从李鸿章“借鸡生蛋”到AI算力狂潮：中国股市150年热血与叹息

你知道吗？中国股市的起源，竟然和晚清名臣李鸿章的一场“借钱”尝试有关。

从1872年第一张股票诞生，到2025年科创浪潮与资源板块交相辉映，中国股市这趟列车，已经轰轰烈烈地行驶了超过一个半世纪。这趟列车驶过十里洋场的茶楼，穿过计划经济的迷雾，最终在改革开放的轨道上全速前进，成为今天你我身边这个日交易额动辄万亿、牵动亿万人心的巨大市场。它一路留下的，不仅是起伏的K线，更是整个国家经济脉搏跃动的轨迹。

上海证券交易所门前的金牛

那么，这趟充满传奇色彩的旅程究竟是怎么开始的？它又经历了怎样惊心动魄的成长阵痛？今天，当我们面对一个日趋复杂的市场时，又该如何理解它的过去与未来？

缘起：从“借鸡生蛋”到“无证出生”

中国股市的故事，始于一个迫不得已的“借鸡生蛋”计划。

19世纪70年代，面对外商轮船公司垄断中国江海航运、利润丰厚的局面，以李鸿章为代表的洋务派官员心急如焚。但创办现代航运企业需要巨额资金，国库空虚，朝廷拿不出钱。怎么办？

1872年，在幕僚建议下，李鸿章采纳了“仿照西商贸易章程，集股办理”的方案，成立了轮船招商局，并向社会公开发行股票。这张印着“轮船招商局”字样的纸片，成为了“中华第一股”。

李鸿章

它的逻辑简单而新颖：大家出钱入股，公司赚钱后按股分红。没想到，这个新鲜事物迅速引发狂热。到了1882年，面值100两的招商局股票市价一度高达260两，巨大的财富效应让“公司”和“股票”的概念迅速深入人心，各种股份制企业如雨后春笋般出现。

然而，早期的股市交易极其原始。没有固定的场所，也没有成文的规则。在汉口，股票掮客（经纪人）们每天上午聚集在茶馆，一边品茗，一边口头议价成交，下午再各自去找客户兜揽生意。这种“茶会交易”虽显简陋，却标志着中国民间自发的证券交易市场已经萌芽。

直到1904年，上海成立了第一家专业的股票公司——上海平准股票公司，中国的证券交易才开始走向组织化。

历史的车轮滚滚向前，但某些关键节点的“闯关”精神却一脉相承。

时间来到20世纪80年代末，深圳。改革开放让这里充满了资本的热情，但股票只能通过分散的柜台交易，黑市乱象丛生。建立集中、规范的证券交易所势在必行，但关于“股份制姓资还是姓社”的争论异常激烈。以禹国刚为代表的筹备组在空白中艰难探索，起草了厚厚的法规。但当他们进京报批时，“准生证”却迟迟没有下文。

1990年11月，时任深圳市领导在检查筹备情况后，做出了一个石破天惊的决定：不管批文了，交易所先干起来！

于是，1990年12月1日，在没有获得正式批文的情况下，深圳证券交易所敲响了试营业的第一槌，上演了一幕“先生孩子，后领证”的改革传奇。

深圳证券交易所

18天后，拿到批文的上海证券交易所也正式开业。这两声开市锣响，正式宣告新中国证券市场进入了全新的发展阶段。

狂飙与阵痛：市场洪荒中的众生相

市场一旦启动，其释放的能量往往远超设计者的想象。

1992年8月，深圳上演了一场载入史册的疯狂。为了购买可能带来数十倍收益的新股认购抽签表，来自全国的上百万人涌向深圳。他们带着成捆的身份证，在炎热的夏天排起几天几夜的长队。由于发售过程出现舞弊行为，希望破灭的人群在8月10日晚走上街头，事件最终演变成需要动用警力处置的风波。

这场“810事件”给早期的市场管理者上了沉重的一课：股票带来的不只有财富，还有巨大的社会风险。

排队认购新股的股民

在这个狂野的洪荒时代，普通人改变命运的故事也开始上演。上海一位名叫杨怀定的仓库保管员，在1988年国库券开始流通时，敏锐地察觉到各地价格差异带来的机会。他拿出全部积蓄2万元，坐上火车在全国倒卖国库券，赚到了人生第一个百万，从此得名“杨百万”。

1990年交易所开业首日，他一人就贡献了半数的交易量，成为轰动一时的“中国第一股民”。他的故事激励了无数普通人投身股海，梦想通过自己的智慧改变命运。

然而，市场的成长总是伴随着惨痛的教训。

1995年2月23日，上海证券交易所国债期货市场发生了震惊全国的“327事件”。围绕对国债保值贴补率的不同预期，以万国证券为首的空方和以中国经济开发信托投资公司为首的多方展开对决。在交易结束前的最后8分钟，万国证券为了挽回巨额亏损，违规抛出天量空单，导致市场瞬间崩盘。

这一事件最终以万国证券总裁管金生银铛入狱、国债期货试点被暂停18年而告终。它像一盆冰水，浇醒了整个市场，让人们深刻认识到金融衍生品的巨大风险和监管、法治的至关重要性。

走向未来：在开放与规范中探寻方向

经历了多次狂风暴雨的洗礼，中国股市逐渐从稚嫩走向成熟，但其核心的“成长烦恼”从未消失：如何在发挥融资功能与保护投资者利益之间取得平衡？如何让市场更有活力，同时又避免过度投机？

市场的参与者也在不断进化。“杨百万”那样的个人大户时代逐渐淡去，专业机构投资者成为主角。但市场永远需要鲜明的符号。像李大霄这样高喊“婴儿底”、“钻石底”的网红经济学家，其言论总能引发巨大关注和争议，也折射出普通投资者在复杂市场中对“方向”的渴望与焦虑。

另一方面，上市公司的故事也更加跌宕起伏。汉能集团李河君，凭借光伏概念一度成为中国首富，但其公司股价在2015年一天内暴跌47%，随后长期停牌，从巅峰到谷底的过山车经历，展现了新兴行业公司伴随的技术、市场和治理风险。

回望过去，从李鸿章发行股票为自强求富，到深圳敢为人先“无证出生”交易所，再到今天多层次资本市场的建立，中国股市的历史，本质上是一部思想解放史和制度创新史。

它服务于不同时代的经济主题——从洋务运动的实业救国，到改革开放的国企融资，再到如今培育科技创新的“硬实力”。展望未来，随着注册制全面推行、市场开放程度加深，中国股市必将面临新的挑战与机遇。其核心任务，或许正是如何真正成为一个能高效配置资源、让优质企业成长、让投资者分享国家发展红利的现代化市场。

这条路依然漫长，但方向已经指明：法治、透明、开放，将是这趟列车未来行驶最稳固的轨道。

参考文献

1. 朱海城. (2022). *近代华商股票市场制度与实践（1872-1937）*. 中国社会科学出版社
2. 武汉市地方志编纂委员会. (1999). 武汉市志·第八卷. 武汉地方志数字方志馆
3. 王安. (2025). 股爷天下：中国证券市场三十年记. 孔夫子旧书网
4. 广东党史. (2025). 先“生孩子”后“领证”：深交所试营业背后的闯关史. 金羊网
5. 刘慎良. (2021). 从名不见经传的仓库保管员到超级大户 “中国第一股民”杨百万的股市传奇. 北京青年报
6. 弘博网. (2015). 博物馆里的百年股市风云. 上海世博会博物馆