燃气轮机需求复苏 A股产业链公司有望迎来订单与业绩双重爆发

来源：界面新闻

　　由于“美国缺电”与算力需求爆发性增长的矛盾日益尖锐，数据中心等高耗能设施对电力供给的刚性需求持续爆发，燃气轮机作为快速响应、高效稳定的供电解决方案，正迎来历史性发展机遇。

　　由此，以通用电气（GE Vernova）、西门子能源（Siemens Energy）为代表的国际燃气轮机巨头股价表现强势，代表了市场对其未来增长给予了高度期待。其中，燃气轮机龙头GE Vernova年内股价累计涨幅超115%，自分拆上市以来涨幅更是逾430%。

　　这股源自海外的强劲需求浪潮，正沿着产业链条层层传导，为A股市场中相关配套上市公司带来了前所未有的发展机遇。那些深度融入海外巨头发电设备产业链的A股配套上市公司，有望在2026年迎来订单与业绩的双重爆发。

　　燃气轮机板块的两大逻辑共振

　　美国电力短缺并非一日之寒。

　　首先是电力缺口持续扩大。近年来，随着人工智能、数据中心、电动汽车及高端制造业的迅猛发展，美国的电力需求曲线陡峭上扬。美国能源信息署（EIA）最新预测显示，2026年美国电力消耗将达到4267亿千瓦时，再创新高，其中AI数据中心与加密货币挖矿是需求增长的核心驱动力。摩根士丹利进一步指出，2025-2028年美国数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦，相当于9个迈阿密地区的用电总量，即便扣除各类快速供电解决方案，仍将面临6-16吉瓦的电力短缺，这一缺口在2027年将达到峰值。

　　在电力短缺的背景下，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国电力缺口的核心选择。与传统煤电相比，燃气轮机启动时间可缩短至数小时内，能够快速响应数据中心的间歇性算力需求。与可再生能源相比，燃气轮机不受天气条件限制，可作为基荷电源保障电力稳定供应。

　　其次是全球能源转型加速，燃气轮机成过渡能源核心装备。在“双碳”目标引领下，全球能源结构正加速向清洁低碳转型，但可再生能源的波动性与间歇性问题日益凸显，亟需灵活可靠的调峰电源进行配套。燃气轮机以天然气为主要燃料，碳排放强度仅为煤电的一半左右，是衔接传统化石能源与可再生能源的理想过渡装备。另外，美国《通胀削减法案》（IRA）等政策虽然大力扶持可再生能源，但也为包括燃气发电在内的“清洁”能源项目提供了一定的支持空间，尤其是对掺氢燃烧等低碳化改造的燃气轮机。电力市场的容量补偿机制也使得能够提供可靠出力的燃气电站获得可观收益。

　　美股巨头高指引落地

　　全球前三大燃气轮机龙头之二的GE Vernova、西门子能源的业绩指引与产能扩张计划，为整个产业链的高景气度提供了最强佐证。作为产业链核心环节，海外巨头的订单爆发与产能扩张，将直接带动上游配套零部件需求，A股相关供应商有望充分受益。

　　GE Vernova在2025年投资者日活动中释放出强劲的增长信号，公司预计2026年营收将达到410-420亿美元，实现低双位数增长，调整后EBITDA利润率提升至11%-13%，自由现金流达到45-50亿美元。订单方面，2025年第四季度公司新签燃气轮机订单达18GW，同比2024年同期翻3倍，全年累计订单将达到80GW，较年初的34GW实现翻倍以上增长，其中超大规模数据中心订单占比进一步升高，预计未来将达到1/3。

　　数据来源：GE官网

　　产能扩张方面，GE Vernova计划2026年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028年进一步提升至24GW（含90-100台重型机组），并且已经卖光了截至2028年的所有燃气轮机产能。资本市场对其增长前景高度认可，摩根大通近期将GE Vernova的目标股价上调至每股1000美元。

　　西门子能源作为全球燃气轮机行业龙头，2025财年表现同样亮眼。公司燃机订单达到26GW，相当于194台燃机，同比增长94%，订单金额高达230亿欧元，同比增长43%，其中约四分之一的新增订单直接来自数据中心需求。截至2025年，公司未交付订单存量已达78GW，对应价值540亿欧元，同比增长20%，这些订单将在未来数年逐步转化为收入。

　　数据来源：西门子官网

　　产能方面，西门子能源2024年产能为17GW（对应110台），2025年预计提升30%至22GW（对应160台），计划到2028-2030年将年产能进一步提升至30GW以上，对应年交付210-230台燃机。值得注意的是，公司至2028年的产能已经全部排满，反映出市场需求的强劲。财务目标方面，西门子能源预计2026财年营收增长16-18%，利润率目标设定在14-16%区间，中长期来看，到2028年将实现中双位数的年均复合增长率，利润率提升至18-20%。

　　数据来源：西门子官网

　　上述两家燃气轮机巨头大规模扩产，未来必会加大对上游零部件的采购力度。燃气轮机制造涉及高温合金叶片、压气机盘、燃烧室结构件、控制系统等多个高精密零部件环节，生产流程复杂，对上游配套供应商的技术实力与产能规模要求极高，而中国上市公司通过技术突破和产能优势，已深度融入其供应链体系。

　　聚焦核心配套

　　A股燃气轮机配套企业已在多个细分领域实现技术突破，部分企业成为海外巨头的核心供应商，甚至在细分领域占据独家地位。

　　高温合金叶片是燃气轮机的核心部件，直接决定了燃气轮机的效率与寿命，其制造需要掌握定向凝固和单晶铸造等核心技术，行业壁垒极高。应流股份（603308.SH）是国内为数不多能够为西门子能源供应F级燃气轮机透平热端叶片的企业，同时正在开发H级叶片，技术实力达到国际领先水平。截至9月30日，公司在手订单合计23.52亿元，为其业绩增长提供了坚实保障。根据应流股份在投资者关系活动中的披露，其收入中约28%来自西门子能源，约20%来自通用电气（GE），两者合计占比近半。另外，应流股份高温合金材料自给率已提升至70%，有效增强了供应链安全与成本控制能力。与GE联合开发的氢混燃机叶片已进入测试阶段，有望进一步提升合作深度，在能源转型中持续占据价值链高端。

　　结构件及精密加工领域，由于订单规模大，业绩弹性较为突出。结构件及精密加工产品包括压气机盘、燃烧室结构件、发电机外壳、缸体等，是燃气轮机的重要组成部分，对企业的产能与加工精度要求较高。

　　振江股份（603507.SH）的核心产品为燃气轮机发电机外壳、底座等钢结构件，与西门子能源签订了长期框架协议。当前公司订单充足，排产饱满，正推进产能建设为未来重点承接北美市场订单，有望直接受益于GE Vernova与西门子能源在北美的产能扩张。豪迈科技（002595.SZ）核心产品为燃气轮机缸体、环类零件、轴承座等，精度达±0.01mm，客户包括GE油气和电力部门、三菱重工等。公司墨西哥工厂已顺利投产，旨在更好地配套和服务北美市场。此外，燃气轮机零部件业务收入增长显著，已成为其重要的业绩驱动板块。

　　在燃气轮机的关键材料及其他配套领域，国产替代空间以及增长潜力均比较可观。关键材料及其他配套产品包括高温合金材料、金属铬粉、机械密封等，是燃气轮机制造的基础环节，部分产品已实现国产替代，打破了海外垄断。斯瑞新材（688102.SH）是国内高性能金属铬材料的领军企业，其高纯铬粉产品纯度可达99.95%以上，实现了该关键材料领域的国产化突破。铬粉是制造用于航空发动机与燃气轮机的高温合金的核心原材料。公司产品已稳定供应给国内主要的高温合金制造商，并通过该产业链，最终应用于通用电气（GE）、西门子能源等全球燃气轮机巨头的设备中。随着全球燃气轮机需求的爆发式增长，对上游高温合金及其原材料的需求将形成强劲拉动，斯瑞新材作为产业链源头的重要参与者将显著受益。

　　“美国缺电”引发的全球燃气轮机需求复苏，将会是2026年一条具有坚实逻辑支撑的产业主线。投资者可紧密跟踪上游配套企业订单落地与产能释放情况，若企业率先披露获得海外巨头的长期订单，2026年业绩增长具备高度确定性。

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