太平洋：给予锦江航运增持评级

太平洋证券股份有限公司程志峰近期对锦江航运进行研究并发布了研究报告《锦江航运，2025Q3点评，周期已来临，利润已增长》，给予锦江航运增持评级。

　　锦江航运(601083)

　　事件

　　近期，锦江航运披露2025三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入51.76亿，同比+21.37%;归母净利11.85亿，同比+64.76%；扣非后归母净利11.67亿，同比+70.77%；加权ROE为13.18%，基本每股收益为0.92元。经营活动现金流量净额达17.25亿元。

　　分红政策，公司24年报派发现金股息约5.15亿人民币，每股约0.398元（含税），一个年度内2次分红，约占当年度净利润比例的50.5%;若以24年报披露日A股的股价计算，2次分红累计股息率约4.3%。25年中期已派发股息约2.59亿。

　　点评

　　公司为综合性航运业务，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务多年来持续深耕东北亚、东南亚和国内航线。

　　截至半年报，公司共经营53艘船舶，包括28艘自有船舶和25艘租赁船舶，总运力达到5.8万TEU。根据国际权威研究机构Alphaliner的数据，公司总运力位列世界集装箱班轮公司第35位，中国大陆集装箱班轮公司第8位。拆分业绩看，核心的运输业务，营收占比98.2%，毛利金额占比97.9%。其余业务为辅助的集装箱堆存和代理业务。

　　截至目前，公司已签订2+2艘1100TEU集装箱船建造合同，并启动4+4艘1800TEU新造船项目，其中2艘1100TEU与4艘1800TEU新造船为募投项目。

　　投资评级

　　公司有序推进运力更新计划，优化运力结构，筑牢航线经营基础。最近披露的造船合同可看作对“提质增效行动方案”的坚定执行。我们看好公司“一主两翼”的发展战略，继续维持“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；全球贸易冲突风险；竞争成本和运价波动风险

最新盈利预测明细如下：

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