何燕争夺实控权，振芯科技究竟属于谁？

导读：从技术冠军到治理谜题，振芯科技的股东战争与未来抉择。

2025年12月26日，成都振芯科技股份有限公司的临时股东大会现场，当控股股东国腾电子集团再次对三项关键议案投出反对票时，这家“北斗导航第一股”内部持续7年的控制权之争，进入了新的白热化阶段。

这场斗争的根源，可以追溯到公司创立之初的股权安排。何燕通过持有国腾电子集团51%的股权，间接控制振芯科技约15%（14.943%）的股份，从而成为上市公司实际控制人。与之相对，公司创始人莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰四人，虽然在22年间带领全体员工从无到有将企业打造成行业龙头，但仅通过持有国腾电子49%股权间接控制约14%（14.357%）的股份。 这0.586%的股权差距，演变为难以调和的公司治理矛盾。人们不由得发出灵魂拷问，振芯科技这家国家级特种行业高科技企业究竟属于谁？

22载接续奋斗

造就中国北斗产业链的核心企业

“我们把公司从无到有做起来，就像养大一个孩子。”联合创始人莫晓宇的这句话，道出了创始团队22年来的付出。自2003年创立以来，4位创始人始终坚守在研发、生产与管理一线，将振芯科技打造成了中国北斗产业链的核心企业。

振芯科技不仅是唯一全程参与北斗卫星工程建设的民营企业，还承担了多项国家重大科研任务。2025年前三季度，在股东纷争不断的背景下，依然实现了营收7.36亿元、净利润9277.7万元，双双增长超过30%的亮眼业绩。更令人瞩目的是公司高达61.23%的毛利率，这背后是公司在高端特种集成电路领域构筑的坚实技术壁垒。

振芯科技的价值显而易见——在商业航天与集成电路的宏大叙事中，公司已建立起扎实的技术护城河。2025年上半年，其北斗导航业务营收同比增长73.21%，展现出强大的增长潜力。公司正从单纯的设备供应商，向“云、网、群、端、智”全体系解决方案提供商转型。

然而，技术上的成功难以掩盖治理上的困境。2013年何燕涉嫌违法的公告发布后，公司股价当日下跌10%，月累计下跌近19%，严重偏离指数及同行业公司股价，且遭遇了上市以来的首次年度亏损。2016年何燕因刑事犯罪被判刑后，一项关键的再融资计划也因此夭折。尽管创始团队努力维持公司正常运营，但实际控制人的法律问题始终如影随形。

实控人身份谜题

时刻悬顶的达摩克利斯之剑

振芯科技副董事长徐进26日向参会股东与媒体表示，现董事会之所以强烈反对实控股东提前改选董事会，一是因为何燕的国籍问题一直未明确。振芯科技作为特种行业企业，需要遵守保密法。二是担心何燕“监外服刑”问题影响公司发展。三是何燕是否有曾用名“何然”，也未清晰。

徐进在股东大会上的这番表态，将争议焦点指向了实际控制人何燕的敏感身份问题。

公开信息显示，2016年何燕因挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑5年。然而，在所谓的“服刑期间”，化名“何然”的何燕仍频繁现身各类商务场合，这种“纸面服刑”现象引发了市场广泛质疑。

更令人担忧的是，在相关司法程序中，何燕的律师曾表示其“长期旅居国外”，而对于振芯科技这样涉及特种行业保密领域的企业而言，实控人的国籍不明可能带来国家安全风险。

面对创始团队通过司法途径解散国腾电子集团的努力，成都市中级人民法院2024年底判决不予支持，振芯科技于2025年1月公告重新确认何燕为实控人。令人吃惊的是，何燕竟于2025年12月22日提出对振芯科技董事会提前换届，罢免全体现有董事。这一系列动作显示出控制权争夺的急剧升级。

有行业分析师指出，“创始团队主导下的上市公司运营是健康、有活力的，但治理结构的不确定性就像悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能制约公司发展。”

虽然创始团队的司法博弈暂时失利，但人们坚信，在法治不断健全完善的今天，公正终究会到来！

直面治理软肋

让价值创造者失去后顾之忧

振芯科技的困境，折射出中国资本市场一个具有普遍性的问题：当财务投资人与创始团队产生根本性分歧时，企业的未来应该由谁决定？特别是对于振芯科技这样涉及国家战略安全的高科技企业，治理结构的选择更显得至关重要。

市场上开始出现一种声音：引入实力雄厚的川系国资作为战略投资者，或许是目前最具操作性的破题方案。国资的入驻不仅能带来资金和资源支持，更能从根本上解决公司实控人身份敏感、治理结构不稳定的问题。然而，这一方案的推进同样面临诸多挑战，包括各方的利益协调、国资进入的程序与条件等。

所有的技术和市场优势，都需要公司治理稳定予以保障。当控制权之争不断消耗管理层精力、影响公司决策效率、损害市场信心时，振芯科技的长期价值难免受到侵蚀。公司2024年度股东大会及2025年第一次临时股东大会上多项议案被否，正是这种治理困境的直接体现。

在北斗三号全球组网完成、商业航天迎来爆发前夜的关键时点，振芯科技本应聚焦技术创新与市场开拓，却不得不分出大量精力应对内部治理纷争。这场围绕“振芯科技究竟属于谁”的争议，最终答案不仅关乎股东利益，更关系到一家国家级高科技企业的未来发展，以及中国北斗产业链的完善与安全。

当技术硬实力遭遇治理软肋，振芯科技的未来之路仍充满变数。唯一可以确定的是，在星辰大海的征途上，清晰稳定的公司治理与明确的国家安全底线，应当成为比股权争夺更重要的考量。毕竟，对于肩负国家战略使命的企业而言，控制权归谁固然重要，但企业为谁服务、向何处去，才是更根本的问题。

当控制权之争尘埃落定之时，希望答案清晰而坚定：振芯科技属于那些为之付出心血与智慧的人，属于真正的价值创造者，属于国家战略的安全需求。

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