老登回忆录

回顾我们从18年底匹凸匹里面精准逃顶出来后，然后开始买城投债，前前后后买了有200多只产品，连续买了7年多下来，截止到目前为止，暂时还没买到过一只假的城投债。。。。。。

同时期的一些互联网平台的网购，消费者在网上买到山寨货的案例就太常见了。

甚至包括城投债这个小行业，实际上也是发生过有买到冒充城投的名义融资的极个别案例。

我们能一直不遇到假货，也真不容易。

作为投资人来说，我个人对我们团队，在过去七年多中项目风险识别上的能力，还是比较满意的。

2018年，从匹凸匹里面转型出来后，当时也有好几帮投资人跑去买城投债的，但大多数都因为各种各样的原因，比如跑去美股，港股打新看不上城投债收益，后来亏钱了，就没再坚持下去；也有跑去深度涉入一些很次很烂的项目，入坑太深，很难跳出来后，没再坚持下去的，后来就没再做了，或者连文章也都不更新了。

这些案例都有啊，最后坚持下来的，还是只有极少数还在做城投债。

而只专注主要做城投债这一块的就更少了。

我个人还是更喜欢专注，坚持长期持续的去做一件事，而且是坚持长期的不定期的去复盘自己的过往操作。

一路走来也是真不容易啊。

就我个人来说，买城投债还是比买匹凸匹容易多了。

非标城投债虽然延期晚付风险是无法规避的，但道德风险，还是可以靠人为的识别能力极大概率规避掉。

当年玩民营老板搞的车贷平台时，我曾经还去一家车贷平台贷款端门店入驻过一周以上，那个风险高多了，自己也累多了，实际上再怎么努力，那也是一辆破车。

再回头看，个人买的非标遇到延期的，买入时间主要都发生在2021年下半年～2023年4月份期间(如果是再早半年停止买非标，标债转非标后又再晚半年开始买非标，几乎就可以完美错开风筝市和JT的延期，这种是最理想的状态，也几乎很难实现。

2021年底到2022年10月份期间，我们是把非标全停了，然后全部去买的标债的，如果这个时间段，没有去买标债，而是只买非标的话，个人买非标遇到的延期次数估计会额外翻一倍都不止。

这估计也是曾经有投友私下给我抱怨买10只非标就遇到过5只延期的原因之一吧。

而我个人买非标城投债，如果按回款次数看，目前回款笔数超过800次，而一共也才遇到过9次左右延期的，非标城投延期几率也就1%过一些。

这一波非标转标，中途有接近一年全玩标债，后来又标债转非标的操作，从2024年6月份又全部暂停买标债，这个周期，可以给自己打个80分以上吧，整体还是比较满意的。

据我们内部统计的，过去近一年，长期纯债基的亏钱的几率都到1.7%，即使只玩标准化的城投债券的标债资管，亏钱的几率也比长期纯债基小不了太多。去年6月份后全部暂停买入标债的决策，目前看起来也是比较明智的。

如果去年6月份后，还不停止买标债的话，那么过去一年多中，买标债资管亏钱的几率也会一点都不低。

标债也好，非标城投债也罢，也是有比较强的周期特征的，每个大区域所处的周期位置也有所不同，但有一些规律还是值得深思的。

投资领域，很多时候，选择比努力更重要。

我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业、证券从业、证券投资顾问从业、证券分析师的从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。