Mysteel调研：12月钢铁PMI降至45.2，成本明显回落

2025年12月，全国钢铁行业PMI为45.2，较11月的45.6再降0.4个百分点，连续位于收缩区间，行业景气度继续处于偏弱状态。分项指标看，新订单指数由45.3大幅回落至42.2，积压订单指数由41.1降至38.3，需求端收缩幅度再度加大；产出指数则由39.5回升至41.9，生产虽仍明显低于荣枯线，但收缩程度较上月有所缓和。成品材出厂价指数从59.3回落至53.8，价格仍在扩张区间但涨势明显降温，新出口订单指数由45.7下行至41.5，外需走弱幅度较为突出。与之形成鲜明对比的是，原材料采购价格指数由71大幅跌至37.6，成本端压力明显缓解，国内、国外原料采购量指数分别跌至45和42.2，钢厂原料采购意愿同步转弱。综合来看，12月钢铁行业呈现“需求走弱、生产低位微调、主动去库加速、成本快速回落”的特征，价格运行重心继续在低位震荡。

图一、Mysteel全国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel全国钢铁行业PMI分项指数

一、国内主要钢材品种价格延续偏弱震荡

1、国内螺纹钢价格小幅回落

图三、全国螺纹钢价格走势

12月，全国HRB400E20mm螺纹钢均价为3314元/吨，截至当月最后一个工作日，较月初下跌25元/吨，跌幅0.4%，同比下降189元，降幅5.4%。相比11月0.2%的小幅上涨，当月螺纹钢价格重新转为弱势下行，建筑用钢价格重心再度下移。一方面，受季节性因素影响，北方工地停工与南方开工受限并存，终端实际需求环比明显减弱；另一方面，新订单指数在12月回落至42.2，反映产业链内采购节奏整体偏谨慎。在生产端仍处收缩区间、但减产节奏略有放缓的情况下，供需两端均未形成有效支撑，市场成交整体偏淡，现货价格主要表现为低位窄幅下行。

2、国内热轧价格弱势运行

图四、全国热轧卷板价格走势

12月，全国4.75mm热轧板卷均价为3301元/吨，截至月末较月初下跌39元/吨，跌幅1.2%，同比下降204元，降幅5.8%。与11月1.9%的环比跌幅相比，本月热卷跌幅略有收窄，但整体仍延续量价齐弱的格局。制造业订单恢复节奏缓慢，新订单指数重回低位，板材终端企业以刚需、小批量采购为主，主动补库意愿偏弱。在此背景下，贸易端出货压力依旧存在，报价策略以让利走量为主，现货价格中枢继续缓慢下移。综合来看，12月螺纹钢与热轧板卷均体现出终端需求季节性走弱与宏观预期偏谨慎的叠加影响。

二、产出收缩，成品材库存去化力度加大

12月，全国钢铁行业产出指数回升至41.9，较11月的39.5回升2.4个百分点，显示在前期大幅减产基础上，部分钢厂生产节奏有所微调，但整体仍处明显收缩区间。Mysteel调研显示，截至12月最后一个工作日，全国247家钢厂高炉开工率月度变化为-2.77个百分点，高炉产能利用率月度变化为-3.04个百分点，高炉生产负荷较11月进一步下调。值得注意的是，247家钢厂盈利率月度变化为+2.17个百分点，在成本明显回落和部分品种价格尚有利润支撑的背景下，行业盈利面较上月有所修复，但整体仍处低位徘徊。

图五、Mysteel全国钢铁PMI产出指数

库存方面，成品材库存指数由11月的41.9降至36.8，继续深处收缩区间，显示成品材去库节奏明显加快。价格弱势与需求走弱的环境下，钢厂与贸易商普遍延续“控产+控库”的策略，通过压缩排产、谨慎接单与主动降库来缓释库存风险。雇员指数回落至48.3，较11月的48.9进一步下降，用工安排仍趋审慎；供应商配送时间指数降至48，较上月48.6小幅回落，交货速度继续加快，反映在订单与生产双弱的情况下，供应链整体运行较为顺畅。总体看，12月钢铁行业减产幅度略有缓和、库存去化强于上月，供给端对市场平衡的约束仍更依赖于主动调节，而非需求驱动。

图六、Mysteel全国钢铁PMI成品材库存指数

三、原料价格扩张势头急剧降温，矿石港口累库与钢厂去库并存

12月，原材料采购价格指数由11月的71快速下行至37.6，大幅跌破荣枯线，显示多数钢厂感受到的原料价格已由“普遍上涨”转为“普遍下跌”，成本端压力阶段性明显缓解。现货层面，MyIpic综合指数报124，环比小幅上涨0.2%，同比上涨4.6%，整体仍处偏高水平；其中进口矿指数112.34，环比上升1.81%，同比上升5.46%，进口矿价格韧性犹存；国产矿指数137.04，环比下降2.32%，同比上升3.22%，国内矿价格在高位出现较为明显的回调，进口矿偏强、国产矿回落。

库存结构变化信号更加明确。港口铁矿石库存增至15858.66万吨，环比增长4.26%，港口资源继续累积；247家钢厂进口矿库存为8860.19万吨，环比下降0.92%，钢厂端则体现为主动或被动去库。二者组合表明，在铁矿石到港强度尚高、终端需求偏弱的背景下，资源更多沉淀于港口环节，而钢厂通过压缩排产和降低采购量来控制自身库存风险。炼焦煤方面，独立焦化厂库存为883.2万吨，月度变化为-2.75%，焦煤库存继续回落，对原料端整体涨势形成一定制衡。原材料库存指数由46.7降至45.6，仍低于荣枯线，短期内难以出现主动补库行情。

图七、Mysteel全国钢铁PMI原材料采购价格指数

四、订单再度走弱，需求恢复基础明显削弱

12月，新订单指数由11月的45.3回落至42.2，继续深处收缩区间，说明内需侧刚经历一轮短暂的低位修复后，再次出现相对明显走弱。积压订单指数由41.1降至38.3，反映有效在手订单规模缩减，对钢厂后续生产形成的支撑力度减弱。与此相对应，成品材库存指数降至36.8，去库节奏加快，表面上库存压力缓解，但本质上更多是通过减产和严格控制发运实现的供给端收缩，而非需求端的实质性放量。结合新订单与积压订单两项指标同步下行，可以判断12月需求侧的弱化程度较11月有所加深，低位修复阶段暂告一段落。

图八、Mysteel全国钢铁PMI新订单指数

五、出口订单明显走弱，外需拖累进一步加重

2月，新出口订单指数由11月的45.7降至41.5，跌幅较大，继续处于收缩区间，显示外需端压力进一步加剧。在海外经济增速放缓、区域保护主义抬头以及主要出口目的地竞争加剧的背景下，中国产品在国际市场上的订单获取难度明显提高，钢厂出口接单更趋谨慎。

在原料成本依然偏高、成品材价格中枢下移的组合下，部分钢厂对低价、低利润出口订单的接受意愿明显降低，更加注重现金流安全与风险控制。出口订单的快速走弱，叠加国内新订单回落，使得12月钢铁行业内外需双弱的特征进一步强化，对整体产量与价格形成了较强压制。

图九、Mysteel全国钢铁PMI新出口订单指数

六、12月钢市分析展望

综合各项指标，12月钢铁行业运行呈现出以下特征：一是PMI降至45.2，行业景气度进一步走弱；新订单与积压订单指数明显回落，需求端弱化程度较11月有所加深；二是产出指数虽回升至41.9，但仍处收缩区间，高炉开工率与产能利用率环比继续下滑，现实生产端减量仍在延续，只是节奏略有放缓；三是成品材库存指数降至36.8，去库幅度扩大，库存压力阶段性缓解，但去库更多由主动减产与谨慎出货主导；四是原材料采购价格指数大幅跌破荣枯线至37.6，成本压力明显缓解，但MyIpic综合指数及进口矿指数仍处偏高水平，成本从高位回落的特征显著；五是国内、国外原料采购量指数双双跌破50，钢厂原料采购行为全面转向收缩，配合产量下调与利润修复，整体经营策略仍以防御为主。

展望2026年1月，钢市运行仍将在弱需求、低开工、成本回落后的框架内展开。一方面，受季节性淡季与春节假期影响，终端需求将继续边际走弱，新订单指数大概率仍在荣枯线下运行，现货价格整体承压；另一方面，在前期高炉开工率与产能利用率连续下调的基础上，后续供给缺乏明显扩张动力，钢厂对增产仍较为谨慎。原料端在高库存与需求走弱的压制下，价格若进一步回调，将有利于钢厂成本端压力持续缓释，但也会压缩部分上游环节盈利空间。综合判断，1月钢价大概率维持低位震荡格局，在供给收缩与成本回落之间寻找新的平衡点，若需求在节后不能出现明显恢复，市场重心仍偏弱运行，行业策略仍需围绕控产、控库、控风险展开。