候选药物尚未实现商业化，因此公司报告期内业绩持续亏损，不过亏损有逐步收窄的趋势。财务数据显示，2022—2024年以及2025年上半年，英矽智能年/期内亏损分别为2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元、1921.5万美元。

针对公司业绩问题，任峰表示，生物医药行业投资长期被视为"耐心资本"的领域，对于一家研发驱动的生物医药公司而言，早期阶段保持持续且高强度的投入，是符合行业规律的正常状态。从已披露的财务数据来看，公司的亏损幅度正在逐步收窄。下一步，随着更多对外授权和战略合作陆续落地，同时部分早期项目逐步进入"收获期"并开始产生里程碑付款，公司与盈亏平衡的距离也有望进一步缩小。

"对于英矽智能而言，公司正在探索通过组合策略，在保持高投入的同时创造更多收入：一方面持续加强对核心技术平台和自研管线的投入，夯实长期竞争力；另一方面，通过增加早期项目的对外合作和对外授权，引入相对稳定的资金回流，努力在‘研发投入’和‘合作变现’之间形成良性循环"，任峰如是说。

北京商报记者丁宁