应收客户款项快速走高，云眼视界递表北交所，营收区域与客户“双集中”风险并存

江西云眼视界科技股份有限公司（简称“云眼视界”）12月31日在北交所提交招股书，公司保荐机构为南京证券。

招股书显示，云眼视界专注于视频物联网和人工智能技术的开发与应用，致力于成为国内领先的智慧城市数据智能解决方案提供商和服务商，以数据赋能城市全域数字化转型。报告期内，公司主要从事以视频智能为核心的智慧城市产品及解决方案研发、建设、运维和服务，同时公司紧跟大模型技术发展，积极拓展综合智算云业务，能够对外提供智能算力及大模型部署、智能算力租赁等相关服务。

业绩方面，2022年至2024年及2025年上半年（以下简称“报告期”），云眼视界实现营收1.4亿元、2.55亿元、3.22亿元、1.16亿元，净利润分别为0.16亿元、0.25亿元、0.44亿元、0.15亿元。

此外，公司预计2025年实现营业收入3.25亿元至3.45亿元，较上年增长1.06%—7.27%；净利润为0.47亿元至0.5亿元，较上年增长7.17%—14.01%；扣非净利润为0.45亿元至0.48亿元，较上年增长6.40%—13.49%，主要系公司2025年营业收入和综合毛利率提高所致。

值得一提的是，除去年外，云眼视界期内经营活动产生的现金流量净额均为负，各期分别为-0.04亿元、-0.30亿元、0.16亿元、-0.75亿元。

报告期内，云眼视界综合毛利率分别为40.52%、32.47%、34.52%和39.01%，总体有所波动。公司业务主要以项目为单位开展，具有较强的定制化特点，不同项目的建设内容和技术要求各有不同，所需外购原材料和自研软件的构成、涉及的施工条件均存在一定差异。

报告期内，云眼视界营业收入的区域集中度较高，来自江西省内的收入占营业收入的比重分别为94.86%、98.47%、89.78%和88.84%。在江西省内，公司业务已覆盖全部11个地市，并以南昌、上饶、赣州等地市居多。

云眼视界表示，公司高度重视市场开拓，一方面大力拓展江西省内市场，积极争取优质项目机会；另一方面逐步加大省外市场拓展力度，报告期已在江苏、云南、湖南、安徽、海南、广东等省份实现部分收入，但总体来看公司在江西省外的项目数量和合同金额相对较小，贡献的业务收入及占比较低，公司存在业务区域集中的风险。

同时，云眼视界表示，报告期内政府部门及大型企事业单位是公司业务的主要终端用户，该类客户在选择智慧城市项目供应商时，部分倾向于选择中国电信、中国移动等运营商作为项目总承包商，导致运营商成为公司的直接客户群体。

由于运营商相对集中，加之部分智慧城市项目的建设内容较为复杂，项目金额较大，在确认收入当年对公司营业收入的贡献较大，综合导致报告期公司的直接客户相对集中。报告期各期，云眼视界向前五大客户的销售金额占当期营业收入的比重分别为85.11%、92.34%、73.13%和81.51%，集中度较高。

此外，随着公司业务规模的不断扩大，报告期内公司应收客户的各类款项快速增长。公司应收客户的款项包括应收账款、长期应收款、合同资产等，其中应收账款系不含重大融资成分的销售合同形成的应收款项，长期应收款系带有重大融资成分的销售合同形成的应收款项，合同资产系项目的质量保证金。

报告期各期末，上述三类资产账面价值合计分别为1.23亿元、2.87亿元、3.40亿元和3.57亿元，占当期期末总资产的比重分别为50.96%、62.02%、57.51%和59.42%，占比较高。

云眼视界称，公司应收客户的款项金额较大，主要受客户性质和业务特点影响，一方面，公司智慧城市项目的终端用户主要系政府部门及大型企事业单位，其在向公司或公司的直接客户付款时，受财政资金安排、资金审批流程等因素影响，整体周期较长，加之公司的直接客户一般在收到终端用户的款项后才会向公司付款，导致公司的整体回款周期较长；另一方面，公司的部分项目系采取分期方式收取合同价款，即客户通常在项目验收后3—5年内分期向公司付款。

未来，受财政资金安排、资金支付审批流程等因素影响，公司的应收账款、长期应收款、合同资产等应收客户的各类款项存在不能按期回收的风险，一方面将产生较大金额的信用减值损失，影响公司的经营业绩，另一方面也会对公司的现金流量、资金使用效率和财务状况产生不利影响。