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出品｜达摩财经
护肤品品牌韩束陷入“违规添加”风波，母公司上美股份股价大跌。
12月29日，上美股份（2145.HK）开盘重挫，股价一度下跌30%。截至收盘，公司股价跌13.19%至74.05港元，总市值约为295亿港元。
上周四晚间，央视《经济半小时》栏目发布一则调查新闻，对美妆行业背后的“消费陷阱”进行曝光，主要关注了化妆品行业虚假宣传、夸大功效、违规添加等问题。节目中，上美股份旗下品牌韩束多次被点名。
第三方机构检测报告显示，韩束丰盈紧致精华面膜、韩束嫩白透亮面膜两款产品被检出了禁止在化妆品中添加的表皮生长因子（EGF），目前，上述两款产品已在官方旗舰店中下架。这一情况也引发了消费者的广泛讨论。
12月27日，韩束官方微博就此事发布声明，称旗下所有产品均未添加人表皮生长因子（EGF）成分。品牌方表示，早在今年11月，上海市药品监督管理局稽查局曾对该产品进行了现场核验与检测，并进行了双向送检，结果显示，送检样品中未添加人表皮生长因子（EGF）成分。
值得注意的是，节目中检测机构检测人表皮生长因子含量的方式为“双抗夹心ELISA法”，而韩束公布报告中使用的方式为“液相色谱－质谱联用法”。
今年4月，巨子生物（2367.HK）旗下品牌可复美曾被质疑添加人表皮生长因子，彼时第三方检测机构同样通过ELISA试剂盒检出了人表皮生长因子成分。而此后陕西省药品监督管理局发布的通报显示，国内尚无对医疗器械医用敷料中“表皮生长因子（EGF）”的标准化检测方法，采用液相色谱－质谱联用法（LC－MS）对多批次投诉产品（可复美）进行检测，均未检出“表皮生长因子”。
12月28日，上海日化协会也发文称，目前业内常用的检测方法（如ELISA等），原本并非专门为成分高度复杂的化妆品基质设计。检测方法本身具有明确的适用前提和方法学边界，在复杂体系条件下获得的检测信号，并不宜被简单等同为目标成分的真实添加或实际含量。
韩束是上市公司上美股份的核心品牌，今年上半年，该品牌收入在公司营收中占比超8成。自2023年以来，韩束在抖音上爆火，带动上美股份业绩快速提升。去年公司营收超越自然堂，成为“国货美妆品牌第二”，仅次于珀莱雅。
今年以来，上美股份股价增长迅速，年内累计涨幅超116%。公司创始人吕义雄的身价随之暴涨。截至今年6月底，吕义雄直接、间接持有上美股份81.85%的股份，对应市值约240亿港元。
核心品牌韩束降速
韩束品牌是上美股份的核心品牌，创立至今已有23年。自2023年以来，韩束再度翻红，业绩快速增长，进而带动上美股份业绩提升。
2022年至2024年间，韩束单品牌收入分别为12.67亿元、30.90亿元。55.91亿元。同期，上美股份营收分别为26.75亿元、41.91亿元、67.93亿元；归母净利润分别为1.47亿元、4.61亿元、7.81亿元。
韩束收入的快速增长，离不开抖音渠道的助推。吕义雄曾表示，“打广告，不一定能做成品牌，不打广告，很难做成品牌。”2023年起，韩束开始押注抖音渠道，与多位达人合作推出《以成长来装束》《心动不止一刻》等短剧，吸引大量观众的同时带火了品牌。据蝉魔方、青眼等第三方数据，2023年、2024年，韩束连续两年登顶抖音美妆榜。
上美股份的营销投入也水涨船高。2022年至2024年间，公司的营销费用从12.58亿元增至39.43亿元，营销费用率从47.01%增至58.11%。
今年上半年，受达播渠道收缩等因素影响，韩束收入增速有所下滑，上半年同比增长14.27%至33.44亿元。上美股份的业绩增长随之降速，同期营收同比增长17.29%至41.08亿元，归母净利润同比增长30.65%至5.24亿元。
为了摆脱对单一品牌的依赖，上美股份持续培育新品牌。此前，上美股份曾着力打造护肤品品牌“一叶子”，该品牌曾冠名过《蒙面歌王》《这！就是街舞》等综艺节目。2021年时，该品牌在上美股份中的收入占比达23%。但此后几年，一叶子收入开始下滑，今年上半年收入仅为0.89亿元，占总营收之比约2.2%。
相比之下，“newpage一页”品牌近年来增长迅速。该品牌是上美股份2022年推出的婴童功效型护肤品牌，主要布局0-18岁儿童护肤、洗沐、清洁三大方向。今年上半年，该品牌的收入同比增长146.58%至3.97亿元，营收占比达到9.6%，成为上美股份第二大品牌。
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