IPO鹰眼预警|芬尼股份上市触发25条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广东芬尼科技股份有限公司（以下简称“芬尼股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

芬尼股份本次公开发行股票数量不超过3505.70万股，拟募集资金为4.50亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市君合律师事务所。

招股书显示，芬尼股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.402.321.56速动比率（倍）1.701.630.96资产负债率（合并）32.92%34.72%49.20%应收账款周转率（次）8.2212.8623.14存货周转率（次）3.793.843.88息税折旧摊销前利润（万元）16107.4021801.20/归属于母公司所有者的净利润（万元）10501.2214948.3518361.05每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.260.582.02每股净现金流量（元/股）0.63-0.061.12归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.217.175.73加权平均净资产收益率13.12%22.28%36.42%每股收益 (元/股)1.011.441.76

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，芬尼股份已经触发25条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为18.63亿元、15.80亿元、14.19亿元，同比变动-15.20%、-10.17%；净利润分别为1.90亿元、1.60亿元、1.05亿元，同比变动-16.00%、-34.01%；经营活动净现金流分别为2.11亿元、5992.87万元、1.33亿元，同比变动-71.53%、121.84%；毛利率分别为30.79%、33.02%、32.83%；净利率分别为10.20%、10.11%、7.43%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为18.6亿元、15.8亿元、14.2亿元，复合增长率为-12.72%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-10.17%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.9亿元、1.6亿元、1.1亿元，复合增长率为-25.55%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-10.17%，净利润同比增长-34.01%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-10.17%，销售费用同比变动11.77%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为4.28%、10.5%、12.64%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降10.17%，经营活动净现金流同比增长121.84%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.5%、33.02%、32.83%，而行业均值分别为23.52%、22.14%、21.24%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.5%、33.02%、32.83%，最近两期同比变动分别为1.59%、-0.58%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.42%、22.28%、13.12%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为10.2%、10.11%、7.43%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为32.83%高于行业均值21.24%，存货周转率为3.79次低于行业均值4.62次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1.2亿元、1.2亿元、1.1亿元，研发费用/营业收入分别为6.55%、7.44%、7.82%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.82%，销售费用/营业收入为10.78%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为22.13%、22.84%、26.05%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.21亿元、8.02亿元、9.18亿元，占总资产之比分别为66.93%、67.02%、69.02%；非流动资产分别为4.06亿元、3.95亿元、4.12亿元，占总资产之比分别为33.07%、32.98%、30.98%；总资产分别为12.26亿元、11.96亿元、13.30亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为49.20%、34.72%、32.92%；流动比率分别为1.56、2.32、2.40。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.49%、存货占总资产之比为20.05%，固定资产占总资产之比为20.48%，有息负债占总负债之比为9.85%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为23.14，12.86，8.22，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.79低于行业均值4.62。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.61，1.3，1.12，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长0.04%，营业成本同比增长-9.91%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为7.57、6.15、5.21，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长166.61%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为18.6亿元、15.8亿元、14.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-15.2%、-10.17%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.9亿元、1.6亿元、1.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-16%、-34.01%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降34.01%。

三、募集资金情况

芬尼股份本次公开发行股票数量不超过3505.70万股，拟募集资金为4.50亿元，其中16000.00万元用于总部和研发中心建设项目，15000.00万元用于营销中心及品牌建设项目，11000.00万元用于零配件生产基地建设项目，3000.00万元用于补充流动资金项目。

芬尼股份主营业务为：热泵产品研发、生产、销售及服务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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