全身而退！北京一家5口完美套现24亿，临走前又坑了甘肃国资一把

说起首航高科这家公司，从上市到退市的过程，就跟一场家族内部的资本把戏似的。

黄氏一家人靠能源行业发家，上市那几年风头正劲，可到头来公司亏得不成样子，14万股民本钱全没了，甘肃国资接手后也栽了跟头。

偏偏黄氏五口人，早早就把钱抽走，合计套现24亿，留下个大坑。这事儿闹得挺大，A股市场又多了一出教训，提醒大家别只看表面热闹。

14万股民困在0.37元，黄家却早把钱装进口袋

2024年8月26日，深交所公告一出，首航高科在A股的12年就算彻底画上句号。

它不是体面地告别，而是一路跌到没人敢看。

股价最低只剩0.37元左右，前后39个交易日里砸出33个跌停，连续20天低于1元面值，触发强制退市。

到摘牌转去老三板，许多散户手里的股票基本等于“锁死”，想卖也卖不动，账面亏损成了现实损失。

外界最难受的还不止散户，连当年来“救急”的国资也被套住。

明明是奔着纾困来的，最后却像是抱着个漏水的桶，越补越空。

最讽刺的是，同一场崩盘里，有人哭天抢地，有人却像提前知道结局一样从容离场。

公司创始核心黄氏家族，一边长期把公司当成自家地盘牢牢控制，一边把能变现的利益尽量提前变现。

股权质押拿现金、阶段性减持套钱、引入接盘方拿溢价、后面再靠司法拍卖和被动减持把剩余股份一点点换成钱。

等到市场真正意识到公司基本面已经撑不住时，钱大头早就不在公司里了，也不在股价里了，而是在他们的账户里。

于是就出现一种极不对称的结局，公司经营一路失速、亏损越滚越大、债务越压越重，股价最终被面值退市“清场”，可家族核心成员却像早就安排好撤退路线，最后几乎不需要承担与14万股民同等的“共沉没”代价。

从“家族企业”到“家族要塞”

要看清这家公司怎么走到今天，关键不是只盯着最后那条退市曲线，而是看它长期的控制结构。

首航高科最初的创业故事很像改革年代的草根逆袭。

黄文佳早年做建材市场生意，倒腾水暖阀门、五金电器，后来拉着侄子黄卿乐在北京郊区做波纹管制造。

赶上2006年前后火电建设高峰，电站空冷系统需求大增，他们顺势切进空冷设备赛道，从配件做到整套系统，一度做成行业重要玩家。

2012年3月上市后，公司市值最高冲到过250亿元级别，名气、融资能力、资本想象力都在顶点。

但问题也从这时开始变味，公司越来越像“宗族部落”，亲属在关键岗位密集出现，董事会与高管层高度家族化，决策权、经营权、信息权集中在少数人手里。

对外部投资者来说，这种结构意味着什么？意味着公司是公众公司的壳，但内核仍按家族逻辑运转：外部股东只能承担风险，却很难影响方向。

更值得警惕的是，黄家为了防外人插手，还通过修改章程、界定“恶意收购”等方式加固控制权，等于把门焊死。

后来即便通过持续减持、质押、拍卖等手段，家族合计持股降到不足3%，控制力仍能在相当长时间里保持强势。

因为董事会席位、关键管理岗、公司章程和内部流程，早就形成一套“你股权少也能说了算”的习惯性机制。

于是国资后来虽然持股达到约10%，名义上是大股东，但在董事会和治理结构里并没有相应的主导权，插不上手，很多事只能看着发生。

这就造成一种扭曲，公司表面上在市场里融资、在交易所里交易、对公众披露信息，但实质上重大决策长期被少数人掌控。

等经营出现明显风险时，外部股东想纠偏已经很难，国资想把“纾困”变成“重整”也很难。

用概念“撑股价”，用质押和接盘“抽现金”

再往里拆，你会发现公司后期很多动作不像是“踏实转型”，更像“边走边撤”。

双碳推进后，火电相关链条确实承压，空冷主业毛利率走低，2023年甚至出现负毛利这种极端信号：做一单亏一单，越卖越亏。

正常企业遇到这种局面，要么收缩战线保现金流，要么砍掉亏损业务、提高产品竞争力、谨慎转型。

但首航高科那几年更像在打一套“热词组合拳”。

光热、氢能、储能、海水淡化，哪个概念热就讲哪个，每一个都烧钱、都需要持续投入、都容易留下烂尾项目和资产减值。

像青海格尔木的光热项目，曾被包装成大合同、大前景，最后却与巨额减值绑定在一起，变成财务报表上的重锤。

表面看是“多元化”，结果是“四年累计亏损超16亿元、债务越滚越大”，公司的造血能力没有改善，资金却持续消耗。

更刺眼的是，在公司连现金流都紧张、连工资都发不顺的时候，还能搞出极具争议的“员工持股计划”。

让部分所谓核心骨干以“0元”拿股票，实控人亲属黄文博、黄卿乐等也分到大额份额，观感上更像沉船前的利益分配，而不是激励。

与此同时，真正的大头撤离早就开始。

2013年上市第二年就大规模质押，2015—2016年质押率高到92%甚至100%，本质就是把股票当抵押物提前换现金。

到2019年公司窟窿渐大，甘肃国资通过并购基金溢价接手约2.51亿股，黄氏家族一次性套现近10亿元。

即便后来黄文佳因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查，剩余股份仍可通过司法拍卖、被动减持等方式继续变现。

等到面值退市的规则触发，市场用跌停把预期打到地板，这家公司的壳、业务和股价一起塌下去，但“现金化的利益”早已分散到前期质押、转让、减持的链条里。

最后的画面就是，董事长辞职、弟弟接手烂摊子、家族核心淡出，留下的是14万户投资者的亏损、国资纾困资金的尴尬，以及一个典型教训。

当一家上市公司被少数人长期封闭控制，概念可以反复讲，钱也能反复融，但一旦经营质量和治理底线守不住，真正承担结果的往往是最晚知道真相的人。

信息来源：台海网2025.1.15——退市不是“免罚金牌”首航高科退市难逃追责