IPO鹰眼预警 | 易事达毛利率逐年下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

易事达光电(广东)股份有限公司（以下简称“易事达”）披露招股书。易事达计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：LED车灯的研发、设计、制造和销售。

从收入结构看，LED前照灯业务收入占比为92.10%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例LED前照灯92.10%车用辅助照明灯具2.77%LED信号灯2.10%其他业务1.89%其他车灯产品1.14%

招股书显示，易事达的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.921.331.73速动比率（倍）1.510.981.32资产负债率（合并）45.76%55.47%54.26%应收账款周转率（次）3.954.424.01存货周转率（次）4.784.183.79归属于母公司所有者的净利润（万元）7554.017038.896643.64每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.851.442.32每股净现金流量（元/股）0.88-1.082.17归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.326.145.46加权平均净资产收益率36.97%36.50%50.90%每股收益 (元/股)2.52//

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，易事达已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.10亿元、3.54亿元、4.18亿元，同比变动14.12%、18.25%；净利润分别为6643.64万元、7038.89万元、7554.01万元，同比变动5.95%、7.32%；经营活动净现金流分别为6970.58万元、4313.77万元、8546.51万元，同比变动-38.11%、98.12%；毛利率分别为34.45%、34.35%、33.23%；净利率分别为21.43%、19.90%、18.06%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.1亿元、3.5亿元、4.2亿元，复合增长率为16.17%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.8亿元，复合增长率为6.63%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长55.54%，营业收入同比增长18.25%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为30.79%，高于行业均值30.45%

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为34.45%、34.35%、33.23%，最近两期同比变动分别为-0.29%、-3.25%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为21.43%、19.9%、18.06%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.23%高于行业均值21.26%，应收账款周转率为3.95次低于行业均值4.11次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.38%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为8.34%、9.84%、10.99%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.24亿元、2.19亿元、2.75亿元，占总资产之比分别为62.56%、53.06%、59.66%；非流动资产分别为1.34亿元、1.94亿元、1.86亿元，占总资产之比分别为37.44%、46.94%、40.34%；总资产分别为3.58亿元、4.13亿元、4.60亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为54.26%、55.47%、45.76%；流动比率分别为1.73、1.33、1.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.98%、存货占总资产之比为12.91%，固定资产占总资产之比为34.13%，有息负债占总负债之比为45.19%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.95低于行业均值4.11。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长1066.18%，应收账款较期初增长55.54%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为45.76%，高于行业均值42.11%。

四、募集资金情况

易事达本次公开发行股票数量不超过1143.75万股，拟募集资金为3.63亿元，其中15546.04万元用于LED车灯总成及部件智能制造技术改造项目，7142.65万元用于生产车间智能化升级技术改造项目，8647.97万元用于研发中心及信息化建设项目，5000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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