从喜羊羊到换电站，蔡东青押注IPO，换电赛道突围有何底气？

“东方迪士尼之父”要抢“换电第一股”了。

前不久，奥动新能正式向港交所递了招股书，这家公司的创始人，正是一手打造出《喜羊羊与灰太狼》《巴啦啦小魔仙》的蔡东青。

谁能想到，靠童话IP赚得盆满钵满的大佬，如今要在满是钢铁和电流的新能源赛道拼杀。

蔡东青选换电赛道不算瞎折腾。2016年他决定跨界时，新能源汽车正火得一塌糊涂。

直接造整车不现实，赛道挤不说，他也没这个经验。

选换电这个细分领域，多少有点另辟蹊径的意思。

这一年，他拉上了在换电领域摸爬滚打近二十年的张建平，两人合伙成立了奥动新能。

一个懂IP运营和生态构建，一个握核心技术，这组合看着挺互补。

换电的“网络化、标准化”特性，和蔡东青擅长的消费生态搭建，底层逻辑确实能对上。

刚开始，奥动走的是“两条腿走路”的路子。

一边卖换电站设备、做代运营，这是轻资产模式，2022年的时候靠这个赚了七成多的钱，另一边自己砸钱建换电站，直接给车主提供服务，这是重资产模式。

本来想靠轻资产稳赚，没成想行业变化太快。

新技术一出来，客户都想换更先进的换电站，奥动的轻资产业务收入跟着往下滑。

到2025年上半年，轻资产收入占比只剩三成，重资产业务反倒成了主力，占比近七成。

这转变看着是战略调整，实则藏着大麻烦。

重资产模式，说好听点是布局长远，说直白点就是烧钱无底洞。

奥动的财务数据可不乐观，从2022年到2025年上半年，累计亏了超20亿，2025年上半年就亏了1.57亿，收入还比去年同期少了不少。

最关键的是赚钱能力不行。

轻资产业务其实是能盈利的，2025年上半年毛利率还不错，但架不住占比越来越小。

而占主导的重资产换电服务，却是赔本赚吆喝，每赚一块钱，成本就得花一块二毛三。

电池折旧、场地租金、电费人工，每一项都是不小的开支。

钱不够花，融资又跟不上。

奥动早年融资还算顺利，2018年拿到蔚来资本的投资，2021年更是融到15亿，累计募资35亿，2022年初估值都到118亿了。

但从2022年1月之后，近四年时间里，再也没拿到过新的股权融资。

手里的现金越烧越少，自身又赚不到钱，IPO就成了奥动唯一的救命稻草。

截至递招股书前，蔡东青持股超40%，是绝对的控股股东，张建平持股13%多，蔚来资本是重要的外部股东。

这场IPO，不光是公司要续命，也是这些股东的一场豪赌。

换电赛道本身是块肥肉，2024年行业规模已经到103亿，预计2030年能冲到705亿，年复合增长率超60%。

但这块肉，不是谁都能啃得动的，早就成了巨头的游戏场。

蔚来在换电领域早早就布局，现在已经有超过3600座换电站，服务自己的车主，用户粘性高，换电站利用率也不错。

宁德时代更狠，带着“巧克力换电块”技术入局，还跟中石化、上汽组队，计划2025年底前自建1000座换电站。

还有国家电网、中石化这些传统巨头，靠着场地和电网资源，也在加速抢地盘。

奥动给自己的定位是“最大的独立第三方换电解决方案提供商”，简单说就是不造整车、不产电池，专门给车企和车主提供换电服务。

这个定位让它能跟16家主流车企合作，开发出30多款换电车型，在出租车、网约车这些B端市场，靠着20秒极速换电的技术，也占了不少份额。

但第三方的日子并不好过。

跟车企的合作，远没有车企自家生态绑定得紧密，换电站的利用率和稳定性都受影响。

而且奥动既不能像蔚来那样，把换电当成品牌服务的成本中心，也不能像宁德时代那样，从电池销售和租赁里多赚钱。

更要命的是，超充技术还在不断进步。

华为、比亚迪都推出了兆瓦级“闪充”技术，充电5分钟就能跑几百公里。

虽然行业共识是“充电为主、换电为辅”，但对于出租车、网约车这些对时间和成本敏感的客户来说，超充技术无疑会抢走一部分生意。

蔡东青的跨界冒险，说到底是换电行业的一个缩影。

这个赛道有巨大的潜力，但也藏着残酷的现实，需要持续砸钱，还得有强大的生态整合能力。

奥动靠着先发优势和车企合作网络，在行业里占了一席之地，但盈利困局、资金压力和巨头围猎，让它的IPO之路布满荆棘。

这场从童话到硬核科技的跨界，最终能不能成功，还要看资本市场买不买账。

而奥动的突围，不光关乎一家公司的命运，也会给所有独立第三方换电企业，提供一个宝贵的生存范本。

毕竟在新能源补能这个大市场里，多一种模式，车主就多一种选择。