招商证券家电行业2026年度策略：内需国补续期 出海科技成长

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，家电行业2025年跑输大盘，主要因素来源于成长风格偏好、内销国补刺激退坡、海外特朗普关税扰动多重因子共振。展望2026年，家电内需建议高股息价值龙头+困境反转杠铃策略，外销看好科技出海+出口链+AI端侧应用方向。

招商证券主要观点如下：

家电行业2025年跑输大盘

截至12月30日，家电板块全年实现正收益9%，全行业排名第22名，该行总结主要因素来源于成长风格偏好(TMT交易占比提升)、内销国补刺激退坡(2025年618后部分地区补贴资金额度短缺)、海外特朗普关税扰动(美欧被动去库)多重因子共振。

内销：2026年以旧换新国补续期，建议高股息价值龙头+困境反转杠铃策略

12月28日财政部会议召开，明确2026年继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。复盘2025年3000亿国补资金，该行预计汽车补贴1100亿，家电800亿，家装厨卫700亿，两轮车100亿，3C数码300亿，根据洛图科技估算2026年国补资金可能维持在2500-3000亿，家电六大基础品类继续补贴，3C产品新增AI眼镜，产品以一级能效为主。

外销：看好科技出海+出口链+AI端侧应用方向

国内标杆企业在3C消费/消费机器人/便携储能/3D打印等领域凭借供应链优势、工程师红利、科技创新，正在全球范围内建立世界级的品牌影响力，该行看好科技出海、工具出口链、AI端侧应用硬件创新产业机会。2026年充电宝新国标切换、欧洲阳台光储爆发、北美降息推动地产及库存周期反转，AI端侧应用在眼镜/耳机/ 3D打印等方向持续带动硬件创新浪潮。

投资建议

1)价值龙头，白电重点推荐美的集团/海尔智家，关注格力电器/奥克斯电气/海信家电/TCL智家;黑电重点推荐TCL电子/海信视像;2)困境反转，投影重点推荐极米科技，关注国内投影供给侧出清+车载减亏+出海扬帆放量机会，两轮车重点推荐九号公司，重视公司电摩战略+行业新国标切换洗牌机遇。3)科技出海，重点推荐安孚科技(电新)/安克创新(电子)/绿联科技(电子)，3D打印推荐汇纳科技，消费机器人推荐石头科技/科沃斯，关注割草机器人欧洲双反调查带来行业出清头部集中机会。4)工具出口链，重点推荐巨星科技/泉峰控股(机械)，看好美联储持续降息，推动北美地产周期+补库周期+消费周期共振，带动下游工具需求放量。5)AI端侧应用，关注AI眼镜等硬件落地，重点推荐光峰科技，关注比依股份。

风险提示：以旧换新需求不及预期、上游原材料成本上涨、人民币大幅升值、出口贸易摩擦。