贾跃亭：从惺惺相惜到分道扬镳，贾跃亭与孙宏斌的乐视资本恩怨录

2017年初，深陷资金链危机的乐视迎来了最受瞩目的“白衣骑士”——融创中国董事长孙宏斌。彼时乐视因“生态化反”战略疯狂扩张，横跨视频、手机、汽车等七大板块，资产负债率飙升至77.53%，供应商欠款传闻四起，股价持续下挫逼近股权平仓线，创始人贾跃亭陷入前所未有的困境。而以并购扩张闻名的孙宏斌携150亿元巨资高调入场，分别收购乐视网8.61%、乐视影业15%、乐视致新33.5%的股权，这场看似双赢的资本联姻，一度让市场期待乐视能起死回生。发布会上，两位山西商人言语间惺惺相惜，孙宏斌直言“看好乐视生态的长期价值”，贾跃亭也坦言“这笔投资解了燃眉之急”，殊不知裂痕已在交易条款中埋下伏笔。

融创的投资并非无条件驰援，而是附带了严苛的约束条款。交易协议明确约定，贾跃亭在一年内质押的乐视网股份不得超过50%，需赎回部分质押股权以降低平仓风险，且融创有权监管资金用途。更关键的是，融创获得了超级话语权：在乐视网董事会占据两席，拥有财务经理和投资决策委员提名权，乐视致新的重大决议需经融创同意方可通过，实质掌握一票否决权。尽管孙宏斌对外宣称“无意控股权，只改善治理结构”，但这些条款已为后续控制权之争埋下隐患。贾跃亭虽获得近百亿资金缓解压力，却不得不将核心业务的部分决策权拱手让人，两位强势企业家的理念冲突已初露端倪。

危机的发酵速度远超预期。2017年上半年，乐视体育版权纠纷爆发、易到资金链断裂，手机业务欠款问题持续恶化，原本被寄予厚望的150亿元资金迅速被庞大的业务窟窿吞噬。孙宏斌推动的“上市体系与非上市体系隔离”战略，与贾跃亭坚持的“生态协同”理念产生直接对立。孙宏斌主张聚焦盈利性强的超级电视业务，剥离体育、手机等“失血板块”，直言“该卖的都卖掉”；而贾跃亭始终不愿放弃“乐视七子”的完整生态，尤其对烧钱百亿的汽车项目执念颇深，坚持“要么伟大，要么死亡”的扩张逻辑。理念分歧导致内部决策陷入僵局，“姓贾的乐视”与“姓孙的乐视”分裂传闻愈演愈烈。

2017年5月，乐视网发布公告，贾跃亭辞去总经理职务，专任董事长，融创支持的梁军接任总经理，这成为双方权力交替的标志性事件。此后融创加速人事布局，派出风控负责人刘淑青担任乐视董事，三位财务经理分赴三大核心子公司，全面掌控财务决策权。孙宏斌公开表示“乐视汽车贾跃亭可随意运作”，实则将非上市体系的债务风险与上市体系彻底切割。而贾跃亭的处境愈发被动，其持有的乐视网股权质押比例仍居高不下，资金缺口持续扩大，与孙宏斌之间的沟通逐渐减少，曾经的默契不复存在。

矛盾最终在贾跃亭赴美后彻底爆发。2017年7月，贾跃亭以“专注汽车业务”为由远赴美国，此后未再回国，这一行为彻底激怒了孙宏斌。同月，孙宏斌当选乐视网董事长，正式从幕后走向前台，他直言“无意担任此职”，却不得不接手这个烂摊子。掌权后的孙宏斌全力推进乐视影业注入上市体系的计划，试图通过资产重组提振股价，但持续两年的注入案最终失败，乐视网复牌后遭遇连续11个跌停板，市值大幅缩水。此时的孙宏斌已清醒认识到，乐视的危机远比想象中严重，当初的“拯救者”彻底沦为“套牢苦主”。

2018年3月，孙宏斌正式辞去乐视网董事长职务，退出所有管理层岗位，这场持续16个月的资本救援战以“愿赌服输”告终。在投资者说明会上，孙宏斌首次公开表达遗憾，那句“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”道尽无奈。此次退出让融创的150亿元投资大幅缩水，而贾跃亭滞留海外专注造车，与乐视网的关联逐渐淡化，两位企业家从资本盟友彻底沦为陌路。这场恩怨的核心，本质是理想主义创业者与务实派资本家的理念碰撞：贾跃亭的“生态梦”忽视了商业本质的资金平衡，孙宏斌的“救赎计划”未能撼动乐视根深蒂固的治理难题。

如今回望这场资本迷局，贾跃亭与孙宏斌的反目并非偶然。贾跃亭的刚愎自用与战略冒进，让乐视陷入“蒙眼狂奔”的绝境；孙宏斌的强势介入与急功近利，虽试图以资本力量重构秩序，却未能化解深层危机。150亿元的投资不仅没能挽救乐视，反而让两位商界大佬的恩怨成为中国资本市场的经典案例。它警示世人：商业合作既要志同道合，更要正视风险边界，再好的战略蓝图，脱离了现实的资金与治理支撑，终究难逃分道扬镳的结局。这场恩怨落幕，留下的不仅是缩水的资本，更是关于企业扩张、资本博弈与商业本质的深刻思考。