红海危机刚过，油价不涨反跌创新低，能源市场进入新阶段

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大家好，欢迎来到小锐的能源观察专栏，本期我们将深入探讨2025年最令人费解的市场异象——尽管红海局势紧张、以伊军事对峙升级、俄乌战事持续延宕，国际油价却未如往常般上扬，反而呈现出持续走低的态势。

布伦特原油价格自年初的74.39美元/桶逐步滑落，至年末已回落至约63美元附近，形成一条清晰的下行轨迹。这一走势彻底颠覆了“中东动荡必然推升油价”的历史规律，标志着传统市场逻辑正在失效。

这究竟是短期的价格震荡，还是全球能源体系正经历结构性重塑？供应端究竟蕴藏何种力量，足以抵消地缘政治带来的冲击波？未来低油价是否会成为新常态，并进一步影响我们的出行成本与投资策略？

反常核心

2025年的国际油市打破了延续数十年的行为模式，地缘溢价全面坍塌，石油市场正式告别“冲突即涨价”的旧范式。全年黑天鹅事件频发：红海航道因安全威胁被迫绕行，航运成本上升但油价不升反降；以色列与伊朗之间的军事摩擦一度引发市场警觉，然而仅两天时间，布伦特油价便暴跌近12%，所有战争预期带来的涨幅瞬间蒸发。

即便在12月中旬传出俄乌和平谈判进展的消息后，油价也只是短暂下探——WTI一度跌至59美元/桶，布伦特最低逼近60美元后小幅回升。全年累计跌幅达15.3%，整体呈现阶梯式回落格局。

尤为关键的是，这种下跌并非偶然波动，而是供需结构转变释放出的明确信号：石油定价权已从地缘博弈手中转移至基本面主导。过去依赖地缘紧张情绪炒作油价的时代，已然终结。

供应破局

油价之所以能“免疫”地缘风险，根本原因在于全球石油供应格局发生了系统性重构。三大支柱共同构筑起强大的供给韧性，有效化解了局部冲突可能引发的断供恐慌，使市场始终保持“有油可卖”的状态。

首先是OPEC+战略转向。尽管年初沙特与俄罗斯等主要产油国仍坚持减产稳价政策，但在非OPEC国家强劲增产的压力下，联盟不得不逐步放宽产量限制。根据国际能源署统计，2025年OPEC+原油日均产量同比增加约140万桶，逐步填补此前人为制造的供给缺口，加剧了全球市场过剩局面。

其次，美国页岩油产业展现出前所未有的抗压能力，成为稳定全球供应的关键力量。截至2025年9月，美国原油日产量攀升至1384万桶，创下历史新高。更值得注意的是，这一增长发生在布伦特油价跌破64美元、较上年同期下滑14%的低迷环境中。

经过近年来的大规模并购整合与技术优化，美国优质页岩区块的盈亏平衡点已从早年的80美元以上大幅压缩至50~60美元区间。即使在低价环境下，企业仍具备持续开采动力，从而形成对油价的长期压制效应。

第三，全球石油来源日益多元化，叠加“灰色贸易网络”的高度韧性，进一步增强了供应链弹性。巴西全年平均日产量达380万桶，10月峰值接近400万桶；圭亚那全年日均产出75万桶，年底突破90万桶大关；加上阿根廷的贡献，三国合计占全球非OPEC+供应增量的近三成。

与此同时，西方对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉实施的制裁并未真正切断其出口路径。“影子船队”支撑着全球超过四分之一的受制裁原油运输，国际能源署8月发布的供需平衡表中，高达147万桶/日的原油流向不明，多数实为通过隐蔽渠道流通或隐性库存积累，极大提升了系统的容错能力。

需求承压

如果说供应端削弱了上涨动能，那么需求侧的结构性萎缩则直接压低了油价的底部支撑，使得即便没有地缘扰动，反弹空间也极为有限。

一方面，全球经济复苏乏力严重拖累能源消费。国际货币基金组织多次调降美国、欧洲及中国经济增长预测，全球制造业采购经理指数长期处于收缩区间，工业活动疲软直接影响成品油需求。

另一方面，美国再度升温的贸易保护主义风潮——特别是特朗普政府推出的“对等关税”措施，加剧了国际贸易摩擦，抑制了跨境物流与航空海运需求，进一步削弱了柴油与航煤的消费基础。

更为深远的影响来自能源转型进程加速。2025年全球新能源汽车渗透率显著提升，中国新能源车销量占比屡创新高，部分月份已超50%；欧洲多国加快燃油车禁售立法进程，交通领域对汽柴油的依赖正被快速替代。

国际能源署数据显示，2025年全球石油日均需求增量仅为83万桶，为近年来最低水平之一。曾经被视为“永不衰退”的刚性商品，如今正演变为增速放缓甚至趋于见顶的过渡性能源。

全球石油需求曲线由陡转平，部分发达国家已出现负增长趋势，这意味着油价的长期支撑基础已被根本动摇。

常态预判

2025年的油价走势并非孤立事件，而是全球能源秩序深刻变革的开端。未来几年，“低油价+高波动”或将常态化，但也潜藏不确定性。

从短期看，2026年全球石油市场过剩压力将进一步扩大。国际能源署预计，明年日均供应过剩可能达到400万桶，相当于全球总需求的近4%。各大投行纷纷下调油价预期，布伦特年度均价或将在50多美元区间震荡。

尽管OPEC+可能重启深度减产以托底价格，或美国页岩油企业因利润收窄而放缓钻井节奏，但这仅能缓解而无法逆转供需宽松的根本趋势。

从长期看，供需剪刀差将持续施压油价。多家权威机构预测，全球石油需求有望在2030年前后触顶。随着光伏发电成本持续低于化石能源发电，以及电动车续航能力与充电效率不断提升，能源转型趋势不可逆转。

不过，仍有两大因素可能为油价构筑“隐形底线”。其一，人工智能爆发式发展带动数据中心建设热潮，单个百万服务器规模的数据中心年耗电量堪比中型城市，而其建造过程需大量使用石化衍生材料，如塑料、树脂与冷却剂，间接拉动原油下游需求。

其二，化工原料需求将成为石油消费的新引擎。未来十年，石化产品将取代交通燃料，成为石油需求增长的主要驱动力，有望部分对冲公路运输电气化带来的萎缩效应，大概率阻止油价长期跌破50美元关口。

当然，低油价并不意味着绝对安全。若海湾地区爆发全面军事冲突，或霍尔木兹海峡遭遇封锁，仍将触发油价短期飙升。此外，若长期低价导致上游勘探开发投资不足，未来产能自然衰减也可能引发新一轮供应紧张。

对于决策者而言，应重新定义能源安全内涵，聚焦技术创新与需求侧管理；企业可借低油价窗口期优化库存结构、降低运营成本、调整资产布局；投资者则需摒弃过往基于地缘冲突的传统交易模型，转向深度跟踪供需基本面变化。

2025年油价“战而不涨”的背后，是一场静水流深的能源权力转移。石油正从地缘博弈的核心舞台退场，回归商品属性的本质，接受真实供需关系的检验。

一个更加理性、透明且市场化的石油新时代已经开启。唯有看清这一深层趋势，才能在变局中把握先机，规避潜在风险。