岁末“压哨”失信被执，登封建投怎么了？

2025年12月23日，登封市建设投资集团有限公司公告：因一笔3711.87万元的担保贷款逾期被列为失信被执行人。

12月30日，中诚信发布评级报告，维持登封建投主体信用等级为AA，并将其继续列入信用评级观察名单。

登封建投发生了什么事，中诚信要观察什么呢？

中诚信：六种风险

首先，中诚信认可登封建投作为登封市重要的基础设施建设及棚户区改造主体，所获得的各方支持，但是，同时分析认为，登封建投在以下方面存在风险：

代建项目回款滞后，

资产质量仍较差，

短期债务偿付压力很大，

面临较大的或有负债风险，

过往债务履约情况有待提高，

存在多项负面舆情等。

债务水平高+流动性弱

按照登封建投2025年3季报（截至2025年9月末，未审计）：

登封建投有息债务58.22 亿元，

其中短期债务37.71 亿元（占比64.78%，较2024年末提高）；

自身货币资金保有量仅为0.22亿元，对短期债务的覆盖能力很弱；

未使用授信额度不足1.2亿元，流动性极度脆弱；

2025年上半年净利润仅1676万元，同比下降57.4%，总营收下滑，盈利能力持续萎缩。

公司资产中非流动资产占比高，代建项目回款周期长，应收账款与存货等流动性较差资产占比较高，导致资产变现能力弱，难以支撑短期债务偿付。

票据逾期

截至2025年11月，登封建投子公司郑州少林机场管理有限公司与登封市盛康置业有限公司仍存在票据承兑逾期，余额分别为185.00万元和2342.38万元，主要因工程结算审计滞后导致商业承兑汇票无法兑付。

多起被执行案件

截至2025年12月，登封建投母公司及子公司共涉及15起被执行案件，执行标的合计1.54亿元，涵盖借款合同、工程施工、票据追索及股权转让纠纷，反映其债务履约能力持续恶化。

担保风险集中

截至2025年9月末，登封建投对外担保余额达16.70亿元，占净资产（148.50亿元）的11.11%。其中，对登封电厂集团有限公司及其子公司的担保余额为2.00亿元，而被担保方已出现失信、限高、终本等负面舆情，担保代偿风险极高。

2025年岁末成为失信被执行人，即因为登封电厂集团有限公司在华夏银行郑州分行的续贷提供担保，导致3711.87万元担保债务逾期。

安全垫资产：“22登封建投债01”

登封建投存续债券“22登封建投债01”债项评级为AAA，该评级依赖河南省中豫融资担保有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证。

中豫担保作为河南省政府国资委实际控制的省级国有融资担保平台，资本实力雄厚，截至2025年9月末，实收资本达100亿元，净资产146.21亿元，总资产204.61亿元，主体信用评级为AAA，是河南省规模最大、资质最全的政府性担保机构。由此，该债券被认为是安全垫资产。

双重原因

根据以上情况可以看出，登封建投2025年末因3711.87万元担保贷款逾期而被列为失信被执行人，包括两层原因。

直接原因

被担保方登封电厂集团有限公司及其子公司出现严重信用恶化，导致债务无法偿还，触发登封建投担保代偿义务。

深层原因

登封建投作为县域平台，过度担保、反担保缺失、流动性管理较弱的系统性风险暴露。

关键节点

登封建投问题发生的时间点，也正是全国城投化债的关键点。

根据政策要求，县域城投平台2027年6月底前要实现融资平台全面“退平台”，剥离政府融资职能。无法成功转型为市场化经营主体的“空壳类”平台将被彻底清退。城投公司必须向城市综合运营商、国有资本投资商或产业赋能商等方向转型，依靠经营性现金流生存。

登封建投作为登封市基础设施建设与棚户区改造的核心平台，其信用高度依赖地方政府支持。然而，近年来其自身造血能力持续弱化，叠加对外担保风险集中爆发，折射出低财政实力县域城投平台在2028年隐性债务清零目标下的系统性困境。

登封建投面临的挑战：

1.政府支持减弱

中央明确要求“清零隐性债务”而非“清零城投债”，意味着政府将逐步退出对平台的违规担保与兜底承诺，登封建投的财政输血将趋于有限。

2.债务重组加速

登封建投未来可能通过债务展期、资产划转、平台合并等方式进行内部重组。

3.市场化转型艰难

登封建投业务高度依赖政府代建项目，回款滞后严重，缺乏市场化收入来源。若无法在2028年前实现经营性现金流改善，将面临被边缘化、资产剥离或平台整合的命运。

在财政承压、担保风险暴露、流动性枯竭与政策转型的四重压力下，登封建投除争取有限的债务重组资源外，更根本的出路在于盘活自身资产（如特许经营权、闲置资产）和开拓市场化业务，但这对其管理能力是巨大考验。

下面可能出现的情况包括：

1.通过地方政府协调，推动被担保企业（如登封电厂集团有限公司）资产处置，偿还债务，解除登封建投的担保责任；

2.债务重组及平台整合，即通过展期、债转股、资产划转等方式，降低登封建投自身负债压力，以及纳入市级城投平台统一管理，提升融资与资源调配能力。

值班编委：樊永锋

编辑：韩涧明

审读：戴士潮