A股2025年的钱，来自哪？

今年，A股不断刷新历史！

8月总市值首破100万亿，10月沪指十年后再站上4000点，今日更豪取“九连阳”，创下史上第5次“9连阳”的历史记录！

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

2025年，各路资金汇聚A股，虽逻辑各异，却共同点燃本论史诗级行情。

险资和杠杆资金，显然是今年A股增量资金的主力军。

资产端与负债端双重受压的险资，积极配置权益资产，前三季度以1.48万亿的权益规模增长，成为A股增量巨无霸。

杠杆资金年内更是净买入A股高达6723亿元，如同行情“放大器”，猛烈推升市场热度。去年9月以来，A股指数两次“上台阶”均伴随着融资余额增长。

此外，今年面向高净值客户的股票私募基金仓位持续攀升，满仓占比提升至70.34%，为今年以来首次突破七成关口（截至12月12日）。

指数基金成为A股另一股不容忽视的稳市力量。

权益ETF净流入3679亿元VS存量偏股基金净赎回4168亿元，“回本即走”心态明显。

新发基金方面：股票型基金今年募集4173亿元，混合型基金为1598亿元。

险资与杠杆资金成为A股最显著的增量来源，可看出今年行情爆发的背后是高净值人群抢先在前所未有的低利率时代，寻求新的资产配置出路。

个人投资者占比较高的存量主动权益基金，则延续“回本式赎回”，指数基金成为居民入市新工具。

主动权益基金与被动权益基金攻守易势的背后，机构资金正悄然调仓：

近十年，机构在混合型基金中占比从61%骤降至16%，而在股票型基金中从32%大幅跃升至60%。

自此，国内资本市场的图谱上，一个属于ETF的黄金时代强势登场，2025年接连突破4万亿、5万亿、6万亿三道关口，每次跨越的时间越来越短，204天、131天、122天。

这不仅是数字上的超越，更蕴含着被动基金深刻重塑A股生态的信号，有望带来定价权的提升。

今年1.16万亿资金涌入ETF，其中宽基指数ETF净流出2000亿元同时，行业主题ETF净流入2700亿元，显示个人投资者更倾向借助“进攻型工具”捕捉行情。

具体来看今年ETF资金的资金迁徙图：

百亿资金流向图：港股科技、证券、港股创新药、机器人赛道最受追捧。

超千亿级的恒生科技（净流入超1000亿元）、七百亿级的港股通互联网（净流入750亿元），以及三百亿级的证券公司、港股通科技、港股通创新药。

绝对规模增长最多的指数：是沪深300、恒生科技，跟踪的ETF规模在2025年分别增长2092亿元和1146亿元。

规模增速最猛的指数：是机器人产业、恒生港股通中国科技和科创AI，年内规模增速均超70倍，电网设备主题、港股通创新药和港股通非银增长超30倍。

最受欢迎的新权益指数：ETF跟踪规模居前的是自由现金流、恒生港股通科技主题、科创综指和中证现金流，前两者规模破百亿，分别是108亿和107亿。

站在2025年的尾声，我们从未如此深切地感受到，一个前所未有的低利率时代真的来了。

从年初存款利率首次跌破1%，到年末六大行集体下架五年期大额存单，连货币ETF的七日年化收益率，也静静沉入了1%以下…

钱，正在悄然失去它沉睡的温床。

今年率先行动的是险资与高净值人群，险资三季度权益资产配置比例大幅上升，接近历史新高。

而行动更猛的杠杆资金已经突破历史记录，融资余额达2.526万亿元，创出历史新高。

险资面临的“资产荒”现状，也正是160万亿居民储蓄面临的，然而居民存款搬家并未呈现减存款、增权益的特征，而是部分转化为“固收+”和保险产品形态，间接参与权益投资。

险资加大权益资产配置力度是长期趋势，随着“长线长投”制度环境的建设，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，将有助于A股波动率逐步下降，推动市场走向更稳健、更成熟的新阶段。

居民的储蓄搬家，会在明年出现吗

本文源自：ETF进化论