松果出行冲刺港交所：在全国422个市县投超45万辆共享电单车

中国外围发展市场中最大的共享电单车服务运营商。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，Pinecone Wisdom Inc.（以下简称“松果出行”）于2026年1月2日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。

事实上，早在2021年上半年松果出行就曾考虑赴美IPO并已向美国证券交易委员会（SEC）秘交招股文件，后由于资本市场状况变化而最终未能成行。彼时，松果出行成立还不到4年。

成立于2017年的松果出行由美团创始团队成员、天天用车联合创始人翟光龙创办。作为一家共享电单车服务提供商，截至2025年9月30日，松果出行在全国422个市县共投放454,627辆共享电单车。

其中，截至2023年12月31日、2024年12月31日以及2025年9月30日，松果出行的网络覆盖范围已分别从371个市县增加至385个市县，并进一步增加至422个市县；注册用户总数则从截至2023年12月31日的0.99亿增至截至2024年12月31日的1.13亿、并进一步攀升至截至2025年9月30日的1.28亿。

根据灼识咨询的报告，按2024年交易额以及截至2024年12月31日已投放电单车数量计算，松果出行是中国共享电单车服务市场第四大营运商；而按2024年中国共享电单车行业外围发展区域的交易额计算，松果出行排名第一，市场占有率为18.7%。

2023年、2024年以及2025年前三季度，每日每辆活跃骑行的松果电单车日均订单分别为2.76单、2.85单以及3.08单。另根据灼识咨询的报告，松果出行是唯一一家专业的共享电单车平台，涵盖从自主电单车设计、自主生产到运营管理的完整价值链。这种集成方法能够确保产品一致性、提升安全性及用户体验，并优化成本效益。

财务数据方面。2023年和2024年，松果出行的营收分别为9.53亿元和9.63亿元；2025年前三季度的营收为7.46亿元，与2024年同期的7.45亿元基本持平。

2023年、2024年以及2025年前三季度，松果出行的毛利率分别为15.8%、18.9%以及24.3%。

值得注意的是，在营收规模基本不变的情况下，松果出行在2025年前三季度实现了扭亏为盈，经调整净利润约为2640万元。

根据灼识咨询的报告，作为中短途出行市场的重要组成部分，中国的电单车数量已从2019年的120万辆增至2024年的710万辆，中国共享电单车服务市场的交易价值则已从2019年的22亿元以49.7%的复合年增长率增至2024年的166亿元，并预计将继续以26.4%的复合年增长率在2032年进一步增至1,083亿元。

成立至今，松果出行已获得创新工场、险峰、蓝驰创投、软银、诺基亚投资基金、红杉中国等知名机构的投资。IPO前，创新工场、险峰和蓝驰创投分别持有松果出行23.23%、14.12%和11.85%的股份，为主要机构投资方。

松果出行在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩大地区覆盖范围并深化市场渗透；研发用途；加强探所电单车销售的商业化；探索海外扩张机会，并选择性地寻求策略性投资和收购机会；以及一般公司用途及营运资金需求。