长江证券：2026电子行业聚焦端云共振 PCB存储迎通胀 AI眼镜放量

12月30日，长江证券发表研究报告称：2026电子行业聚焦端云共振，PCB存储迎通胀， AI眼镜放量。

在AGI的变化中寻找电子最强景气

回顾2025年科技板块机会纷呈，如海外算力、国产算力、AI玩具、AI眼镜、豆包手机、商业航天。但回头看，涨幅靠前的行业多来自景气扩张，且这些行业可简单概括为AI+有色，考虑到有色板块中的铜和锂亦有AI需求逻辑，因此实际上可以认为除AI外大部分行业均处于景气收缩，研报认为这样的状态至少在2026年上半年不会发生大的改变。

从2016年至今，电子板块每年涨幅靠前的大多为出现成本通胀的环节，既包括创新带来的产品规格提升，例如手机零部件；也包括供需紧张带来的价格上涨，例如存储芯片。乐观看2026年AI在智能手机和眼镜、穿戴等端侧的放量有望确认进入第三阶段，从而推动产业链需求继续高速扩张。

PCB：高密度化+高性能化，价值量持续提升

PCB在服务器中的应用规格持续升级，从H系列的OAM、UBB到B系列的ComputeTray、SwitchTray，到未来的CPX、正交背板，价值量以每代翻倍左右的速率通胀。此外，受益于ASIC需求量爆发、Scale-up趋势确定及相关硬件同步配套出货，2026年AIPCB需求增长进一步提速，增长动力包括：谷歌TPU出货量大幅提升，叠加V8渗透率提升，带动平均单价增长；1.6T交换机进入大批量出货阶段，交换机PCB正式进入量价齐升阶段；基于Scale-up需求的新方案正交背板正式出货；分别依靠于量增/价增的亚马逊和英伟达持续贡献需求。

存储：由供给逻辑转换为AI需求驱动逻辑

AI训练和推理对于数据存储的需求拉动巨大，从长文本到图片、视频的数据产生量大爆发。AI强相关领域，企业级产品需求增长明显；DRAM&NAND原厂产能逐步切换至企业级，消费级及利基型存储供给端收紧、亦呈持续供不应求之势。展望2026年，DRAM、NAND需求端增速分别为30%+/30%。现货产品价格先行启动，合约价格也将跟进，原厂毛利率大幅上行，模组厂库存大幅增值。预计两大国内原厂IPO上市后，将带动材料和设备后周期环节景气度。

AI眼镜：Meta引领，百舸争流

历史上消费电子板块的表现与重磅新品高度相关，如十周年iPhone、折叠屏、TWS耳机等均带来供应链标签公司巨大涨幅。AI眼镜产品成熟度日新月异，佩戴舒适度、潮流外观、续航能力、语音音效等消费者重视的环节打磨，不断提升用户粘性。从排产和芯片端看，2026年AI眼镜出货量有望大幅增长，供应链业绩有望明显受益，类似2019年OEM环节基本面爆发，重点看好组装、SOC、光学等卡位公司。

展望来年，研报认为2026年AGI的发展将进入下一阶段，电子板块形成端云共振，云侧重点看好PCB、存储的通胀弹性；端侧重点看好AI眼镜、AI手机等新品。