展望2026：给个人资产做“文献研究”

新年已经到来，得给自己的财富做做规划。

过去的一年里，科技股、AI股、机器人股大行其道，各种相关赛道的并购层出不穷，再加上贵金属资产的大爆发，让很多投资者兴致勃发。

然而投资又岂是简单之事，弄不好就会“高位站岗”“套牢”甚至“割肉”。在年初的这个时点上，有必要对2026年的投资做一个较科学的规划。

对于我们个人投资者来说，按照学术科研的流程来规划自己的个人财富保值增值计划，应该就算是科学的。

那么，按照学术科研的流程，我们首先要做的就是“文献研究”工作，其是任何学术研究前都必须经过的一个系统性的文献检索、阅读、整理、归纳和总结工作。

当然，对于投资或者个人财富的打理，这里的“文献”更多是指各类权威机构的研究报告，而不是学术上常见的期刊论文。

宏观经济

按照上述这个思路，我以关键词“2026”+“展望投资”“宏观经济趋势”“股市策略“等进行检索，获取了国内外主流机构的相关研报，并进行综合性的阅读、整理、归纳。

首先是主流机构对2026年宏观经济趋势的判断。

据国际货币基金组织（IMF），2026年的全球经济增长预计将从今年的3.2%降至3.1%。其中，发达经济体增速约为1.5%，新兴市场和发展中经济体增速略高于4%。全球通胀预计将继续下降，但各国情况有所不同：美国通胀率高于目标水平，而其他地区通胀率则较为温和。

总结来看，2026年全球经济增长前景依然会比较黯淡，因为世界正在适应日益加剧的保护主义和碎片化格局。持续的地缘不确定性和贸易保护主义措施的升级可能会进一步阻碍经济增长。

劳动力供给受到的冲击若超出预期，可能会降低经济增长，尤其是在面临人口老龄化和技能短缺的经济体中。财政脆弱性和金融市场脆弱性可能与不断上升的借贷成本和主权债务展期风险增加相互作用。

此外，全球价格日益高涨的科技股的突然重估可能威胁宏观金融稳定。

然而，在包括中国在内的新兴市场国家，将展现出抵御避险冲击的更卓越韧性。新兴国家的货币和财政政策执行及信誉的提升降低了对外汇干预的依赖，使得各国央行对财政干预的敏感度降低，并能更好地掌控国内借贷环境。拥有健全政策框架的国家更容易在政策权衡中做出取舍，也更有能力应对避险情绪。

对中国经济的判断上，中信证券最近的一份研报指出，今年中国经济将延续复苏态势。可能设定更加务实合理的增长目标，增长的重点更多放在结构性调整上而非绝对意义的量的增长。地产政策的重点将放在“控增量、去库存、优供给”，通过收储存量、保障房建设和改善型需求支持，降低房地产对宏观经济的负面冲击。

中信建投则指出，随着经济结构转型提质的效果逐渐显现，随着居民的工资性收入、财产性收入和转移性收入的增速逐步企稳回升，我国14亿人口消费向新升级的巨大潜力释放，将是下一阶段经济增长的必然阶段。

财政支出预计继续保持扩张力度，继续向“新基建”、科技创新、绿色低碳等新动能领域倾斜；此外，基本民生服务等领域的支出也将加大，以增进民生福祉和直接刺激消费需求。货币政策基调延续“适度宽松”，并强调灵活运用多种工具以降低社会融资成本。预计今年人行将在总量工具上保持适度宽松取向，降准降息仍存空间。

资产大类

综合各家头部机构的研判，在2026年大类资产端，商品（黄金、原油、铜等）的表现可能会继续保持较好走势。

过去一年，黄金已重新成为全球央行的第二大国际储备品种，且份额正在继续增长中。未来，各国央行黄金储备的整体增持格局仍将大概率延续。

随着算力、电力、高端制造等战略性新兴产业的扩张，全球白银、铜、铝等工业金属的长期战略性需求在加强。美国于2025年11月发布了新版《关键矿产清单》，将铜、铝、银、钨、冶金煤、稀土等约60种矿产列为关键品种。这进一步加深了这些商品的战略性地位。

此外，经过过去两年的持续减产，国际原油供需格局可能由过剩转向平衡。

高盛研究最新预测显示，尽管估值较高，但未来十年全球股市以美元计价的年化收益率将达到7.7%。

影响全球股票表现的关键结构性因素包括名义GDP增长、企业盈利能力和股东分红。其中，企业盈利增长（包括股票回购）仍然是股市投资业绩的主要引擎，而股息将提供余下的投资回报。

但高盛的研究同时指出，未来十年全球股票估值预计将从目前的高位小幅回落。且从历史数据来看，7.7%的年化收益率预测低于1985~2025年大约9.3%的平均水平，但和从2000~2025年的平均年回报率7.7%一致。

这其中的差异主要由08年全球金融危机后，全球股市的整体回报率下降，并出现了高度的分化——美国科技股表现强劲，欧洲和日本股市则在增长乏力和通缩风险的背景下回报较低，而新兴市场股市的波动性较高。

多数主流机构依然维持对今年A股市场的看好。比如高盛在其《2026投资展望》中指出，当前中国股票的估值相对世界其他主要资本市场股票来说还有一定空间，且国际资金的占比依然较低。未来A股的涨势还得从企业整体的盈利能力能否保持增长来预判。

此外，相较于2025年的科技牛、AI牛，今年投资者还应重视能源、制造业升级等题材。

电力是一个比较重要的议题。随着AI算力中心“军备竞赛”的进一步展开，以中美为首的世界各国以及头部科技企业，都在以前所未有的力度投资算力中心建设。然而真正驱动算力中心的能源是电力。围绕新增电力这一主题，从发电能源到电力设施、电网建设，再到新能源行业以及储能电池等领域，都可能有机遇。

据《2025中国制造强国发展指数报告》，2024年，我国制造强国发展指数与德国和日本处于同一区间，各分项数值均实现正增长，进入全球制造强国第二阵列，成功实现制造强国建设“第一步走”战略目标，成为了继美国、德国、日本后第四个迈入全球制造强国行列的国家。

近年来，我国企业在半导体芯片、机器人、商业航空航天、海洋装备、新能源车等高端制造领域取得了突出的进展，在各条产业链上的数智化转型和人工智能赋能等成效显著，理应成为投资者关注的重点。

绕不开的AI热潮

2026年，全球投资领域热点依然会是人工智能。大部分机构研判都得出，今年企业在人工智能领域的资本支出将进一步攀升。

以美国为例，华尔街分析师已经再次上调超大规模人工智能公司的资本支出预期，普遍预计这些公司在2026年的资本支出将进一步提升到5270亿美元。如果近期历史趋势持续，分析师对科技资本支出的预期可能会进一步上调。

今年第三季度，美国超大规模科技公司在资本支出方面投入了1060亿美元（包括人工智能和非人工智能支出），同比增长75%。华尔街分析师预计，这一增长率将在2025年第四季度大幅放缓至49%，并在2026年底降至25%。不过高盛的研究认为，这些增长率预测可能会重演过去两年的情景，被华尔街分析师低估。

理由之一是人工智能领域的资本支出在去年三季度左右仅占美国GDP的0.8%，而过去150年间其他技术繁荣时期，这些新技术资本支出的峰值水平曾达到 GDP的1.5%甚至更高。比如，人工智能超大规模数据中心运营商的资本支出需要在2026年达到7000亿美元，才能与1990年代末电信投资周期的峰值水平持平。

但并不是所有AI股票都能获得同等的增长机会。包括半导体芯片、超大规模数据中心运营商、技术硬件供应商、数据库、开发工具提供商和电力公司等产业链中上游的优质企业可能会获得更高的增长，而下游的软件服务和大模型企业则可能依然无法找到大量的盈利来源。

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