中航畅宏：外资持续看好中国资产：盈利接棒估值，科技仍是主线

2025年底，高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞银、汇丰、德勤等多家头部外资组织陆续发布2026年商场展望，纷繁传递出对我国股票商场的活跃预期。

外资组织的看多立场并非根据短期博弈，而是建立在企业盈余添加提速、微观方针协同发力及人民币增值等逻辑之上。外资组织普遍以为，驱动我国股票商场上涨的核心动力，正从2025年的“估值修正”转向2026年的“盈余生长”。

值得一提的是，2025年外资继续扫货我国财物。华泰证券发布的最新陈述显现，截至12月20日，2025年以来全球出资于我国财物的ETF累计取得831亿美元的资金净流入。就职业分布来看，科技板块获外资流入最多，到达95亿美元。

与此一起，自动型外资也有望加快回归。业内人士表明，近期有部分外资组织正在提升我国股票商场的仓位，为2026年做准备。

看多逻辑从“估值”转向“盈余”

外资组织研判，2026年我国股市将进入由基本面主导的新阶段。

事实上，外资组织对我国上市公司的盈余猜测普遍上调。

12月22日，高盛研究部首席我国股票战略分析师刘劲津及团队发布最新陈述，猜测我国股票商场到2027年底有望实现38%的涨幅。

高盛估计，这一涨幅的首要驱动力来自企业盈余添加，2026年和2027年我国企业盈余将分别添加14%和12%。此外，高盛还指出，上市公司海外营收添加估计将推进MSCI我国指数成份股成绩到2030年每年添加约1.5%。

而瑞银在2026年展望中，将恒生科技指数方针位设定在7100点，瑞银将明晟（MSCI）我国指数的2026年年底方针设定为100点，较当前水平均存在较大上涨空间。

瑞银证券我国股票战略分析师孟磊猜测，2026年悉数A股盈余增速有望从2025年的6%进一步提升至8%，名义GDP增速提升、企业营收添加、支持方针继续出台，以及反内卷方针的推进带动赢利率复苏，都将对整体盈余改进起到推进效果。

汇丰在近期发布的陈述中保持此前猜测，估计2026年底上证指数将达4500点、沪深300指数5400点、深证成指16000点，并以为此番指数上行，将首要由企业盈余添加驱动，而非估值提升所造成的。

不过，在强调盈余主线的一起，外资组织以为我国股市的估值吸引力依然存在。

摩根大通亚洲股票战略主管及全球新式商场股票战略联席主管Rajiv Batra在2026年展望中，将我国商场评级上调至“超配”，以为商场估值仍处合理区间，且国际出资者仓位较轻。摩根大通我国内地及香港区域股票战略研究主管刘鸣镝对2026年底MSCI我国指数、沪深300指数的方针价猜测分别为100点、5200点。

高盛也相同以为，我国股票商场仍有约10%的估值修正潜力，这将为商场上行提供支撑。

对此，格上基金研究员托合江指出，高盛、摩根大通、摩根士丹利等多家组织在2025年12月前后发布的展望中，以为2026年我国股市将进入由盈余添加主导的新阶段，其看多立场并非根据短期资金博弈，而是建立在中长时间结构性逻辑转变上。

托合江表明，外资组织看好A股的逻辑首要有三点：一是估计2026年悉数A股净赢利增速将有所提升，企业盈余添加节奏加快；二是美联储降息、美元开启贬值通道，将推进全球资本回流新式商场；三是人民币汇率有望修正，人民币财物的吸引力会进一步增强。

除了整体看多，外资组织清晰地描绘了高度结构化的出资时机。

其中，科技立异是核心焦点。法国巴黎财物管理公司强调，我国科技职业的赢利添加潜力最大，其收入更多来自服务范畴，受贸易方针影响较小。

瑞银在展望中指出，2026年的时机将高度结构化。该组织特别看好契合我国长时间开展战略的三大方向：人工智能、半导体、高端制造等“硬科技”；绿色动力转型产业链；受益于消费复苏的优质品牌。

德勤也估计，2026年港股及A股IPO商场将继续活跃，人工智能、新动力、生物科技等范畴的企业将取得更大上市优势。

除了科技职业，部分传统职业也对外资有吸引力。

摩根大通提示，传统职业的估值修正与新式生长的成绩兑现将构成商场双引擎，国企盈余改进与分红提升的趋势正吸引长线资金。

高盛表明，在“反内卷”框架下，水泥、太阳能和化工职业料将取得方针利好，且估值具有吸引力。

“从外资流入的状况来看，首要流入的方向是我国的优质财物，包含一些科技龙头，以及一些分红率比较高的红利股等。整体来看，外资比较注重价值出资。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

外资“做多”新动向

外资组织的乐观研判正在得到真金白银的印证。

全球资金2025年以来继续流入。华泰证券发布的数据显现，截至2025年12月20日，2025年以来全球出资于我国财物的ETF累计取得831亿美元的资金净流入（注：以彭博分类标签下出资地域偏重于我国的ETF为计算样本，含境内上市ETF和境外上市出资于境内财物的ETF）。其中境内ETF净流入约786亿美元，境外ETF净流入约45亿美元。从职业分布来看，科技板块获外资流入最多，达95亿美元，首要来自美国和欧洲区域。

值得重视的是，自动型外资有望加快回归。

花旗私人银行近期陈述保持对我国商场的“超配”评级，一起减持其他亚洲新式商场股票以优化布局。

一位QFII基金经理向记者透露，其已在四季度逐步提升仓位，为2026年做准备。

摩根士丹利我国首席股票战略师王滢在最新陈述中指出，2025年被动型外资继续流入，而自动型基金流入相对滞后，但其以为进入2026年，将有更多外资回归我国商场。并以为自动型基金添加对我国财物配置“只是时间问题”。

针对外资流入趋势，托合江以为，在企业基本面盈余改进、美元走弱、人民币增值推升人民币财物吸引力的布景下，估计2026年外资流入趋势将会连续。出资时机首要在产业快速开展的科技立异范畴和稳定分红的高股息优质财物范畴。

对此，杨德龙以为，“外资对于我国科技股的观点比较活跃，估计未来会有更多的外资流入我国科技股。”

尽管商场干流情绪偏乐观，但外资组织也普遍提示了需要点重视的危险，首要触及全球微观经济形势的不确定性、国际地缘政治因素可能引发的商场波动等。在此布景下，组织建议出资者可偏重重视具备继续盈余能力与稳健现金流的企业。