恒越基金吴海宁：把握科技轮动 锚定高景气赛道机遇

来源：上海证券报

恒越基金吴海宁：

把握科技轮动

锚定高景气赛道机遇

◎记者 朱妍

今年以来科技赛道机会涌现，但细分热点切换较快。部分善于捕捉科技成长投资机遇的基金经理，凭借敏锐的行业和市场“嗅觉”，以较为精准的节奏实现了较高的投资回报，比如管理恒越优势精选的基金经理吴海宁。近日，吴海宁接受上海证券报记者采访，复盘了全年的投资逻辑，并分享其2026年的核心布局方向。

锚定高景气科技赛道

回顾今年以来的操作，对各个高景气科技板块轮动节奏的较好把控，是吴海宁获得不错回报的关键原因。

吴海宁管理的恒越优势精选在今年一季度主要配置了智能驾驶、国产算力、苹果链等方向，尤其是增加了AI算力标的，并对AI应用保持关注。进入二季度，其减持了价格承压的智能驾驶，并观察到PCB板块供需紧张的产业趋势，较早地加仓了PCB及上游材料环节。同时，她还对部分景气度触底反弹的品种如军工、游戏、新能源等有所布局。三季度，她仍重仓AI算力板块，但对部分已实现目标收益的标的进行减仓，以增强组合的均衡性。同时，由于9月存储芯片进入涨价周期，她加大了对存储板块的配置比例。四季度，她重点配置了储能、国产半导体设备等板块，并继续长期看好北美AI算力相关的产业链。

灵活的操作对其产品业绩贡献较大。Choice数据显示，截至2025年12月23日，恒越优势精选混合A近一年收益达到142.56%，在同类基金中排名第六。

提及年末行情，吴海宁表示，当前处于全年较长的一段政策和上市公司业绩真空期，催化因素较少，且年末部分资金减仓兑现，A股市场略显平淡。科技成长板块也在经历主升浪后有所分化，正处于高位震荡消化阶段。因此，当下她会在控制波动的前提下，布局具有安全边际的方向。

紧跟科技行业最新变化

对于2026年的市场，吴海宁认为依然机遇颇多。在她看来，流动性是关键因素之一，2026年各主要经济体大概率仍处于降息周期，资金面相对宽松。AI产业趋势周期仍处于上半场，模型预计不断进化，产业链核心公司的业绩增长确定性较高，她会重点跟踪阿里的AI资本开支变化和模型进展。

同时，她也关注恒生科技指数成分股估值回落后的龙头股机会。据悉，吴海宁近日新任恒越智选科技的基金经理，该基金投资范围覆盖港股通标的。“该基金可在维持恒越优势精选的投资策略基础上，适时把握恒生科技未来的投资机会。”她说。

提及2026年的核心布局方向，她表示，主要看好储能、存储芯片、AI算力、半导体设备材料、锂电固态电池等行业，以及部分具有全球竞争力，有望在国际市场持续扩张的出海型企业。

在选股逻辑上，她会顺应科技产业趋势，判断行业空间是否足够大，并精选业绩弹性大的公司。以自己熟悉的中长期品种为底仓，辅以短期弹性品种增厚收益，持续比较上述行业的性价比，并据此调整优化各方向所占仓位比例。配置集中度上，她会在市场未知因素增多时均衡布局，市场确定性因素增多时提升集中度。

具体到投资方向，她看好储能板块需求增长情况。“2026年国内存储大概率缺货涨价，国产存储扩产力度乐观，但目前仍处预期阶段，有待进一步跟踪。国内独立储能经济性显现，国外电力紧缺增加了对大型储能系统的需求，储能的景气度值得长期关注，还可关注受益于电力紧张的标的。”她说。

存储芯片方面，她认为，存储芯片已进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储的需求快速爆发。AI视频生成对数据存储的需求量是文字、图像生成的数百倍。存储芯片的供给端相当受限，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂提高这一比例势在必行。她认为，今年三季度是存储大周期的起点，因其兼具成长性和周期性，也是AI应用投资最好的落脚点。

此外，吴海宁还分享了其看好国产半导体设备板块的逻辑：“国产存储芯片的生产能力已达国际先进水平，在景气上行周期内持续扩产的确定性高，而刻蚀设备作为存储芯片生产所需的关键设备，有望持续受益。”