突破2600亿！指增“黄金时代”正在来临，来看大厂样本

随着公募基金业绩比较基准监管全面收紧，所有玩家被推向以基准为起跑线的赛道，一场关乎行业未来的竞逐已然开始。

与基准约束具有天然契合度的指数增强策略，在行业变革的夹缝中，撕开了一道裂口，成为市场重要的结构性趋势。截至2025年12月25日，公募行业今年以来新成立了177只指数增强基金，合计新发规模超975.18亿元——这一数字超过了2022年至2024年三年的总和。

巨大的市场版图召唤垦荒人。各家基金公司纷纷厉兵秣马，或坚守原有策略，或持续创新，以迎接“新棋局”的到来。而此时，谁能更早、更好地解决投资者最关切的命题，谁就可能获得更大的市场份额。也即，如何在提供“全方位解决方案”的前提下，力争获得可解释、可预期的长期稳定超额收益？

2600亿背后：指增“黄金时代”正在来临

2025年，公募基金行业的转型脉络里，业绩比较基准正成为新的“指挥棒”。证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地，让绩效考核、分类评价、薪酬管理等环节全面锚定这一核心指标。

在这样的行业语境下，指数增强产品正在迎来属于自己的“黄金时代”——明确的基准锚定属性，叠加“力争超额收益”的产品定位，使其成为基金公司布局与投资者配置的双向共识。

市场的回应直接而热烈。截至2025年三季度末，量化指增基金规模已突破2600亿元，单季度增长显著；截至12月25日，全年新发指增产品达177只，发行规模达975.18亿元。

这背后的逻辑朴素而有力：如果认同一个指数的价值，为何不选择能创造阿尔法的量化指增产品呢？

细察新发产品的脉络，趋势的纹理清晰可见。以中证A500、科创综指为代表的新宽基指数成为布局焦点，占据了新发产品的大半江山；沪深300、中证500等传统指数依然保有旺盛的生命力。上述产品外，更多标的指数正纳入视野，如上证综合全收益指数增强、中证A股指数增强、中证沪港深500指数增强、中证港股通综合指数增强等。

在这股浪潮中，基金公司之间形成了鲜明的竞争梯队。

这之中，头部机构凭借深厚的资源，致力于构建覆盖全面的指数生态矩阵。例如，招商基金以21只产品实现对主流宽基的广泛覆盖，产品数量排在全行业首位；天弘基金紧随其后，19只产品不止于宽基，实现对行业、主动量化类指增的全维度覆盖，布局方向为全市场之最；易方达、汇添富、富国等头部玩家的指增产品数量也都突破了12只，稳居行业前列。

行业腰部与尾部机构的突围路径各有侧重：华商、博道、永赢、中金等公司年内加速发力，新品数量均超4只；鹏扬、德邦、东兴、汇泉、联博等中小公募则选择试水入场，试图在巨头的缝隙中开辟出自己的专业领地。

整体来看，头部机构正着力构建全方位的指数生态，部分中小机构则试图通过专业深耕，在特定策略、细分赛道或特色指数中抢占一席之地——一场关于资源禀赋与专业能力的博弈，已悄然上演。

规模与业绩齐飞：头部玩家的长期主义样本

这场由政策、市场与需求共同催化的指增盛宴，其本质是资产管理行业在规范化、透明化道路上的一次必然演化。当指增浪潮席卷市场，市场更为关注的是，哪些产品真正为投资者创造了价值？

截至12月26日，全市场95.97%的增强指数产品在年内实现正收益，年内最高收益达85.77%。

从超额收益看，今年以来，共有86.01%的指增产品取得了正向的超额回报，其中，有9只产品相对于业绩比较基准的超额收益超过了20%，包括汇添富、天弘、鹏华旗下国证2000指数增强，工银瑞信、长信、博道中证1000指数增强等。

在量化投资的世界里，一时的锐度或许并非最难，难的是在更长时间维度里保持一种“全面的优秀”与“可重复的稳定”。这便使得一些样本的观察具有了超越个案的意义。

以天弘基金的量化指增业务为例，其给人留下的深刻印象并非某个产品在单一年份的极致突出，而是一种系统性的均衡感。

Wind数据显示，该公司旗下量化指增产品在同样超额的情况下，表现出更优的回撤控制水平。截至12月25日，其宽基指增产品近3年信息比率在全市场宽基指增产品中居于前1/3，最大回撤位于前1/2；行业指增产品近3年信息比率在全市场行业指增产品中位于前1/2，最大回撤数据在同类中最小。

这份成绩单的背后，是客户盈利体验的持续兑现——截至9月30日，天弘成立满6个月的指增产品用户平均持有时长超7个月。持有满6个月的投资者中，超90%的人跑赢了同期业绩比较基准，获得了“增强”收益。

这种业绩口碑逐步转化为规模势能：三季度末，天弘量化指增客户数91万，位列第五，个人投资者持有占比超96%。

到了这一阶段，天弘的思考反而走向了另一种“克制”。他们意识到，在实现从“工具产品提供”到“全方位解决方案”之后，更为重要的功课，或许是策略上的审慎：不盲目追随热点，在β选择上更为用心，专注于挑选与打磨那些具备长期生命力的高质量指数作为基准。

这要求一种逆向的耐心，因为喧嚣的市场总是奖励扩张，而真正的壁垒，往往建于对自身能力圈的清醒守卫与持续深耕之中。

这种耐心打磨的逻辑，贯穿于产品设计、投研落地到投资者信任建立的全链条，也成了天弘布局的底层锚点。其天弘宽基1号指增系列，基本覆盖了所有对投资者有配置价值的主流宽基指数，追求长期获取更多超额收益；宽基2号指增系列，则是适合零售投资者的独特产品系列，相较之下，此类产品追求更高胜率、更低波动，追求实现超额收益的“稳稳增”。

AI赋能之下：长期稳健超额何以实现

经过多年持续迭代，天弘的量化指增已逐步进化为这家指数大厂被动领域的皇冠业务。而这顶“皇冠”，究竟凭何加冕？

在仔细观察后不难发现，其真正的竞争力所在，恰恰在于回应了投资者最为关切的命题——在一个信息速朽、策略趋同的时代，如何获得可解释、可预期的长期稳定超额收益。

这种超额来之不易，它倚赖于AI全流程赋能下的系统化、科学化投资。无论是AI抑或量化，本质上都属于人类智慧的延伸，从纷繁的市场万象中归纳出潜在规律，再将这些规律演绎应用于未来的具体判断。它们都在数据与算法的既定框架内，以自身的全部条件为半径，进行着力所能及的探索与推演。

如今，天弘量化指增超过70%的超额因子，都来源于AI学习。

这场以AI赋能的转型，虽发轫于2023年，但真正的伏笔，早在数年前便已显现。在2019至2021年间，依赖财报数据、分析师一致预期等低频、公开基本面因子的量化模型，其效能持续向下。这种笼罩行业的共同困境，迫使天弘团队不得不将视线从拥挤的传统路径里移开，并逐渐将突破方向锁定在AI领域。

相较于同业，天弘量化指增团队的独特之处在于“敢用AI、会用AI”。

这套体系的起点，是对数据生态的广泛应用。其团队共同打造的AI模型基座每日处理超过30GB的单日海量数据，试图从市场最细微的呼吸与复杂的状态演变中，捕捉尚未被充分定价的“信号尘埃”。他们会从传统基本面因子、高频特征（逐笔数据）、状态特征等多维度入手，用多模型融合挖掘超额因子，并实现多期限预测。

这一过程，被极致地工程化为一条“阿尔法流水线”。从IT基础建设、特征挖掘、模型融合，到风险控制，各模块由专人深耕并协同迭代，形成了精密的生产闭环。在这里，阿尔法因子的生命周期被急剧压缩——超过75%的因子在一年内便完成使命，变成模型系统的贝塔因子。

这迫使底层研究必须保持一种近乎学术的奔跑姿态。于是，天弘紧跟AI应用前沿研究，升级AI系统模型，甚至需要大量研读与金融无关的AI前沿论文，从损失函数设计到特征贡献度评估中汲取灵感，确保技术护城河的前沿性与有效性。

自研更加适用于A股投资的天弘风险模型，则是天弘“会用AI”的重要一环。其团队基于barra改造，融合AI大语言模型能力，构建起更丰富的因子体系与优化升级的因子算法，实现更合理的行业划分、更精细的行业暴露控制，以及更深入的协同风险挖掘，最终指向更细颗粒度的风险管控与更低的产品波动，让超额收益的兑现更具确定性。比如，对于某只汽车股票的所属板块刻画不是一维，可以用“79%的汽车板块、21%的消费电子行业”来进行更精细的描绘和分析。

要维持这一系统的高效运转，体系化作战与稳定高效团队的价值，不言而喻。在天弘的投研体系里，成员各司其职又紧密咬合，在统一AI模型基座下，每位基金经理结合专长根据不同产品特点优化策略；长期共事的默契和一脉相承的投资理念，也让策略执行的连贯性与稳定性得以实现。这形成了一种奇妙的共生：人的经验与默契保障了系统的稳定与深度，而系统则在严密的框架内，极大地延伸了人类理性和长期超额的探索边界。

于是，一切复杂的技术布局，都回归到一个极其朴素的投资初衷：筑牢业绩下限，力求为投资者剥离出纯净的、可解释的长期超额收益。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：刘榕枝