个人消费者撑起一个IPO？xTool递表港交所，八成营收来自欧美，毛利率波动下滑

日前，xTool Innovate Limited（简称“xTool”）在港交所披露招股书，摩根士丹利和华泰国际为其联席保荐人。

招股书显示，xTool是一个全球高端消费科技品牌，致力于赋能从数字到实体的创意创作。公司科技赋能产品组合包括激光类个人创意工具、材质打印机、用户友好型软件，以及配件和耗材，协助创作者将灵感化为现实。

xTool表示，公司是全球第一的激光类个人创意工具品牌，于2025年前九个月按GMV计拥有37%的市场份额。公司亦是规模最大、增长最快的激光雕刻机及激光切割机品牌，于2025年前九个月按GMV计占47%的市场份额，是第二大品牌的六倍，并超越排名第二至第十的品牌之市场份额总和。

业绩方面，2023年、2024年、2025年前三季度（以下简称“报告期”），xTool实现收入分别为14.57亿元、24.76亿元、17.77亿元，2024年同比增长70.0%，2025年前三季度同比增长18.6%。期内溢利分别为1.11亿元、1.49亿元、0.83亿元。

xTool报告期内毛利率呈现波动下滑趋势，各期分别为59.2%、54.4%、56.0%。公司营收主要来自激光个人创意工具及配件，报告期各期分别贡献86.9%、89.1%、85.4%营收。

从区域来看，xTool收入主要来自欧美地区，报告期内，公司在欧洲及美国的收入分别占总营收的84.4%、85.6%、85.1%，来自美国的收入占比超过50%。同时这也意味着公司收入将受到营运及物流挑战、地缘政治及市场不稳定、汇率等多重影响。

据招股书，Tool客户分散，报告期内公司客户主要包括将公司产品用于个人爱好及创意追求的个人消费者；利用公司产品发展副业或创业的中小企业主；精选品牌零售店；及公司向其销售产品的第三方经销商。

公司报告期各期来自五大客户的总收入分别占收入的3.7%、3.5%及5.0%，来自最大客户的收入分别占公司收入的1.1%、1.1%及1.8%。

2025年前三季度公司经营性现金流为负，主要归因于季节性因素，公司在第四季度假期旺季来临前积极备货。