2026年能源展望：石油过剩，电力不足

《福布斯》杂志高级撰稿人，《Shale》杂志主编Robert Rapier2026年1月1日在《福布斯》杂志发表了其2026年能源展望，文章认为，世界正从“石油短缺”的恐惧，转向“基础设施（特别是电网）短缺”的现实。能源安全的核心已从“获取足够石油”转变为“确保可靠电力”。理解和把握这种分化是应对2026年能源市场的关键。以下为文章全文。

如果说2025年的能源市场充满矛盾信号，那么2026年将呈现出一种深刻的悖论。我们即将进入一个由“分化”定义的年份——世界最担忧之物突然过剩，而曾以为唾手可得之物却日益稀缺。

过去半个世纪，“能源安全”几乎等同于“石油供应”。2025 年，这一定义开始改变；2026 年及以后，它将彻底改写。新的瓶颈不再是“桶”，而是“电子”——可靠、可调度的电力，已成为发达世界最稀缺的能源商品。

未来一年，两股对立力量将主导格局：液体燃料过剩 vs. 基荷电力短缺。对投资者、决策者和能源公司而言，看懂“过剩”与“紧缺”的分化，是穿越未来 12 个月的关键。

一

石油过剩：低价低回报

石油仍然占据能源新闻头条，但进入2026年的基本面是明确无误的。如果你看涨原油价格，那你就是在逆流而上，对抗不断累积的证据。

支撑 2024–2025 年油价的“地缘恐惧溢价”已大幅消退。供应非但未减，反而更加多元。全球石油版图不再仅由 OPEC 和美页岩主导，而是被“大西洋三角”——美国、巴西、圭亚那——重新书写。

美国能源信息署（EIA）指出，2026 年全球新增产量中，巴西与圭亚那合计贡献近一半。圭亚那海上项目是现代石油史上增速最快的开发之一，巴西盐下油田持续超预期。

与此同时，国际能源署（IEA）预测 2026 年全球过剩量将逼近 400 万桶/日。即便 2025 年末下调了预测，IEA 仍警告“异常高的过剩水平”正在形成。

需求增长也正在失去动力。中国——曾是最关键的增量需求来源——正经历结构性转变：电动车快速普及，意味着未来石油消费将被永久侵蚀。

除非发生重大的地缘政治冲击——这总有可能——否则布伦特原油在2026年可能难以维持在每桶60美元的水平。

这对投资者而言，含义明确：纯上游勘探开发的“轻松钱”已结束。在 60 美元世界，小型页岩生产商利润迅速被挤压。相对赢家将是资产负债表强健、收入多元、能趁低收购资产并维持股息的综合巨头。

二

天然气：全球再连接

石油苦于过剩，天然气却在 2026 年迎来基本面改善。多年困于北美的美国气，正加速接入全球市场。

LNG 浪潮将在 2026 年刷新纪录。德州 Golden Pass、路易斯安那 Plaquemines 等大型出口终端计划投产，美国液化产能将实质性扩张。

这一转变带来了两个深远影响。

首先，它为美国国内天然气价格设定了更坚实的底线。随着更多出口能力的可用，过剩的供应可以被海外市场吸收。亨利枢纽（Henry Hub）天然气价格持续低于每百万英热单位（MMBtu）2.50美元的可能性大大降低。

其次，它巩固了美国作为全球能源安全支柱的地位。欧洲代价高昂且仍在进行的与俄罗斯管道气的离婚，使其产生了对LNG的长期依赖，而美国的出口正日益填补这一空白。

2026年的天然气在不止一个意义上是一座桥梁。它连接了美国生产商与全球需求，并且作为可再生能源不可或缺的补充——为日益依赖全天候供电的经济提供可靠的电力。

三

电力紧缺：电子成为新“桶”

2026 年最具分量的能源故事，不是油，也不是气，而是电网。

如果 2025 年我们还在“谈论 AI 的胃口”，2026 年它将撞上物理现实。数据中心建设规模，正一头撞进为“需求停滞”设计的老旧系统。

这场碰撞在 2025 年末已无法忽视——美国最大电网运营商 PJM 的容量拍卖价格飙涨，发出明确信号：电网缺乏稳定的电力供应。

在电力需求近乎停滞近二十年后，美国现在正经历每年2-3%的持续负荷增长。数据中心、电气化、产业回流和人口增长都在推动这一增长。对于一个习惯于停滞的资本密集型行业来说，这既是变革性的，也是颠覆性的。

风能和太阳能继续扩张，但它们无法单独解决这个问题。数据中心需要极高的可靠性。它们无法在日落或无风时暂停运营。

现实迫使 2026 年出现务实转向：天然气发电正在复苏，因为公用事业公司推迟了燃煤电厂的退役，并加快了新建调峰电厂的速度。与此同时，核电也正在以一种有意义的方式重回讨论。几十年来首次，大型客户——尤其是科技公司——愿意为无碳的基荷电力支付溢价。

四

这对投资者意味着什么

“燃料过剩”与“基础设施短缺”的分化，正在重写投资地图。

首先，上游业务（勘探生产）的吸引力降低。在油价承压的情况下，油气价值链中最安全的领域是“收费站”。中游公司按流量（而非价格）收费，而流量正创下纪录。管道、出口终端和加工设施，无论油价在相对较窄的区间内如何波动，都能受益。

其次，与电力相关的实体资产价值日益增长。在2026年，最抢手的地产不是办公空间，而是电网接入点。那些已经拥有非受管制发电资产的公司——特别是在放松管制的市场中拥有核电和高效天然气发电厂的公司——将直接从稀缺定价中受益。

第三，公用事业公司值得重新关注。长期被视为防御性且乏味的受管制公用事业公司，正随着费率基础因电网升级而扩大，进入增长阶段。关键风险仍然是监管滞后：费率上调能否跟上资本支出的步伐。投资者应优选那些所在州政府充分认识到电网投资紧迫性的公用事业公司。

五

核心结论

2026年的能源挑战与1970年代截然不同。世界并非石油枯竭，而是基础设施不足。

原油市场供应过剩，利润空间收窄，回报日益不均。与此同时，电力——可靠、可调度的电力——已成为经济增长的决定性制约因素。

世界正“淹没在石油里，却挨饿于电力”。越早看清这一区别的投资者，将远比仍在打“上一场能源战争”的人占据先机。

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