万亿级"耐心资本"启航，氢能初创企业盼来金融"活水"

作者 | 郭兴

12月26日，国家创业投资引导基金启动仪式在北京隆重举行。引导基金及旗下三只区域基金的注册也标志着这一旨在撬动万亿级社会资本、专注服务科技创新与国家战略的金融“国家队”正式进入实质性运作阶段，也标志着我国面向战略性新兴产业和未来产业的“耐心资本”布局全面落地，为氢能储能等新质生产力培育注入强劲动力。

以“耐心资本”重塑早期投资生态

引导基金是国家在金融支持科技创新领域的顶层设计与重大部署。据国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽介绍，引导基金将使用超长期特别国债资金出资，在国家级层面由财政出资1000亿元作为“种子资金”，充分发挥其引领带动作用，广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，共同构筑支持科技创新的庞大金融生态。

引导基金定位可概括为“四个坚持”。一是坚持做早期基金。引导基金明确将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点；二是坚持做耐心基金。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，为企业提供长周期资金供给；三是坚持做市场化基金。政府层面不直接参与引导基金的日常运作管理，不设地域返投要求，由竞争择优选出的管理机构负责基金“募投管退”；四是坚持做标杆基金。引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，重在解决创投行业长期资本短缺的问题。

为确保政策目标有效传导至市场前沿，引导基金创新采取了“基金公司—区域基金—子基金”三层管理架构。在顶层，引导基金将依托“国家创业投资引导基金有限公司”，采用公司制模式运作；在中间层，区域基金将采用“子基金+直投项目”方式开展投资。其中，子基金投资占比不低于80%，直投部分强调与国家重点项目实施协同；在底层，区域基金将参股设立大量市场化子基金。值得注意的是，区域基金在子基金中不做第一大出资人或第一大股东；子基金平均规模不超过10亿元，按市场化模式运作，切实投向种子期、初创期企业。

据国家发展改革委创新驱动发展中心主任、国家创业投资引导基金有限公司董事长霍福鹏介绍，京津冀创业投资引导基金由中投公司下属的中金资本担任管理团队；长三角创业投资引导基金由国投集团下属的国投创合负责管理；粤港澳大湾区创业投资引导基金则由深创投担任管理团队。目前，该三只引导基金已与49只子基金和27个直投项目签订了投资意向，并且管理团队也已完成前期沟通，预计近期即可完成首批投资。

氢能等未来产业迎来金融“活水”

“今天的科技领军企业都是曾经的种子企业、初创企业。这类种子企业和初创企业成长性好、前景广阔，但同时风险较高、不确定性较大，社会资本对他们很关注，但投资普遍持审慎态度。”白京羽在专题新闻发布会上表示。其实，上述问题也是氢能产业链上各家企业的困扰。

氢能作为“十五五”规划建议明确的未来产业，具有技术密度高、产业链条长、覆盖领域广、带动作用强的特征。近年来，我国氢能产业虽已从单点技术攻关与交通示范，迈向全链条突破与多领域应用，但“制-储-输-用”环节尚未完全打通，并且相关项目普遍具有高风险、长周期、重资产属性，导致产业初创企业与项目融资存在困难。

从产业发展前景来看，氢能兼具能源与原料双重属性。随着新型能源体系建设提速，其在清洁能源跨季节储运、氢能交通、氢冶金等领域的价值有望凸显。作为新型能源体系的重要组成部分，氢能产业发展壮大顺应发展潮流。据了解，总规模达450.5亿元的粤港澳大湾区基金已明确将氢能储能作为重点投资方向。另外，引导基金首批直投项目中包含两大氢能储能项目，方向聚焦绿氢电解槽核心材料、高效储氢系统等前沿技术的早期商业化验证。

未来，引导基金将推动在京津冀、长三角、粤港澳设立超过600只子基金，服务新兴产业和未来产业发展。除了首批基金明确的投资领域外，按照引导基金“投早、投小、投长期、投硬科技”的投资导向，绿氢制备、高性能储氢材料、燃料电池关键部件等“前端”与“末梢”企业亦在支持范围。着眼于产业发展，国家创业投资引导基金的运行实施，有望破解当前氢能等未来产业的早期融资难题，助推创新技术跨越从实验室到市场的“死亡谷”，真正实现资本与创新的“双向奔赴”。