白酒复苏，还得看茅台！

多年来一直“刻意”保持低调的“阿段”段永平从今年下半年开始，连续多次出现在媒体访谈中。不管是接受雪球创始人方三文访谈也好，还是接受田朴珺、王石联合谈话也罢，他每次出场，都会谈及对贵州茅台的偏好。

这不应是“随口一说”这么简单，而是在今年白酒行业凛冽寒冬之下，在贵州茅台股价今年以来大幅度跑输大盘的情绪下，一种有意的背书。或许段永平是在学习他的“灵魂导师”巴菲特，要用一次一次地公开亮相，来“赋能”所投资的标的。

然而，人们大可不必相信段永平的论述，他也未必能100%准确。但有一点是明确的：白酒行业的复苏进度，还得看茅台！

如何深刻理解这句话，可能就是理解包括段永平在内诸多“茅台粉丝”最好的钥匙。

让我们先来看，贵州茅台高层管理团队在一年一度的全国经销商联谊会上所传递出的信息。核心关键问题就是：2026年贵州茅台要怎么干？

贵州茅台董事长陈华在会上表示，2026年公司市场策略总的原则和目标就是以消费者为中心，坚持市场化、法治化、科学化，通过线上线下协同发力，推动茅台酒实现市场投放精准科学。在产品价格上实现平稳有序，在渠道生态持续向好，在消费端触达能力，要显著增强，服务水平要大幅提升，努力构建供需适配、量价平衡的良好格局。

我认为其中所透露出最重要的就是“在产品价格上实现平稳有序”“努力构建供需适配、量价平衡的良好格局”这两句话。

逻辑很简单，像茅台这样的顶尖白酒企业，其超级大单品飞天茅台的市场价格走势将直接关系到整个行业的信心，可谓牵一发而动全身。而在保持价格稳定的手段方面，贵州茅台所掌握的“控量”和“调减”杠杆，十分强大，也可以说是其所掌握的“绝门武功”。

白酒说到底是在供需关系基础之上的一种商品，市场价格的高低浮动都是供需关系在某一段时间内的集中体现。生产企业追求销售业绩的本质在于动态调整，以维护商品的销量并产生最大收益，这无可厚非。

前段时间，飞天茅台酒批发价格一度持续下跌，引发白酒行业的动荡。贵州茅台的调整来得很及时，推出了相关措施。

一是适度“控量”：2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，后续在适当时机恢复。此举旨在年底经销商资金紧张时期，直接为经销商减负，防止其出现恐慌性抛售行为。

二是合理“调减”：公司2026年计划大幅削减非标产品配额，从源头减少令经销渠道利润缩减的产品供应。具体方案为：茅台15年配额削减30%，1升装飞天茅台配额削减30%，生肖茅台配额削减50%，彩釉珍品茅台则完全停止供应。

上述两种措施分别对应短期的“控量”普飞和更为长期的“调降”非标品，是组合拳的打法，精准切中了经销商的痛点：普茅批发价格下降带来的恐慌，以及非标产品销售剧烈下滑所带来的财务压力。

效果可以说是立竿见影。

茅台作为白酒行业龙头，产品力的标杆，其普通飞天茅台酒是不缺销量的，当前的核心议题主要是更加精准地处理好供需匹配问题。

今年以来，其非标产品作为受市场冲击更严重的品类，逐渐成为很多经销商的负担，从而影响到茅台整体的批发价格。当前的果断调减，其实就是公司坚持“以销定产”战略转型，坚持价格随行就市，杜绝炒作行为，维护价格平稳有序的积极作为。

当前白酒行业所面临的降速挑战，是短期需求不足、中期消费转型、长期人口变化的行业性问题，贵州茅台的破局及转型思路，也兼具了引领行业创新升级的重要意义。

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