IPO雷达 沃镭智能过半收入来自比亚迪，毛利率下降，应收账款及存货高悬

12月29日，上交所官网显示，杭州沃镭智能科技股份有限公司（以下简称“沃镭智能”）科创板IPO获得受理，公司拟公开发行股票数量不超过5131.34万股，拟募集资金为10.04亿元，其中21213.15万元用于研发中心建设项目，79200.00万元用于高端智能装备产业化项目(二期)。

沃镭智能主要从事智能检测装备、智能制造生产线的研发、生产、销售和服务，为新能源汽车、功率半导体等新兴产业领域提供智能制造整体解决方案，是国内领先的覆盖汽车电子产品研发验证、在线检测及自动化生产制造全周期的智能检测与智能制造整体解决方案提供商。

受国内新能源汽车行业飞速发展的影响，公司研发生产的汽车智能制造生产线、智能检测装备贡献了较多收入。2022 年至 2024 年，公司营业收入分别为26,246.64 万元、37,654.10 万元和 73,421.04 万元，复合增长率为 67.25%。

扫股书提示沃镭智能面临客户相对集中和客户拓展不及预期的风险，新能源汽车下游客户的市场集中度较高，导致报告期公司的客户呈现较高的集中度。报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 56.59%、65.03%、70.49%和 81.30%，前五大客户集中度较高，主要客户对公司报告期内销售收入实现快速增长贡献较大。其中，公司来自第一大客户比亚迪销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 27.28%、19.13%、50.82%和 51.95%，2024 年占比快速提升。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 36.44%、31.62%、29.06%和 26.26%，呈连续下降趋势。

公司还面临应收账款回收的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 9,028.24 万元、8,115.83 万元、15,196.33 万元和 10,944.96 万元，占各期末流动资产的比例分别为 10.91%、8.48%、11.69%和 6.89%，账龄在 1 年以上的应收账款账面余额占比分别为 25.52%、34.48%、22.80%和 28.81%，占比相对较高。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 46,968.83 万元、69,935.26 万元、75,724.78 万元和 98,633.08 万元，占流动资产的比例分别为 56.75%、73.07%、58.26%和 62.07%，存货金额持续上升。

根据招股书，2025年公司员工为915人，在人员素质结构中，硕士为55人，占比为6.01%；本科为377人，占比为41.20%；大专为483人，占比为52.79%；在人员专业结构中，销售人员为21人，占比为2.30%；生产人员为665人，占比为72.68%；研发人员为178人，占比为19.45%。