在结构性机遇中迎接新年新篇章

上银基金权益投研部总监、权益投资总监、基金经理卢扬

当2025年日历即将翻过最后一页，资本市场在结构性行情的起伏中为这一年画上句符。回顾2025年，有色金属、TMT、电力设备成为市场亮点，而红利板块与地产链则阶段性承压。跨入2026年，在政策托底、企业盈利修复与资金活水多重支撑下，结构性机遇正在酝酿。

一、全球流动性迎来边际改善

2026年海外宏观环境有望释放积极信号。美国财政与货币政策或同步趋向宽松：财政端，《大美丽法案》若推动减税长期化，未来十年或累计增加联邦赤字约3.4万亿美元，债务上限有望提升5万亿美元（增幅12%）；货币端，尽管当前美国通胀仍处2010年来较高水平，但整体政策方向或趋于宽松。低利率环境客观上为全球流动性“松绑”，缓解新兴市场资金外流压力，为A股营造相对稳定的外部环境。

二、国内经济：盈利修复与周期拐点共振

国内政策定调与微观信号同步释放暖意。政策上，2025年末中央经济工作会议与2026年两会政策落地，政策上将坚持“稳中求进、提质增效”。企业盈利上，当前工业企业处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄预示补库周期渐近。2025年三季度全A扣非净利润累计同比增长3.2%，资产周转率触底企稳，企业效率进入恢复通道；价格信号上，随着“反内卷”政策持续发力，价格转暖将驱动企业盈利进入正向循环；资金面上，保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流动性基础。

三、五大领域：锚定2026年结构性主线

综合宏观与产业趋势，2026年可重点关注以下方向：

1、AI超级周期：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代相关领域以及通胀环节，应用端关注游戏行业确定性成长，智能终端和AI应用行情或将逐步展开。

2、高端制造出海：关注储能-锂电、AI缺电相关高景气板块，性价比角度可持续关注国内向上+出海提供成长弹性的重卡、乘用车、工程机械等板块。

3、战略资源重估：长期关注贵金属、工业金属等稀缺资源持续重估，重点关注能源和碳酸锂有底部企稳特征，化工板块资源品和具备显著的底部反转白马品种也值得布局。

4、前沿科技突破：持续关注机器人、固态电池、可控核聚变、航空航天、量子计算等远期空间较大的产业趋势。

5、新消费与创新药：情绪消费、服务消费、科技消费、出海基本面扎实个股值得关注，此外还有长期趋势仍在的创新药领域，回落后性价比提升；关注底部反转的创新器械等。

四、结语：于潮汐间寻光，在周期里守望

展望2026年的权益市场，虽前行之路不乏波折，但政策托底、盈利修复与资金活水形成的“三重支撑”，或将为结构性行情筑牢根基。投资者可以在符合自身风险偏好与投资目标的前提下，锚定产业趋势与核心逻辑，以长期视角适时捕捉机遇。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。