创投圈炸锅大事件，百亿VC主动破产，深度模式埋雷

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊创投圈最近爆出个离谱大瓜，比短视频里的狗血剧还刺激！

美国老牌VC机构ATP，手握10亿到100亿美元总资产，负债才10万到50万美元，马上就能拿到金主9690万美元回款，结果扭头就申请破产了？

这波操作直接看傻圈里人，说白了，这哪是破产，分明是借破产抢控制权的神仙操作！

有钱为啥偏要“破产”？

咱先捋捋这事儿的来龙去脉。ATP是1999年成立的，专门投生命科学早期项目，管理规模近30亿美元，累计投了30多家企业，能做到这么大，全靠一个“独家金主”——俄罗斯“化肥大王”德米特里·雷博诺夫列夫旗下的家族办公室Rigmora。

近15年里，Rigmora累计给ATP砸了27亿美元，占了基金总规模的99%，相当于ATP的钱袋子全靠人家拿捏。

可2022年俄乌冲突一爆发，德米特里·雷博诺夫列夫虽未被列入美国官方制裁名单，但美国及盟友对俄罗斯寡头资产实施冻结措施，其对美投资热情瞬间凉透。

从2023年12月开始，Rigmora直接断供，不批新预算，还放狠话：想谈钱？先把你手里部分被投公司清算了再说！

这一断供，ATP旗下企业直接遭殃，大规模裁员，数百人失业，四家公司差点资金链断裂。ATP哪能忍？2025年5月直接把Rigmora告上法庭，要求剥夺对方的投票权和预算批准权。

Rigmora也不甘示弱，反诉ATP“管理不善”“想非法侵占50%基金权益”，官司从美国特拉华州打到开曼群岛，堪称创投圈“世纪掐架”。

结果12月5日法院判决下来了：Rigmora得付9690万美元给13家受影响企业，但控制权还在人家手里。

ATP一看，钱能拿到但说了不算，干脆破釜沉舟——12月10日申请第11章破产！我觉得这波操作绝了，美国这破产程序简直是“夺权神器”，一启动，金主的权利就被冻结，ATP反而能在法院监督下自己管钱，说白了就是“用破产换话语权”。

模式双刃剑

可能有人好奇，ATP为啥这么硬气？因为它的商业模式确实有两把刷子。和传统VC只投钱不干活不一样，ATP走的是“深度下场共创”路线：主动挖有潜力的科学概念和顶尖科学家，自己当联合创始人或执行董事长，搭好公司框架，再派20个覆盖药物研发、临床开发的专业人士，全程陪跑，直到公司上市或被收购。

这种模式真出过爆款：2017年参与共创的AkeroTherapeutics，一路融资，2025年12月9日被诺和诺德以47亿美元现金收购，同时附带5亿美元不可转让或有价值权，交易总价最高达52亿美元，ATP赚得盆满钵满。

而且这玩法不是ATP独一份，硅谷流行的“创业制片人”模式跟它一模一样，最牛的案例就是Snowflake。

2012年萨特山风投（SutterHillVentures）孵化了Snowflake，首任CEO为BobMuglia，并非迈克·斯派泽，2020年9月以软件业最大IPO登陆纽交所，市值一度破千亿美元。

数据更吓人，23家顶尖机构过去七年孵化公司成功率超90%，增长率达625%，不管是创业者还是投资人，都能分到红利。

行业启示

现在很多VC都跟风搞深度孵化，觉得能赚大钱，却没人想过：LP和GP的关系就像合伙做生意，绑太紧容易掐架，太松又没合力，ATP就是没把握好这个度，把自己逼到了绝境。

这事儿也给行业提了个醒，国内聪明的机构已经开始避坑了：不依赖单一LP，找多个金主分阶段注资，既保证资金稳定，又能互相制衡；深度参与项目的同时，也留好退路，不把所有资源都押在一个篮子里。

萨特山能把Snowflake做成功，不光是资源投入，更重要的是有多元化资金结构，就算一个LP撤资，还有别的钱顶上来，这和ATP的“孤注一掷”完全不是一个路子。

我觉得创投从来不是赌运气，高回报背后必须有风险防线，不然赚的钱迟早得吐出去。

总的来说，ATP这波“百亿资产破产”的操作，压根不是经营失败，而是控制权之争逼出来的极端选择，根源就是模式太激进，忘了风险底线。