创一代交棒！何氏眼科净利回血是费用压缩的结果？

2025年前三季度，何氏眼科盈利增长主要得益于成本管控与业务结构优化，而非源于营收规模的扩张

投资时间网、标点财经研究员 董琳

一个月内，创始人之子接任公司两项要职，辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司（下称何氏眼科，301103.SZ）正式开启“创二代”时代？

先是12月5日，何氏眼科发布公告称，为进一步优化公司治理结构、提升决策效率，保障上市公司独立性，何伟申请辞去公司总经理职务。辞职后，何伟仍继续担任公司第三届董事会董事长、董事会战略与可持续发展委员会主任委员、董事会提名委员会委员。同时，董事会同意聘任何星儒为新任总经理，全面负责公司日常经营管理事务。

投资时间网、标点财经研究员注意到，1989年出生的何星儒系何氏眼科实际控制人及其一致行动人何伟与付丽芳之子，与公司实际控制人之一何向东为叔侄关系。

时至12月25日，何氏眼科再发布公告称，公司董事会于近日收到董事、董事会秘书周晋峰提交的书面辞职报告。因个人原因，周晋峰申请辞职，辞职后不再担任公司任何职务。据2024年年报数据，周晋峰的薪酬为85.10万元。

公告显示，为保证公司及董事会的相关工作顺利开展，在聘任新的董事会秘书之前，暂由总经理何星儒代为履行董秘职责。并且，董事会同意提名何星儒为公司第三届董事会非独立董事候选人。

何氏眼科发布董事、董秘辞职相关公告

信息来源：公司公告

何氏眼科由何伟、何向东兄弟联合创办，于2022年3月成功登陆A股创业板，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式的集团型连锁眼科服务机构。

2024年，何氏眼科在民营眼科上市公司中收入规模位列行业第四，次于爱尔眼科（300015.SZ）、华厦眼科（301267.SZ）和普瑞眼科（301239.SZ），全国市占率约为1.7%，公司在辽宁省民营眼科收入市占率为38%，排名第一。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2024年何氏眼科业绩不佳，公司全年实现营业收入10.96亿元，同比下滑7.56%；归母净利润为-2739.82万元，同比下滑143.11%，是近五年来的首次亏损。

业内有分析认为，上市以来，何氏眼科始终坚持以自建医疗机构的形式扩展业务。在行业普遍通过并购扩张实现规模化增长的趋势下，公司的谨慎策略显得速度过慢、灵活性不足。同时，区域化发展使得何氏眼科难以规避地方政策、消费环境和市场波动的影响，进一步挤压了公司利润。与之形成对比的是，爱尔眼科、华厦眼科等同行早已通过全国化布局实现业务多元化，减少对单一区域的依赖。

2025年，在公司“提质增效”战略的深度推动下，何氏眼科盈利能力得以修复。前三季度，公司实现营业收入8.55亿元，同比下降1.11%；归母净利润为5439.53万元，同比增长232.18%；扣非净利润为4242.87万元，同比增长186.89%。

何氏眼科在财报中表示，因行业竞争加剧，同时受医保支付方式改革的影响，公司收入有所下降，而盈利增长主要得益于成本管控与业务结构优化。前三季度何氏眼科的销售、管理、研发等期间费用均得到全面压缩。公司期间费用为2.85亿元，较上年同期减少2038.47万元；期间费用率为33.30%，较上年同期下降1.99个百分点。其中，销售费用同比减少6.86%，管理费用同比减少7.89%，研发费用同比减少23.67%。此外，公司的投资收益从2024年同期的741.66元增至973.97万元，进一步拉动了利润提升。

截至2025年11月30日，何氏眼科募集资金使用情况

数据来源：公司公告

从业务结构看，何氏眼科加大了对屈光业务和视光业务的投入，重点发力高毛利赛道。

2025年上半年，公司屈光业务实现营业收入1.35亿元，同比增长3.26%，该业务毛利率为53.55%，同比增加‌4.14个百分点‌。不过，公司视光业务的收入为1.69亿元，同比下降4.95%；受医保DRG/DIP支付方式改革等因素持续影响，公司白内障业务实现营业收入7660.96万元，同比下降17.67%。

值得关注的是，何氏眼科日前发布公告称，第三届董事会第十五次会议审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将“沈阳何氏医院扩建项目”（下称沈阳扩建项目）和“何氏眼科新设视光中心项目”（下称视光中心项目）达到预定可使用状态的时间进行延期，分别延至2026年底与2027年3月。

据悉，上述两个项目是何氏眼科IPO募集资金的主要用途之一。其中，沈阳扩建项目拟投资总额为1.37亿元，视光中心项目拟投资总额为2.35亿元。按照募资规划，两项目建设期约在1—2年左右。但截至2025年11月30日，沈阳扩建项目与视光中心项目的投资进度分别为45.52%和25.55%。

何氏眼科表示，延期主要由于公司基于市场环境变化及业务发展需要，审慎控制投资进度，保障项目建设质量与预期效果，导致项目实施进度放缓。

当传统扩张无法形成竞争壁垒，何氏眼科将如何重新作答增长命题？

投时关键词：何氏眼科（301103.SZ）