唐源电气披露定增问询函回复 经营性现金流波动、应收账款等问题详解

来源：新浪财经-鹰眼工作室

成都唐源电气股份有限公司（以下简称“唐源电气”或“公司”）近日发布公告，对深圳证券交易所关于公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公告详细解释了公司经营性现金流波动、应收账款高企、境外销售、存货管理、贸易业务风险等多个市场关注的问题，并披露了募投项目的具体情况及风险因素。

经营性现金流波动与业绩匹配性分析

报告期内，唐源电气经营活动产生的现金流量净额分别为-1702.21万元、10433.71万元、-2017.24万元和-6163.66万元，呈现较大波动。公司解释称，2023年现金流为正主要得益于1亿元冻结资金的解除，而2022年、2024年及2025年一季度为负则主要受应收账款回款速度放缓影响。

公司经营活动现金流入与流出情况如下表所示：

项目 2025年1-9月 2024年度 2023年度 2022年度 经营活动现金流入小计 33,324.21 75,866.33 66,034.64 35,940.45 经营活动现金流出小计 42,425.49 77,883.57 55,600.92 37,642.66 经营活动产生的现金流量净额 -9,101.28 -2,017.24 10,433.71 -1,702.21

尽管经营性现金流与净利润存在一定差异，但公司表示，这种波动与轨道交通行业客户付款周期长、预算审批流程复杂的特点密切相关，且与同行业可比公司相比不存在显著异常。2022年至2024年，公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为73.61%、77.93%和77.04%，显示大部分收入最终能够实现回款。

应收账款余额高企原因及坏账准备充分性

截至2025年9月末，公司应收账款原值达74,060.01万元，占流动资产比例为53.29%。公司称，应收账款较高主要系智慧交通业务客户预算收紧、资金批复放缓以及钒钛业务所处钛白粉市场走弱等因素导致。应收账款账龄主要集中在2年以内，占比82.06%，且客户主要为铁路运营单位、总承包商等国有企业，信用状况良好。

公司已根据会计准则计提坏账准备，账龄1年以内计提比例为5%，1-2年为10%，2-3年为20%，3年以上比例逐步提高至100%。这一计提政策与同行业可比公司中位数水平基本一致。此外，针对钒钛业务应收账款，公司已将其划分为单独信用风险特征组合，并自2025年11月1日起执行更谨慎的坏账准备计提比例，进一步保障财务稳健性。

境外业务拓展与未来规划

公司积极拓展海外业务，产品已应用至埃及、老挝、尼日利亚、印度尼西亚等“一带一路”沿线国家。2025年三季度，公司与墨西哥铁路工程技术有限责任公司合作的地铁1号线断轨检测系统项目验收，确认境外收入678.63万元。此外，公司与越南交通运输大学、越南合力建设股份公司签署全面战略合作协议，进一步拓展东南亚市场。

公司表示，未来将持续加大海外市场投入，重点布局“一带一路”沿线国家轨道交通智能化升级需求，通过技术输出和本地化合作相结合的方式，逐步提升境外业务收入占比。

存货管理与跌价准备计提情况

报告期各期末，公司存货余额保持在1.86亿元至2.15亿元之间，其中在产品占比较高。公司解释称，在产品库龄超过1年占比较高主要系轨道交通项目执行周期通常为1-2年，符合行业惯例。2025年9月末，在产品库龄1年以上占比22.53%，其中2年以上占比7.03%，远低于同行业可比公司鼎汉技术的同期水平。

公司采用“以销定产”模式，存货订单支持率保持在80%以上。期后结转情况良好，2022年末至2024年末存货期后结转比例分别为92.62%、90.03%和74.96%。基于存货库龄结构、订单覆盖情况及期后销售数据，公司认为存货跌价风险较低，未计提存货跌价准备具有合理性。

贸易业务风险与内部控制

公司子公司攀西钒钛开展的钛精矿、煤炭等贸易业务，采用“以销定采”模式，主要赚取价差。2022年至2024年及2025年1-9月，贸易业务收入分别为4,220.42万元、15,326.99万元、31,186.39万元和18,190.32万元，占营业收入比重最高达24.06%。

贸易业务采用先款后货的采购模式和货到付款的销售模式，面临一定的预付账款回收风险。截至2025年9月末，公司贸易业务预付款项中，有3,714.99万元因下游客户难以按原价格执行合同，拟通过协调供应商退款方式处理。公司已对相关款项计提坏账准备992.92万元，并建立了严格的供应商遴选、合同评审和资金支付审批制度，以控制业务风险。

募投项目聚焦主业升级

公司本次拟募集资金80,623.58万元，投向轨道交通智能运维机器人研发与产业化、轨道交通智能运维AI大模型研发与产业化、营销与技术服务体系升级建设及补充流动资金四个项目。项目建成后，预计新增营业收入90,960万元/年，新增净利润15,760.29万元/年，将显著提升公司在轨道交通智能化领域的核心竞争力。

针对市场关注的研发支出资本化问题，公司明确划分了研究阶段与开发阶段的界限，以“总体设计方案评审”通过作为资本化开始时点，并参照同行业惯例按研发投入的30%进行资本化测算。这一处理方式符合《企业会计准则》相关规定，且资本化比例低于佳都科技、众合科技等可比公司水平。

风险因素提示

公司在回复中重点披露了多项风险因素，包括应收账款回收风险、存货减值风险、贸易业务预付款项回收风险、募投项目新增资产折旧摊销风险及短期内无法盈利的风险等。特别指出，若钒钛业务应收账款账龄进一步延长或客户信用状况恶化，可能导致坏账准备计提增加，对公司业绩产生不利影响。

中介机构中信证券、信永中和会计师事务所及北京市金杜律师事务所对公司回复内容进行了核查，认为公司披露信息真实、准确、完整，相关财务处理符合会计准则规定，募投项目具备可行性。

唐源电气表示，本次向特定对象发行股票事宜尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册，公司将根据审核进展及时履行信息披露义务。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。