宏观策略2026观察：在分化的世界里，寻找共振的节奏

来源：市场资讯

（来源：ETF阅天下）

财经速报：

（1）香港股市开年大涨，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数涨4%。“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日大涨超75%；半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5%。

（2）纽约期银日内涨5%，现报74.14美元/盎司。纽约期金突破4400美元/盎司，日内涨1.38%。

（3）国家电影局发布的最新数据显示，2025年全年电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%，净超2024年93亿元。其中2025年贺岁档电影票房超53亿元，创八年来新高。截至2025年底，我国LED影厅数量稳居全球第一。

（4）截至1月2日14时58分，2026年元旦档档期（1月1日-1月3日）总票房破5亿，《疯狂动物城2》《阿凡达3》《匿杀》分列档期前三位。

（5）DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世。

2026观察

站在2025年末展望新的一年，宏观图景仿佛一张逐渐显影的照片：海外与国内、不同资产与行业之间的分化与收敛将成为核心主题。

对投资者而言，理解这种结构性的变化，远比猜测单一涨跌更为重要。

套利君综合多方信号，形成了对2026年宏观策略的几点核心观察。

海外观察：在“K型”经济中航行

首先把目光投向海外，尤其是美国。

一个鲜明的判断是：美国经济可能继续演绎 “K型”分化的剧本。这意味着，以AI投资为代表的科技前沿与部分低收入群体的消费疲软可能同时存在，经济整体虽无近忧，但内部冷热不均。

这种环境将深度影响美联储的决策。

随着就业市场出现疲态、通胀数据温和回落，加上2025年中联储领导层可能更迭带来的政策取向微调，预防式降息已被提上日程。

套利君预计，2026年美联储有较大概率进行2-3次降息，这并非为了拯救衰退，而是给不平衡的经济“适度松绑”。

这一宏观背景为资产配置定下了基调：

• 美股：整体仍有支撑，但波动必然加剧。机会可能从巨型科技股向更广泛的小盘科技主题扩散，同时，部分调整充分的保健、金融等板块也可能显现性价比。关键在于跟踪AI叙事的兑现与轮动。

• 美债与美元：降息预期下，美债收益率中枢有望震荡下行，而美元或随之呈现震荡偏弱的格局。

• 黄金：短期需警惕市场情绪过热带来的技术性回调，但中长期来看，全球宏观不确定性、央行购金等逻辑依然坚实，每一次有吸引力的回调，都可能是为长远布局提供的窗口。

国内观察：叙事优化与盈利拐点

将视线转回国内，2026年是“十五五”规划的开局之年，一个积极的宏观叙事正在构建：政策基调偏积极，前期一系列存量政策正被“活化”，经济展现出超预期的韧性。

其中最值得关注的积极信号，是物价指数（PPI）有望迎来转折。

随着库存周期见底回升、需求端稳步改善，PPI降幅有望持续收窄，并在某个季度转为正值。这不仅仅是一个数据变化，它象征着企业盈利环境的根本性改善，是从“通缩担忧”转向“温和复苏”的关键心理拐点。

在此背景下，宏观政策预计将保持支持姿态：货币政策有降准降息空间，更侧重结构性工具；财政政策有望适度加力、前置发力；产业政策则聚焦于“反内卷”和科技自立自强，旨在培育新质生产力。

A股展望：从估值驱动到“双轮驱动”

基于以上宏观图景，套利君对2026年A股的大势判断可以概括为：驱动逻辑切换，震荡上行可期。

过去一段时间的市场，更多由无风险利率下行和风险偏好提升（分母端）驱动。

而到了2026年，随着PPI转正和经济内生动能增强，企业盈利修复（分子端） 将接棒成为核心驱动力。市场有望从“估值驱动”转向 “估值与盈利双轮驱动” ，这意味着市场走势与基本面的关联度将大幅提升。

盈利的支撑主要来自三个方面：

1. 新质生产力相关产业逐步成为增长新引擎。

2. “反内卷”政策有望改善部分中游行业的竞争格局和利润水平。

3. 海外需求仍具一定韧性，出口链企业毛利率保持相对可观。

一旦盈利改善的预期得到数据（尤其是PPI转正）确认，居民部门庞大的储蓄有望通过理财、保险等渠道，形成增配金融资产的趋势，为市场带来可观的增量资金。

因此，2026年A股震荡上行的路径是清晰可见的，关键验证窗口或在二季度前后。

风格与行业：一场有序的扩散接力

在“双轮驱动”的市场上，投资机会不会集中于一点，而会像波浪一样有序扩散。

套利君预判，行业风格将沿以下路径演绎：

1. 科技成长（先行冲锋）：

   这是新质生产力的核心载体。重点关注两类：一是景气明确上行的方向，如AI算力、储能、军工等；二是存在强产业催化的前沿领域，如商业航天、人形机器人、AI应用软件等。此外，围绕产业链安全与自主可控的芯片、半导体设备等领域，机会将贯穿始终。

2. 周期制造（接棒反转）：

   当PPI回升信号明确，部分周期行业将迎来景气改善和估值修复的双击。可关注两类机会：一是供需格局改善、可能迎来价格拐点的能源金属、基础化工等；二是受益于全球资本开支回升和国内设备更新的工程机械、风电设备等。

3. 消费修复（最终扩散）：

   随着经济复苏传导至居民端，部分兼具政策预期（如以旧换新）、低估值和高安全边际的消费板块，如食品饮料、社服旅游、家用电器等，有望迎来修复性机会。

相应地，市值风格也可能经历从小盘活跃，到大小盘再平衡，最终部分大盘价值回归的进程。

在结构性世界中寻找阿尔法

总而言之，2026年的宏观世界，可能不是一个“大水漫灌”式的全面牛市环境，而是一个结构性机会层出不穷的舞台。

海外的降息与分化，国内的复苏与转型，共同构成复杂的投资底色。

对于投资者而言，策略需要更加细腻：

• 放弃对于单一方向的极端押注，接受市场在不同板块间轮动与扩散的节奏。

• 密切跟踪关键宏观数据（如美国非农、通胀，中国PPI）的拐点，它们将是风格切换的重要发令枪。

• 在“科技成长、周期反转、消费修复”这三大方向中进行均衡配置，并根据不同阶段的信号动态调整权重。

这意味着，无论是对于趋势投资者，还是对于热衷寻找定价错误的套利者，2026年都将是一个需要更多耐心、更多观察，但也注定会回报以丰富机会的年份。

让我们系好安全带，准备好在这场宏观变奏曲中，捕捉属于自己的动人旋律。

如果你想学更多LOF套利高级技巧，那就看这些：