烯牛数据创始人李锦香：2025年AI投融资全景扫描与趋势洞察 | 2025极新AIGC峰会演讲实录

2025年12月26日，极新主办的【想象·2025极新 AIGC 峰会】在上海浦东浦软大厦成功举办。烯牛数据创始人李锦香在会上做了《2025年AI投融资专题分析》的分享，基于烯牛数据的深度洞察，她揭示了2025年AI投资呈现“早期活跃、后期集中”的阶梯式特征，并指出资本正加速从“模式创新”转向“硬科技攻坚”，为AI产业的下一阶段发展提供了清晰的投资风向标。

烯牛数据创始人 李锦香

李锦香重点提到以下几点：

“虽然整体一级市场仍在筑底，但AI领域的融资活跃度创下了历史新高。”

“资本在AI领域的布局呈现出显著的‘金字塔’结构，早期项目海量涌现，但能进入后期轮次的公司极为稀缺。”

“国有资本和产业资本（CVC）已成为驱动AI大额融资的核心力量，其参与度在2025年呈现倍数级增长。”

以下内容为嘉宾分享实录，经极新整理，希望能给大家带来收获。

当前，资本正加速从泛化的模式创新转向硬科技攻坚。接下来，我将从市场全景、赛道解析与机构动向三个维度，分享我们的数据观察。

01市场整体筑底，AI逆势吸金

“AI领域融资金额已占整体市场约17%”

首先，请允许我简要介绍烯牛数据。公司定位于AI智能商业数据服务商，以私募股权数据、股权投资数据及科创产业链数据构建底层数据基座，并基于此开发各类数据驱动的AI应用。

我们是一家在上海数据交易所挂牌的数据企业，旗下AI产品与应用已完成深度合成算法备案。公司的数据主要来源于公开信息，极少部分源自客户的主动贡献。所有数据均汇入我们的AI基座平台，并辅以人工审核，最终形成以非上市公司数据为核心的产品输出，涵盖产业链分析、融资并购退出动态，以及贯穿LP、GP到企业的完整股权投资链信息。

接下来，我们将聚焦于2025年投融资市场的回顾，虽然今天（12月26日）2025年尚未完全结束，但现有数据已能清晰反映全年趋势。

首先从整体市场变化来看。如下图所示，蓝色柱状图代表历年投融资事件数量。2021年是近年来的一个高峰，创投市场整体活跃。然而，自2022年开始，市场进入调整期，这一态势持续至2024年。其中，2024年最为低迷，不仅投融资事件数萎缩，关乎投资机构资金实力的募资数据也大幅下滑。2023年全年一级市场投融资事件数相较2022年减少了约30%。

当时市场对2025年抱有期待，年初因Sora模型引发的全球AI热潮也提振了信心。那么实际情况如何？图中的黄色柱子显示了截至11月的2025年投融资事件数，累计约10,491起，与去年同期相比仅微增，基本持平。尽管12月数据通常会有所上升，但可以判定，2025年一级市场私募股权投融资规模将与2024年持平或略增。

如何理解这种持平？这并非意味着市场停滞不前。相较于事件数量，更关键的积极信号在于资金端：2025年投资机构的募资情况较2024年出现显著改善，“弹药”变得充裕。因此，我们可以判断，2025年延续了2024年的市场筑底进程，并已基本完成筑底，未来预计将步入回升轨道。

聚焦人工智能（AI）领域。在与众多创业者和投资人的交流中，大家对2025年的普遍感受是旱的旱死，涝的涝死：部分赛道融资频繁，甚至一年内完成多轮；而另一些领域则长期遇冷。AI领域在这样的寒冬里，显然就是最大的特色和增长点

具体来看数据。如右侧柱状图所示，截至2025年11月，我们监测到的AI领域融资事件数已突破2000起，创下统计周期内的历史新高。这意味着，尽管全年整体投融资规模与2024年基本持平，但AI细分领域的活跃度达到了前所未有的水平。从金额占比看，AI领域融资已占据全市场总额的约17%，且比重持续提升。

那么，获得融资的AI公司有何特征？

第一，融资阶段呈现显著的“投早投小”趋势。在全部2000多起事件中，有相当一部分是未公开披露的“沉默融资”（即仅通过工商变更捕捉到）。而在已公开报道的836起事件中，天使轮和A轮融资占据了绝大多数，B轮及之后的轮次数量出现断崖式下降。这反映出当前AI融资企业整体仍处于早期阶段，其中许多是近1-3年在生成式大模型技术浪潮中成立的新公司。

第二，地域分布高度集中，资源向超级城市聚集。从获投企业的地域分布看，北京、上海、广东（深圳）、浙江（杭州）位居前四，其中北京重新夺回融资事件数榜首的位置。江苏省（主要为苏州）位列第五，但与前述四地已有明显差距。此前在先进制造领域表现突出的安徽等地，在此轮AI投资浪潮中暂未显现优势。这再次印证，作为资金与人才密集型产业，AI的发展资源正加速向最具经济与创新实力的核心区域汇聚。

以上是对2025年AI投融资全景的核心回顾。

02硬科技赛道领跑，应用层扩散

“资本重仓‘AI+先进制造’，具身智能融资规模暴涨近3倍。”

接下来，我们对2025年AI领域的热门赛道进行分析。需要说明的是，由于人工智能是一项日益泛化的通用技术，其行业边界本身难以精确界定。因此，我们的分析更侧重于观察资本集中度最高的细分赛道。

无论从融资总额还是事件数量衡量，具身智能是2025年最热门的赛道。该领域汇集了本年大多数大额融资、高频交易以及明星机构的扎堆投资。其融资规模在2025年实现了爆发式增长，总额和事件数均较2024年增长约三倍，成为年度最突出的亮点。赛道参与者非常多元，涵盖了从机器人本体、运动控制（“小脑”）到智能决策（“大脑”）乃至灵巧手等关键环节的公司。

一个值得注意的现象是，该赛道的平均单笔融资金额有所下降。这表明有大量新公司和早期项目涌入，融资规模多在数千万级别，赛道呈现“遍地开花”的早期繁荣态势。

AI的价值在于与产业结合。从跨行业交叉分析来看，“AI+先进制造” 是融合最深、资本关注度最高的领域，例如工厂机械臂、工业及物流机器人等。“AI+汽车出行”（主要为智能驾驶）也备受关注。此外，原本在企业服务、营销等领域的公司积极引入AI能力，也推动了相关交叉领域的活跃度。

除了具身智能，另外两个关键赛道呈现不同态势：

1. AIGC（生成式人工智能）：2025年融资事件数继续保持增长，但融资总额和平均单笔金额均出现下降。这反映出应用层创新活跃，进入门槛降低，更多初创公司参与其中，但单点突破能获取的资本规模相对有限。

2. AI大模型：该领域融资事件数和总额在2025年同比双双下降，但平均单笔融资额却显著上升。这是一个典型的市场进入成熟期的信号：战局已定，资本不再广撒网，而是以更高的单价集中押注少数具备差异化优势的幸存者或细分领域专家。

“上市公司（CVC）参与AI项目的金额增长超8倍”

最后，我们来观察一下，当前究竟是哪些投资机构在投资AI。

要理解这一点，需要回顾一个大的背景：中国的创投市场在2022年是一个分水岭。2021年活跃的机构，大多是大家耳熟能详的美元基金或市场化基金。但从2022年开始，随着国资进场以及各地政府投资平台以招商引资为抓手积极参与，市场上涌现出许多以地方命名的、大家可能不太熟悉的投资机构。

许多创业者也有直观感受：以前接触的知名机构似乎出手更谨慎了，反而是来自各地、询问是否愿意迁址落户的招商人员，可能同时带着投资的意向。这是整个一级市场发生的深刻变化。

那么在AI领域，情况是否也是如此？我们来分析2025年获得融资的2000多个AI项目背后的出资方。

从支撑大额融资的核心力量来看，国资和上市公司是绝对的主力。测算显示，国有资本在AI领域的投资金额较2022年增长了近4倍，而上市公司（含其CVC投资平台）的投资金额更是增长了超8倍，为AI公司输送“大钱”的主要是国资和产业资本。

产业资本的活跃不仅体现在投资上，还出现了一些新动向。例如，非上市的AI公司收购上市公司这类“反向操作”的案例在今年多次出现，这反映出上市公司对AI战略的极高关注度——无论是投资AI公司，还是与AI公司深度整合。

从投资活跃度（参与项目数量）来看，市场则呈现出多元化的格局。2025年，有超过800家机构投资了至少一个AI项目。其中，最活跃的是奇绩创坛，每年通过创业营密集支持早期项目，在项目数量上遥遥领先，今年投资了130多个项目，且绝大多数为AI领域。其模式偏重早期孵化，历年投资次数累计已超500次，布局非常广泛，涵盖AI芯片、大语言模型、3D生成、空间智能乃至AI游戏等多个前沿方向。

排名第二的红杉中国，代表了顶级财务投资机构对技术浪潮的把握。从互联网到如今的AI，红杉始终站在前沿。今年其投资活跃度显著提升，重点布局清晰：在具身智能赛道重仓投入，涉及机器人本体、运动控制、灵巧手等关键环节；同时，在AIGC（如3D生成）和“AI+医药研发”等交叉领域也进行了重要布局。

其他值得关注的机构也各有侧重：百度风投（BV） 作为CVC表现活跃；英诺天使基金专注于早期天使轮；顺禧基金代表了北京国有资本在AI早期的布局；而锦秋基金（核心团队来自字节跳动）则是一只纯粹、集中押注AI赛道的基金。

因此，若想洞察顶级资本对AI的真实态度与布局脉络，仔细分析上述机构的投资组合，便能找到清晰的线索。

以上就是我今天的全部分享，谢谢各位。

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