IPO雷达   松果出行冲击港股IPO，应收账款逐年走高，研发开支走低

港交所网站消息，Pinecone Wisdom Inc.（以下简称“松果出行”）于2026年1月2日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。

成立于2017年的松果出行由美团创始团队成员、天天用车联合创始人翟光龙创办。作为一家共享电单车服务提供商，截至2025年9月30日，松果出行在全国422个市县共投放454,627辆共享电单车。公司的注册用户总数由截至2023年12月31日的9900万持续增至截至2024年12月31日的1.13亿，并进一步攀升至截至2025年9月30日的1.28亿。

根据灼识咨询报告，公司是唯一一家专业的共享电单车平台，涵盖从自主电单车设计、自主生产到运营管理的完整价值链。

凭借公司的松果人工智能运营管理系统，公司收集来自用户及电单车的数据，包括热门目的地、行驶路线、出行时长、电池容量及维修等，以预测当地居民的出行并确定在特定地点投放的电单车数量。松果动态调配市县内的电单车，以满足用户自发性的出行需求。

财务数据方面，2023年和2024年，松果出行的营收分别为9.53亿元和9.63亿元；2025年前三季度的营收为7.46亿元，与2024年同期的7.45亿元基本持平。

2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司分别录得净亏损1.92亿元、1.51亿元、1.00亿元及0.60亿元。

2023年、2024年以及2025年前三季度，松果出行的毛利率分别为15.8%、18.9%以及24.3%。

研发开支方面，2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司研发开支分别为128.8百万元、122.7百万元、92.6百万元及85.2百万元，逐年走低。

值得注意的是，松果出行在2025年前三季度实现了扭亏为盈，经调整净利润约为2639.6万元。

2023年、2024年及2025年三季末，公司应收款项分别为7.9百万元、17.6百万元及20.2百万元，并分别录得应收款项亏损拨备9.1百万元、17.9百万元及27.1百万元。

公司流动负债增速有加快趋势。2023年、2024年及2025年三季末，流动负债净额人民币1,127.6百万元、1,204.4百万元及1,452.8百万元。

松果在IPO前投资者包括Innovation Funds、K2 Funds、蓝驰、CHINA VENTURES FUND I PTE. LTD.、Nokia Growth Partners IV, L.P.、HSG Venture V HoldcoI, Ltd.及Growth Acceleration Fund。

松果出行在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩大地区覆盖范围并深化市场渗透；研发用途；加强探所电单车销售的商业化；探索海外扩张机会，并选择性地寻求策略性投资和收购机会；以及一般公司用途及营运资金需求。

来源：读创财经