这一轮GPU产业浪潮，上海企业为何领跑

来源：滚动播报

（来源：上观新闻）

今日（1月2日），“港股GPU第一股”壁仞科技挂牌上市，上海GPU上市企业再添一员。

岁末年初，国产GPU资本市场热情高涨。继摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技后，天数智芯也计划1月在香港联交所主板上市。

这轮上市潮，将国产GPU从技术突围推向了资本竞逐的新阶段，而其背后的城市布局与地方竞逐，值得关注。

国产GPU企业哪家强

记者在企查查数据库查询，截至目前，经营范围内明确标注“GPU”业务的企业共155家，其中广东以43家居首，北京以34家紧随其后，上海以21家企业位列第三。

从时间维度看，2020年后成立的GPU企业为64家，占总数近42%，这表明行业仍处于高速成长期。

这一轮浪潮中，上海不仅企业数量稳定增长，更展现出极强的韧性和活力。14家明确披露已上市或处于IPO进程中的GPU企业，来自上海的企业占比最高。沐曦股份、壁仞科技、瀚博半导体等核心企业均在此列。

头部GPU企业中，规模较大、较早上市的有景嘉微、寒武纪等。位于第二梯队的，则是近期上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和即将上市的天数智芯，被并称为“国产GPU四小龙”（也有版本偏向于包括目前上市辅导中燧原科技）。除了摩尔线程位于北京外，其余企业全部位于上海。

还有近期完成上市辅导的通用GPU芯片厂商瀚博半导体，颇被关注的明星初创企业砺算、芯瞳、曦望等，这些企业都位于上海。

从营收规模来看，谁实力最强？

根据2022年至2025年上半年的营收与净利润数据，最早上市的寒武纪已遥遥领先，2024年实现11.74亿元，2025年上半年更达28.81亿元，成为国产GPU市场无可争议的“第一梯队”。寒武纪2025年上半年首次扭亏为盈，标志着其商业模式开始走向成熟。

沐曦股份紧随其后，营收增长最快，2024年营收突破7亿元，2025年上半年达9.15亿元，增速迅猛，展现出强大的市场拓展能力；摩尔线程、壁仞科技、天数智芯2024年营收分别为4.38亿元、3.37亿元、5.40亿元。

从净利润来看，目前“四小龙”均还在深度“烧钱”，仍处高投入阶段。

为什么又是上海

上海，凭什么在这波GPU产业浪潮中成为最大赢家？

罗马并非一天建成，这和上海多年在产业链上的积累有关。据世界集成电路协会（WICA）发布的2025中国集成电路创新百强企业名单，长三角地区企业数量最多，达到55家；从企业省份分布来看，上海最多，入选了23家，江苏17家，北京15家，广东15家。

目前，上海集成电路产业已形成从EDA工具、晶圆制造、设备生产，到芯片设计、制造、封装测试，乃至下游应用的全闭环，是全国集成电路产业链最完善的区域之一。2024年上海集成电路产业规模突破3900亿元，约占全国25%，集聚效应明显，产业链条完整，成为上海GPU企业不断涌现的产业背景。

深厚的产业基础，为GPU企业积累了雄厚的人才底座，而海纳百川的城市魅力，也在源源不断吸引国际一流人才。分析GPU四小龙后发现，创始人或研发团队核心成员，都来自国际大厂。

另外，政策支持也是重要原因之一。

自2023年以来，从中央到地方密集出台支持政策。总体来看，各地政策虽路径各异，但目标高度趋同：普遍将“提升国产比例”或“自主可控”作为核心指标，并设定2025至2027年间国产算力占比的硬性要求。

在这场全国性的GPU竞速中，《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》设定了到2027年智算规模突破200EFLOPS、自主可控算力占比超70%的雄心目标。《上海市智能终端产业高质量发展行动方案 （2026-2027年）》提出，打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群系统调优能力，集聚国内智算服务器整机优质企业，实现百亿级规模，牵引自主GPU、互联模块等核心部件规模化应用。

此外，上海还出台了《上海市促进人工智能产业发展条例》《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》《上海市推动人工智能大模型创新发展若干措施（2023-2025年）》等一系列政策，在相关政策工具设计上体现出精细化治理能力，比如，对完成智能算力部署的企业给予部署奖励，对租用本地算力开展大模型研发的主体提供最高10%的租用补贴，并通过市级算力调度平台实现资源高效配置等。

国资入局

在沐曦和壁仞的融资中，既可以看到中国互联网投资基金、国挑基金等国家级国资基金等身影，也有上海、南京、成都、长沙、天津等地方国资。值得注意的是，上海在扶持本土GPU企业上，有着覆盖全链条的整套投资系统。

壁仞科技于2025年3月11日完成的D轮融资，由“上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业（有限合伙）”领投。这是上海国投先导人工智能产业母基金首个直投项目，也是上海国资在AI生态布局中的重要一子。同样，沐曦股份在2025年3月31日的股权融资中，获得了“长三角科技创新股权投资基金”的投资，该基金由全国社保基金出资设立，重点支持长三角区域科技企业关键核心技术攻关及科技成果转化。

以沐曦股份为例，自其2019年在张江注册以来，便深度嵌入上海的产业扶持体系，早期获得上海科创基金的A轮支持。2024年1月，浦东新区国资创投平台对沐曦股份完成了5亿元战略投资，为沐曦股份在攻坚克难的关键时期夯实了资金储备。

壁仞科技A轮融资期间，上海临港就通过投资青岛华芯投资中心（有限合伙）间接投资了壁仞科技，此后壁仞还获得了上海国投先导、国盛资本等上海国资投资。

更重要的是，上海国资并未止步于财务投资，而是深度参与技术攻关、产业协同与生态构建，通过资源对接助力壁仞科技加速BR100等高性能GPGPU芯片的研发与落地；依托其在集成电路、人工智能等先导产业千亿级母基金体系，推动算力芯片与大模型、智能终端等下游应用的融合，打造全国产自主可控的AI算力底座。

可以说，从张江到临港，从科创投到国投，这种“耐心资本+生态赋能”模式，标志着上海国资正从单纯出资人转变为产业创新的“催化剂”，为国产GPU突破“卡脖子”困境提供了系统性支撑。

此外，长三角国资对上海GPU企业的投资也值得关注。

例如，南京国资通过南京和利国信智芯股权投资合伙企业，在早期就为沐曦股份注入了天使轮融资。此后又通过南京浦口高科，完成3000万元的政策性跟进投资。

2020年，成立不久的沐曦股份在南京浦口区成立了第一家全资子公司，将研发中心落户南京浦口区，为地方政府以创投资本助力科技产业发展提供又一范本。

GPU企业融资中均出现了IDG资本等市场化机构的名字，这些机构背后往往也有国资LP的支持。例如，IDG资本、广厚资本等都与国资存在深度合作。

面对产业发展的迫切需要、美国在高端算力领域的全面封锁，中国不再满足于宏观政策鼓励，而是通过设立专项基金、调动社保等长期资本等方式，对关键企业进行精准、持续的资本注入，由国资引领的GPU革命，正是中国式现代化在硬科技领域的生动实践。

中国正加速突围

国产GPU产业的爆发，是一场时代背景下的内生突破，更是一场由外部引发的“战略性突围”。

随着全球AI大模型浪潮席卷而来，GPU因其内存带宽高，并行计算能力强，适合大规模数据和高吞吐量任务，成为AI芯片的关键角色。根据IDC的数据，2025年上半年，中国数据中心加速卡芯片中GPU占比高达70%，其中有62%的GPU均来自英伟达。从这个结构中可以看出，AI芯片目前正高度依赖GPU，而GPU又高度依赖英伟达。

而根据摩根士丹利的研究数据，中国GPU自给率正呈现出一条陡峭的上升曲线，国产替代进程已进入加速期。这一数据在2024年达到34%，预计到2027年有望达到82%，基本实现从“进口依赖”转向“自主主导”，在全球AI算力格局中掌握主动权。

数据显示，从2020年的384.77亿元起步，到2024年突破1600亿元，中国GPU市场在短短四年间实现了翻倍以上的增长，增速远超全球平均水平。尽管目前中国GPU市场规模仅为全球的15%左右，但其复合增长率远高于全球，且与发达国家的差距正在快速缩小。预计到2028年，中国GPU市场规模将接近全球总量的三分之一，成为全球算力生态中不可忽视的核心市场。

根据半导体市场研究机构TechInsights发布的2024年全球半导体企业研发投入榜单显示，英特尔全年研发投入165.4亿美元，位列全球第一；英伟达紧随其后，研发投入125亿美元，较2023年同比增长47%。

从研发投入的绝对规模与强度来看，中国头部GPU企业与全球巨头英伟达之间仍存在代际级差距，这不仅是资金实力的悬殊，更折射出企业在技术创新可持续性上的根本差异。

英伟达的研发投入相当于中国四家头部GPU企业研发投入总和的20倍以上，即便将时间拉长至三年周期，英伟达单年的研发支出也足以覆盖中国所有GPU初创公司数年的投入总额。

结合此前披露的营收与净利润数据可见：2024年，寒武纪营收11.74亿元，但研发投入达12.16亿元，研发费用已超过营收；摩尔线程营收4.38亿元，研发投入13.59亿元，研发支出是营收的三倍之多；其他亦普遍处于“投入远大于产出”的状态。这意味着，这些企业仍依赖资本市场融资支撑高额研发。未来，国产GPU要真正实现从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”，必须在提升研发效率的同时，加速构建市场化的商业模式。

原标题：《这一轮GPU产业浪潮，上海企业为何领跑》

栏目主编：尤莼洁

来源：作者：解放日报 崔艺林