破产车企集体 “复活”：是真翻身，还是资本的 “赌桌游戏”

谁能想到，游戏里的“复活甲”，如今竟荒诞地出现在新能源车圈中！

2025年年中，哪吒车主们在喜气洋洋地提车后，却接连遭遇4S店倒闭、配件断供以及维权无门的惨痛教训，这些教训仍然历历在目。

结果，2025年即将走完之际，那些曾经早已停工停产、负债累累的车企，如威马、高合、哪吒、极越等，却纷纷传出了披上“复活甲”，准备重返市场的消息。

消费者们听到消息后，不禁质疑：在新能源汽车市场被头部企业牢牢占据绝对优势的当下，以及竞争如此白热化的势头下，这些破产车企突然宣布复产，是否在打着“年底再猛割一把韭菜”的歪主意。

那么，它们披上“复活甲”，究竟是真的在经历涅槃重生，还是一场资本逐利的新游戏呢？

新能源车圈的这批“复活甲”大军中，获得“资本buff”加持的威马无疑是开路先锋。

今年4月份，法院裁定批准了威马四家核心公司的重整计划。

深圳翔飞汽车销售有限公司“新官上任”后，当机立断不仅给威马注资10亿元“启动资金”，还承诺后续将投入100亿元作为长期发展的“储备资金”。

有了“金主爸爸”的撑腰，威马的步伐走得相当快速。

先是9月6日在《致供应商白皮书》中宣告回归，提出“恢复EX5和E5车型的生产，以及2030年冲击百万辆实现营收1200亿元”的计划。

两月之后，由温州威马汽车制造全资持股，涵盖新能源汽车一系列销售核心业务的“智马行”，于11月27日正式成立。

紧随其后的高合，同样也获得了“资本buff”的加持。

今年5月份，中东资本注资超过10亿美元接盘高合原有资产，成立由控股股东EV Electra Ltd和江苏华人运通分别持股69.8%、30.2%的新主体——“江苏高合汽车”。

注资过程虽然曲折，但日前有媒体拍到高合汽车盐城工厂，首批小批量试生产HiPhi X和Y的改款车型，已经面向中东市场出售。

与此同时，债台高筑的哪吒也“不甘寂寞”，其管理人以“乘用车双生产资质”与“年产10万辆车的江西宜春、广西南宁两大生产基地”的优势，先后公开经营和共益债的招募，计划通过融资维持日常的运转。

值得一提的是，在8月重整投资人招募阶段，哪吒汽车的意向投资人已超过了50家。

至于极越汽车，虽迟但到。在2025年11月也向外发出了希望引入新的战略投资人盘活资产的信号。

极越目前虽然还没等到自己的“白衣骑士”，但它有着百度Apollo的智能驾驶技术授权和吉利SEA浩瀚架构的制造体系的支持，谁又说得准呢？

总而言之，“复活甲”大军的到来，让新能源车圈的水更浊了。

事实上，资本之所以为这些破产车企披上“复活甲”，并非因为情怀，而是看中了它们手中被视为稀缺资源的“硬通货”——“壳”资源和残值，以及政策的兜底。

先说“壳”资源。不可否认，新能源汽车目前对资本来说仍是一块“大蛋糕”，但随着新能源汽车的发展，资本如今想要入局也并不是一件容易的事情。

这时候，对于新入局者来说，利用这些破产车企的现成生产资质、建成工厂和上市公司的“壳”资源入场，远比从头申请一张新能源汽车生产资质要容易得多。

正如哪吒汽车的“乘用车双生产资质”，就有投资人坦言，在国家批新资质的严控下，它拥有至少在30亿元亿元的估值。

这些车企虽已破产，但其具体的残值，如果利用得当，还是能打出一个“好算盘”的。

更重要的是，不同的车企，吸引资本的核心价值点也是有所不同的。

比如威马汽车，它不仅拥有成熟的整车平台，还拥有10万辆的年产能规划，以及早期的智驾数据的积累。

这对于想快速进入造车领域的资本而言，绝对是妥妥的“现成资产包”，翔飞公司的强势注资就是最典型的例子。

比如高合汽车，它的核心资产就是高端的品牌价值（如独特的展翼门设计等），以及基本建成的现代化工厂。

这就是它能吸引中东资本注资的重要原因，因为它能作为中东资本进入中国乃至全球新能源市场的跳板。

另外，《新能源汽车系列政策》中有明确表示，在2026年购置的新能源汽车，将享受减半征收车辆购置税。

可见，政策的兜底也是吸引资本在严峻市场上“搏一搏，单车变摩托”的关键。

说真的，那些破产车企披上“复活甲”仅仅只是走出了第一步，能否真正地复活还犹未可知。

因为它们首当其冲要面临的就是，远比几年前更为恶劣的生存环境。

首先是信任问题，重新建立信任绝对比新建更难。

在消费者方面，因为有着售后服务中断、软件停更、车辆保值率暴跌等经历在前，他们对这些车企始终会抱有“二次暴雷”的警惕。

在供应商方面，他们即使与之恢复合作，但为了保证自身的利益，也必定会提出更苛刻的付款条件。

再就是资金与时间的问题。这些企业普遍存在背负巨额债务的问题，可以预见它们重整资金之后，除去用于清偿债务和恢复基础运营的费用，能用在研发和新品推出的资源是非常有限的。

而且新能源汽车的头部品牌仍在加速迭代，所以市场也不会给它们太多喘息时间。

所以，对于威马、高合、哪吒等汽车而言，资本虽然可以给它们第二次生命，但无法直接赠予它们第二次成功。

披上“复活甲”后，它们是涅槃重生，还是沦为资本的收割工具，只能交给产品、时间和消费者来裁决了。

参考资料：

1.新行情《破产的车企，集体杀回来了》

2.新京报《威马、高合、极越，纷纷开打“复活赛”》

3.品牌观察官《破产后卷土重来！曾与蔚小理齐名的车企复产：5年后营收要达千亿》

作者：陈亚冰

编辑：歌