甲醇进口供应依旧高企 继续反弹可能受限

12月30日早盘，甲醇主力合约偏强震荡，盘内涨近3%。倒流支撑下的沿海区域基本可稳定消费140万吨/月的进口供应，因此12月能否再度累库至150万吨以上，关键点延续在卸货速度。

当前伊朗终于开启了限气停车模式，但前期高位的开工支撑11月装船量再创新高，目前在途货物仍有120万吨附近，且周末仍有船货在装并准备发出。虽12月非伊抵港量将大减，但仍难敌伊朗货的充足供应。因此，12月甲醇进口供应继续延续高预期，但卸货情况仍需边走边看，随着一些北方码头也开启了甲醇卸货业务，不排除12月中国沿海的中东主力区域月度卸货量将再创新高。

伊朗温度的骤降以及当地的空气污染情况，使得限气落地早于此前了解的12月上旬。未来05合约的去库空间决定于限气时间的长短，反弹高度有限。

【机构观点】

一德期货：周五川维检修，本周开工或回落，伊朗维持三套运行，近期到港卸货大幅增加，内地烯烃亏损降负暂停外采，传统开工涨跌互现;一方面，甲醇进口成本抬升，需求端有新投产预期，进口中期看有下降预期，但另一方面下游利润不佳，内地烯烃需求下降，近期沿海集中卸港，港口及内地工厂库存压力均上升，短期看供需边际承压但成本支撑仍在，中期看进口下降沿海去库仍是大概率事件，后期需综合关注库存、成本及下游利润变动情况。

期货日报：1-10月，国内甲醇累计出口量在21.75万吨，同比大幅增长134.38%。这是中国甲醇出口量在连续3年萎缩后首次出现显著回升。一方面，受益于内外价差维持高位，区域间套利窗口开启，出口利润改善后甲醇的转出口贸易持续放量。另一方面，国内沿海地区甲醇库存长期处于高位，部分厂商为缓解库存压力，主动寻求出口分流，推动了实际出口量的增加。

考虑到我国甲醇仍处于价值低洼区，2026年我国甲醇出口量有望增至30万吨左右。2026年，甲醇的非一体化投产基本达峰，而MTO和传统下游以及精细化工品产能仍有释放，整体新增需求体量大于新增产能，国内供需存在一定缺口。

不过，在伊朗甲醇流向单一且非伊甲醇进口仍有增加预期的背景下，该缺口可由进口部分弥补。在煤炭价格重心抬升且下游利润收缩的情况下，甲醇产业链估值将承压，全年价格或呈现中枢下移后的区间波动格局，重点关注明年一季度库存去化和MTO新装置投产后的价格反弹机会。