“有进有退”优化资本市场资源配置

来源：证券日报

　　■邢萌

　　近日，证监会严肃查处长江医药控股股份有限公司（以下简称“*ST长药”）严重财务造假案件。*ST长药涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。今年以来，已有多家上市公司被强制退市，涵盖财务类退市、交易类退市、重大违法强制退市等类型。这体现出监管部门加大退市执法力度，畅通多元化退市渠道，加快出清劣质资产，净化市场生态。

　　但与此同时，我国资本市场却对一批批来自新一代信息技术、新能源、新材料等战略性新兴产业的科技型企业敞开了大门。

　　综合来看，随着我国资本市场全面深化改革纵深推进，劣质公司加速退场，优质公司不断“上新”，市场优胜劣汰的良性循环机制正加速形成。“一进一退”的背后，不仅是上市公司质量的整体提升，更是市场资源配置的优化。

　　在笔者看来，这一良好态势的形成，主要得益于三大核心因素。

　　一是市场体系不断完善，上市制度、退市机制持续优化，推动形成“有进有退、进退有序”的市场格局。

　　今年以来，资本市场加力服务新质生产力发展，进一步畅通优质创新企业的上市通道：科创板“1+6”改革举措加快落地，重启未盈利企业第五套上市标准，适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，加大对新兴产业和未来产业的支持力度；创业板启动第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市……一系列举措，打通优质创新企业上市堵点难点，靶向支持新质生产力重点领域，强化创新驱动发展的资本支撑。

　　同时，资本市场常态化退市机制持续优化，严格强制退市标准，拓宽多元化退出渠道，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，持续净化市场生态，维护投资者合法权益。“进出”之间，显示出我国资本市场正在加速实现“增量提质”与“存量优化”，服务实体经济的能力显著增强。

　　二是市场各方各司其职、归位尽责，严把上市关，推动“应退尽退”，筑牢优胜劣汰机制的运行基础。

　　资本市场优胜劣汰良好格局的形成，离不开各参与方的共同努力：监管机构健全规则体系，加大执法力度，保护投资者利益；企业切实履行信息披露与合规经营的首要责任；证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构履行“看门人”职责，开展专业独立的核查工作；投资者通过理性参与和公众监督形成市场约束。这种多层次、全覆盖的责任体系，为资本市场进退有序、动态优化提供有力保障，最终实现资源向优质企业集聚、风险从市场有效释出的健康生态。

　　三是市场投资理念日趋成熟，价值发现功能得以更好地发挥，企业实现“优者溢价、劣者出清”。

　　随着价值投资理念深入人心，市场资金持续流向优质企业，推动形成更高效的定价机制。这一机制促使经营良好、治理规范的企业获得价值溢价，增强其融资与发展能力；同时使问题企业面临估值压力与融资约束，加速市场出清。最终，通过价格信号的引导形成“良币驱逐劣币”格局，推动金融资源向符合国家战略方向的领域集聚，增强资本市场赋能实体经济能力。

　　此外，资本市场中企业的“进”与“退”，也是投资者“用脚投票”的体现：优质企业因投资者认可而壮大，劣质公司被投资者抛弃而最终淘汰。上市公司必须将提升自身质量与切实保护投资者权益紧密结合，以真实透明的信息披露回应市场信任，以稳健进取的业绩回报股东期待。唯有这样，才能构建企业与投资者深度互信、共同成长的良性生态，进一步优化金融资源配置，促进资本市场高质量发展。