亚商投顾沈杨：整机厂商（OEM）是业绩落地的第一站

今天华为昇腾概念的集体暴动，向市场传递了一个非常清晰的信号：

市场资金正在从炒作“华为能不能造出芯片”，转向炒作“华为的算力集群能不能落地”。

今天的盘面就是一张生动的“技术落地图谱”。这为我们投资国产算力提供了以下三条非常明确的指引：

指引一：关注“集群化”带来的新刚需（连接与散热）

市场不再只盯着那颗芯片（因为芯片产能和良率是黑盒，很难猜），而是盯着“把几千颗芯片连起来”必须要用的东西。

要实现高带宽，必须用到顶级的高速连接器。

英伟达的GB200火了铜缆连接，今天涨停板里就是做华为体系内高速背板连接器和铜缆的核心供应商。华为的UB架构越先进，对这种“血管”的要求就越高。

液冷涨停的逻辑就是：集群密度越高 -> 热量越恐怖 -> 必须上液冷。它的涨停确认了资金认可“液冷是标配”这一逻辑。

指引二：整机厂商（OEM）是业绩落地的第一站

逻辑：华为自己一般不直接卖服务器给终端客户（为了避嫌，也为了扶持生态），而是把芯片和板卡卖给拓维信息、华鲲振宇（高新发展曾想收购）、神州数码这些合作伙伴，由他们组装成服务器整机卖给政府、银行和互联网大厂。

信号：拓维信息涨停，说明市场预期下游订单非常饱满。国家搞“东数西算”、智算中心建设，第一波受益的就是这些卖铲子、卖整机的“包工头”。

指引三：软硬结合，操作系统与应用是灵魂

逻辑：光有UB架构的硬件不行，还需要软件来调度。

UB Controller 需要软件协议栈。

整个集群需要 欧拉（Euler）操作系统 和 鸿蒙（Harmony）来管理。

云天励飞 这种是做算法和应用的，代表算力造出来之后怎么用。

信号：这些股票跟涨，说明市场在炒作完整的“华为自主可控生态闭环”。

AI算力硬件方向的三大机会及核心逻辑：

机会一：整机与服务器厂商（也就是“卖铲子的”）

逻辑关键词：产能溢出&唯一渠道

核心逻辑：华为为了规避制裁风险和扶持生态，自己不直接卖服务器。它只提供最核心的昇腾芯片和主板（部件），然后交给合作伙伴组装成整机（服务器/一体机），贴牌卖给客户。这意味着，国家和企业要买华为的算力，必须经过这些厂商。华为芯片出货量越大，他们的业绩就越好，是纯粹的正相关。

UB架构视角：UB Domain（资源池）不仅需要芯片，还需要大量的物理服务器机箱来承载这些UBPU。这些厂商就是负责把华为的黑科技封装成产品落地的人。

机会二：高速互联与连接器（也就是“造血管的”）

逻辑关键词：UB Link 物理落地 & 通信带宽瓶颈

核心逻辑：算力集群最大的瓶颈不在计算，而在传输。要实现 UB 架构中提到的“总线级互联”（NPU A 直接读 NPU B 的内存），需要极高质量的物理通道。 这就是高速背板连接器和铜缆/光器件的机会。如果连接器质量不行，信号就会衰减，华为那个牛逼的“灵衢协议”就跑不起来。

UB架构视角： 还记得图里的 UB Link 吗？这就是连接器厂商的战场。随着集群规模从几百卡扩展到几千卡、上万卡，连接器的用量是指数级增长的，且单价极高（因为技术难度大）。

机会三：液冷温控系统（也就是“装空调的”）

逻辑关键词：功耗墙 & 强制标配

核心逻辑：这是物理学决定的逻辑。国产芯片为了追赶英伟达的性能，往往功耗会比较大。当一万张高功耗显卡塞进机房，传统的风扇（风冷）已经失效了。 液冷不再是“选配”，而是“标配”。只要华为交付高密度集群（比如针对大模型的训练集群），就必须采购液冷设备。

UB架构视角：UB Switch 和 UBPU 都是高热单元。为了保证 UB Fabric 的高可靠性（不能算着算着死机了），必须给这套复杂的系统穿上“液冷铠甲”。

单卡时代落幕，全球主流算力竞逐超节点

随着 Transformer 架构的广泛应用，模型参数量呈指数级增长，对算力、内存与通信带宽的需求迅速攀升。单颗 GPU 在计算与存储维度均已无法独立支撑超大规模模型训练，多 GPU 并行的分布式架构成为唯一可行路径。

1.超节点问世，赋予国产算力以规模换算力可能性

2.不同情景下超节点先进制程产能需求测算

3.国产算力进入大资本开支时代，超节点就是大模型的“光刻机”

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