7万亿年金基金大动作，长周期考核全面落地

来源：环球网

【环球网消费综合报道】万亿级养老金市场迎来关键变化。据了解，完善年金基金长周期考核的指导意见已经正式出台，相关工作正在积极推进中。这意味着，规模超过7万亿元的企业（职业）年金基金将全面告别短期业绩排名，真正实现“长钱长投”，为资本市场引入更多源头活水。

确立长周期考核机制

作为我国养老保障体系的“第二支柱”，年金基金是资本市场中长期资金的重要力量。人社部数据显示，截至2024年9月底，我国企业（职业）年金投资运营规模已超7.7万亿元。

长期以来，尽管年金基金属性为长期资金，但“短期化考核”问题始终存在。过去，年金基金普遍实施年度收益排名与绝对收益考核，甚至出现季度、月度的“赛马”机制。这种环境下，投资管理人为保住份额，往往被迫追求短期收益，难以开展长期优质资产配置。

此次指导意见的出台，正是为了打破这一困局。文件明确将通过延长年金合同期限、拉长考核周期等措施，推动年金基金建立健全三年以上的长周期考核机制。事实上，人社部此前已将数据披露中的“当期收益率”调整为“近三年累计收益率”，此次指导意见的落地标志着“长钱长投”政策体系的构建迈出关键一步。

应对低利率挑战，权益资产配置有望提升

完善长周期考核也是应对新形势下投资挑战的必要之举。随着市场利率中枢不断下行，作为年金基金“压舱石”的固定收益类资产收益率持续走低，业绩贡献明显下降。

市场人士分析指出，为了维持长期的保值增值，未来年金基金在权益类资产上的配置中枢有望抬升。长周期考核机制将有效熨平短期市场波动对业绩的影响，减少投资管理人因迫于短期排名压力而进行的被动加仓或减仓操作。这将引导投资管理人更加注重长期风险控制和跨周期资产配置，从而提升年金基金的稳健性和长期收益能力。

政策合力，推动中长期资金入市

此次年金基金长周期考核机制的完善，是近期国家大力推动中长期资金入市、壮大“耐心资本”的重要一环。

2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确提出建立三年以上长周期考核机制。随后，公募基金、商业保险资金等领域的长周期考核机制已相继落地。此次年金基金跟进，标志着包括社保基金、基本养老保险、年金基金、保险资金在内的主要中长期资金已基本打通制度障碍。

中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，中长期资金长周期考核的全面铺开，意味着资本市场监管范式正从数量限制规则向谨慎规则转变。这是一个巨大的变化，长期看将促进中国中长期资金的发展，有利于“十五五”期间耐心资本的进一步壮大。

针对年金基金实施长周期考核的影响，资深金融分析师表示：“这一政策变化对资本市场和年金管理行业均具有深远意义。首先，对于A股市场而言，这是一个明确的长期利好。7万亿元规模的年金基金减少短期博弈行为，增加对优质资产的长期持有，将显著降低市场的波动性，提供更加稳定的资金支持。特别是在当前市场环境下，耐心资本的壮大有助于修复市场信心，引导价值投资理念回归。其次，对于年金基金管理机构而言，这既是机遇也是挑战。长周期考核意味着博取短期收益的策略将失效，机构必须真正提升投研能力，尤其是对权益类资产的长周期挖掘能力和风险管理能力。未来，那些具备穿越周期投研实力的头部机构将更受青睐，行业马太效应有望加剧。”（文馨）