上海
在人工智能爆发式增长的推动下，全球芯片公司2025年合计销售额突破4000亿美元，创下芯片行业历史纪录，而2026年这一数字有望进一步攀升。
据高盛估计，英伟达一家公司在2026年的GPU和其他硬件销售额将达到3830亿美元，较上年增长78%。
FactSet调查的分析师预计，明年英伟达、英特尔、博通、AMD和高通五家公司的合计销售额将超过5380亿美元，这还不包括谷歌TPU业务和亚马逊定制芯片的销售额。
英伟达上周与芯片初创公司Groq签署了200亿美元的授权协议，后者专注于AI推理加速。这标志着AI竞赛的战场正在从训练阶段转向推理阶段，科技巨头现在竞相提供最快、最具成本效益的推理能力。
这些硬件设计商正扮演着这场数字淘金热中"卖铲人"的角色，然而行业增长也面临重大制约因素，包括变压器和燃气轮机等数据中心组件短缺、电力供应困难，以及AI公司能否持续获得足够融资来维持芯片采购速度的疑问。
竞争格局加剧
英伟达在2025年实现了收入同比翻倍以上的增长，但竞争格局正在发生变化。
数据中心运营商、AI实验室和企业客户对英伟达先进的H200和B200图形处理器需求旺盛，但谷歌日益精密的定制芯片TPU、亚马逊的Trainium和Inferentia芯片也在争夺客户。
英伟达上周与Groq达成的200亿美元授权协议，反映出行业重心正从AI训练转向推理。推理是指经过训练的AI模型响应提示并给出答案的过程。
OpenAI等软件开发商正与博通等定制设计商合作设计自有芯片。AMD这家有半个世纪历史的芯片制造商，计划在2026年推出首款真正挑战英伟达AI处理器的GPU。
微软10月表示，将在未来两年内将数据中心占地面积扩大一倍，这意味着芯片制造商在2026年可能获得更多收入。
供应链瓶颈凸显
2026年可能带来前所未有的挑战。变压器和燃气轮机等组件短缺正在阻碍数据中心建设，运营商也难以获得运行计算集群所需的巨大电力。
另一个主要挑战是AI数据中心服务器所需组件的全球性短缺。
供应紧张的产品包括某些芯片所需的超薄硅基板层，以及向AI处理器输送数据并帮助存储计算结果的内存芯片。
随着数据中心建设加速和推理需求上升，对高带宽内存芯片的需求激增。美光科技首席商务官Sumit Sadana表示：
我们远远无法满足客户的需求，这种情况还将持续一段时间。
美光是AI领域使用的高带宽内存芯片最大制造商之一，其股价今年迄今已上涨229%。
美光及三星、SK海力士等竞争对手成为供应紧张的主要受益者，得以提高产品价格并增加资本支出扩大制造业务。但建设满足大型芯片公司需求所需的大规模洁净室和制造工厂需要时间。
融资可持续性存疑
数据中心建设背后的融资可持续性存在严重疑问，OpenAI等主要客户能否快速筹集足够资金以保持快速的芯片采购速度尚不明朗。
投资者已习惯于逐季度的超常规收入增长，任何放缓迹象都容易引发恐慌。今年秋季，投资者大量抛售包括大型芯片设计商在内的AI股票，担心推动AI基础设施产品采购的融资可能不如此前认为的那样稳固。
大规模数据中心建设的很大一部分由OpenAI推动，该公司与亚马逊、微软、甲骨文等签订了数十亿美元的算力协议。微软等超大规模公司已承诺在2026年加大数据中心建设，但一些分析师认为这一繁荣可能在2027年放缓。
DA Davidson分析师Gil Luria表示：
2026年有可能是峰值。如果到3月底我们还没听说OpenAI筹集了1000亿美元，那么市场可能会开始踩刹车。
随着更多芯片公司推出AI产品，利润率面临压力的担忧也在加剧。
博通12月公布创纪录季度收入后股价仍然下跌，部分原因是投资者担心其高利润率产品线的销售增长将放缓。但也有业内人士持更乐观看法，认为需求将持续强劲。
马萨诸塞州计算硬件分销商Circular Technologies全球研究主管Brad Gastwirth表示：
我认为这不会是顶点。通用人工智能的竞赛仍在推动各类客户对算力的巨大需求。
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