餐饮巨头“大撤退”真相：星巴克让出控股权，汉堡王卖身本土PE

哈喽，大家好，我是小方，今天，我们主要来看看，全球餐饮资本牌桌上，一位名叫“凯雷”的顶级玩家，如何像下棋一样，将肯德基、星巴克等巨头在亚洲的棋子重新摆位。

凯雷集团这个名字，最近在餐饮投资圈响得很，它刚把一个“老对手”卖了个好价钱，转头就接盘了另一个，说的就是它先助力麦当劳中国扩张，然后高位套现退出，随即反手收购了麦当劳的“老冤家”肯德基在日本和韩国的业务。

2017年，凯雷联手中信拿下麦当劳中国业务，持股28%，六年间，麦当劳中国门店从2500家猛增到超6000家，2024年初，凯雷将股份卖回给麦当劳全球，套现约18亿美元，投资回报高达6.7倍，这笔买卖刚收官，凯雷的亚洲基金就马不停蹄，在2024年7月全资收购日本肯德基（超1200家店），又在2025年底，以约2000亿韩元（约9.7亿人民币）的价格，从一家韩国私募手中买下了肯德基韩国业务。

短短两年，凯雷将日韩两大市场的肯德基（总计近1500家门店）尽数收入囊中，它的打法很清晰：瞄准那些国际大牌在特定区域的特许经营权，利用自己的资本和运营经验，帮这些业务提升业绩、做大价值，然后择机退出，韩国肯德基就是个好例子，2023年初被收购时估值约700亿韩元，两年多后卖给凯雷时涨到2000亿，业绩也从低谷翻了近20倍。

凯雷的频繁出手，只是当前大趋势的一个缩影，最近一两年，我们熟悉的许多国际餐饮大牌，都悄悄更换了在中国乃至亚洲市场的“操盘手”。

就在上个月（2025年11月），星巴克宣布与中国本土投资机构博裕资本成立合资公司，博裕资本持股最高60%，成为控股股东，这意味着星巴克在华运营二十多年后，首次让出了控股权，无独有偶，几乎是同一周，汉堡王中国也官宣，将约83%的股权卖给了中国私募机构CPE源峰，其母公司仅保留少数股份。

这种“西方品牌+中国资本”的模式，早已不是新鲜事，麦当劳中国早在2017年就由中信资本主导，百胜中国（运营肯德基、必胜客）更是独立上市多年，如今，连一直坚持直营的星巴克也步入后尘，核心原因就是市场环境变了。

这股由资本推动的餐饮业洗牌潮，并未停歇，反而有愈演愈烈之势。就在最近，又一桩新的交易浮出水面，为这个趋势增添了最新的注脚。

2025年12月中旬，据多家财经媒体报道，百胜集团旗下另一个重磅品牌——必胜客，其澳大利亚和新西兰的业务已被当地一家私募股权公司收购，虽然具体金额未公开，但这笔交易被认为是百胜集团全球战略评估的一部分，事实上，百胜集团在2025年11月已正式宣布对必胜客品牌进行全面的战略评估，其中就包括“出售”这一选项。

必胜客在全球多个市场面临挑战，2020年，其美国最大加盟商破产；2025年10月，英国一家主要的特许运营商也进入破产管理程序，关闭大量门店。即使在澳洲这样相对成熟的市场，业务增长也显乏力。此次出售澳新业务，可以看作是百胜集团收缩战线、聚焦核心市场动作的延续。这也印证了，当前跨国餐饮集团正普遍倾向于将增长乏力地区的业务，交给更熟悉本地市场的资本来运营，自己则回笼资金，聚焦于更具优势的板块。

从肯德基到星巴克，再到必胜客，国际餐饮巨头们在亚洲乃至全球市场的股权更迭，看似是资本的简单流转，实则是行业新旧动能转换下的必然调整。

本土品牌的崛起改变了游戏规则，而精明的资本则像潮水一样，快速涌向价值被低估的资产，推动它们革新、改造，以适配这个竞争愈发激烈的市场。